電商合併重組趨勢的到來意味著投資熱潮的終結，而潮水的退去讓電商背後的資本大鱷浮出水面。經歷了前幾年瘋狂投資後，電商投資已到了投資週期後期，退出變現已是必然。除了從去年開始上演的合併潮外，近期開始的“新三板熱”也離不開資本的推動。不過，雖然在投資熱潮中涌入了大量資本，但真正完成佈局的屈指可數，在此我們來起底那些操控電商的資本大鱷們。

　　加速變現退出

　　與昔日的瘋狂涌入不同，電商領域在資本眼中從香餑餑變成了燙手山芋。擔負盈利壓力的投資機構還要向身後的“老闆”或股東負責。資本當初瘋狂燒下的錢，如今變著法兒地也要撈回來。

　　從去年開始，資本巨頭開始推動網際網路領域的一系列合併、重組。其中，早期最為火熱的電商成為重點整合對象。而對於那些不太適合進行合併重組的中小型企業，登陸新三板成為資本退出的又一重要通道。

　　創業企業上市證券化是宣佈資本投資成功的重要標誌之一。在國內獨立IPO上市遇阻之時，新三板打開了另一扇窗。據北京商報記者不完全統計，今年以來，已有天天網、住百家、時光100等多家電商企業宣佈登陸新三板。此外，一批電商服務企業也紛紛登陸新三板。而就在上周，阿裏宣佈成立“協助商家上市辦公室”，欲幫助包括韓都衣舍、茵蔓、三隻松鼠等在內的50家天貓商家實現獨立上市。雖然這50家商家沒有走入新三板市場，但企業的目的並無太大差別，均是為了獲得更好的融資渠道。僅以三隻松鼠為例，截至目前企業已進行了四輪融資。

　　天天網、住百家、時光100三家企業相關負責每人平均向記者表示，企業登陸新三板是為了在規範的情況下有更好的融資渠道。不過，天天網相關負責人也坦言，登陸新三板也並不意味著都能融到錢，還是要有好的業績和預期增長。

　　香頌資本執行董事沈萌坦言，企業登陸新三板與背後的資本有很大關係，“按照電商領域最火時期投資入局計算，目前大量投資到了週期後期，以盈利為目的的資本也需要盈利變現，雖然登陸新三板並不是一個最理想的選擇，但也算是給資本背後的股東或‘老闆”一個交代”。

　　“從另一方面來看，舊電商的風口已經結束”，在行業觀察家趙小敏看來，超四成企業掛牌新三板就是為了融資，“他們換一個‘包裝’開始向新的融資渠道傾斜。”

　　資本佈局已定

　　細數目前電商領域的資本佈局可以發現，雖然當初行業吸引了大量資本入局，但戰國時代已經結束，真正把控格局的只是少數活躍資本。紅杉資本中國、IDG資本、經緯中國、真格資金位列前席。

　　根據IT桔子最新統計數據顯示，目前行業投資機構超過2600家，其中進行過電商領域投資的有789家，投資過本地生活的有873家，O2O的有74家。而在收錄在內的17594個投資數據中，涉及電商的為1768個。其中，2015年為730個，2014年為389個，2013年為156個，分別佔當年總投資事件數量的14.6%、11.71%、11.34%。2016年開始至今已發生了147個電商獲投事件。

　　雖然從數量上看，電商領域投資項目數仍表現可觀，但經歷了並購後，行業格局已經清晰。IT桔子數據顯示，在過去進行的825項國內並購中，電商為64個，其中，2016年開始至今已進行了包括京東到家與達達、蘑菇街和美麗説7起並購，而2015年為26家，2014年為16家。本地生活則更加明顯，在統計的34起並購案例中，今年初至今已進行5起，2015年則進行了16起，達到總數近五成。本地生活服務中包含了美團與大眾點評、58同城與趕集網等關鍵性事件。

　　資本成為一系列並購事件中最大的贏家。如果説IDG作為第一家進入中國市場的外資VC機構，憑藉投中騰訊、百度、小米、搜狐等一系列網際網路企業樹立行業地位的話，那麼紅杉資本無疑是電商熱潮中最大的受益者，一舉拿下了聚美優品、新美大、唯品會、趕集網、餓了麼等一批電商企業。紅杉資本已在B2C電商、本地生活服務、眾包物流等領域築起壁壘， IDG則在垂直電商、跨境電商方面集中火力，而真格基金、經緯創投已分別在垂直電商領域圈下自留地。

　　根據IT桔子數據顯示，在所有行業投資數據中，前20名VC機構貢獻了40%投資，第一梯隊仍為紅杉、經緯、IDG，其中早期投資比重已經加大，並更加側重2B領域；前20名的天使機構貢獻了30%投資，第一梯隊為真格基金、PreAngel等，其中這20家機構所投項目約有28%進入下一輪，進入退出期的項目僅佔1.4%；而BAT及小米等網際網路領域行業大佬則主要圍繞主營業務進行資本佈局，涉及電商、遊戲、技術、硬體等行業。值得一提的是，包括Angelababy等明星藝人也開始加入到投資領域中。

　　火力調轉槍頭

　　完成“格局”戰略後，開始調轉槍頭，火力全開進攻新風口。

　　雖然去年IDG資本在電商領域還保持有足夠熱情，但今年已明確表示將瞄準新方向。北京商報記者統計數據顯示，IDG去年共進行了130余次投資，其中電商以27次投資佔據首位，佔比超過20%，生活服務業以18次緊隨其後。不過，在日前召開的IDG VIEW大會上，IDG資本發佈了今年在TMT領域的戰略。IDG創始合夥人熊曉鴿表示，人工智慧、消費升級、泛娛樂是今年看好的三大投資方向。

　　在沈萌看來，資本已經看清電商及O2O的運營規律，不僅在激烈的競爭中電商領域已經從風口跌落，資本也回歸理性，少了對它們的過度追捧，“無底線地燒錢已經成為過去時”。

　　阿里巴巴集團CEO張勇日前在分享中表示，“任何用投資人的錢，用圈來的錢，燒錢買成交額、買用戶，這樣的業務是不成立的，沒有未來”。網際網路已經是一種基礎設施，任何僅依靠解決資訊對稱問題而産生的網際網路商業模式終將消失。在他看來，用網際網路技術和思想重構行業，這當中存在巨大的機會，值得投資者關注，即如何利用網際網路的思想和技術，對特定産業的商品組織、服務組織和流程再造進行全方位變革。完成這種重構，就會使這個行業發生天翻地覆的變化。