在過去兩周的時間裏，A股進入歷史以來最深入的調整期，以至於整個市場備受業界和監管層的關注。A股市場的低迷也影響到了中概股在海外的表現，加下受希臘金融危機以及美聯儲加息影響，中概股在近兩周的時間裏出現了較大的跌幅。

　　其中，阿里巴巴、藝龍、噹噹、易車等股票創下了年內新低，寶尊電商、窩窩團創下了上市以來的新低。一些已經宣佈私有化的股票，在本次大跌中也未能倖免。一些已經公佈私有化要約價的股票出現了價值洼地，如樂逗遊戲最低報8.83美元，而其私有化價格為14美元，差額比例在58.5%。

　　但這些都沒有影響到中概股私有化“回家”的進程。上周，歡聚時代、噹噹相繼宣佈私有化，自4月以來，已有中國手遊、樂逗、世紀佳緣、陌陌等15家企業宣佈擬私有化。

　　對於這些公司來講，海外的資本市場無論在強化品牌、還是在估值認可上的價值，都沒有很大的空間。相比來講，國內資本市場，無論在估值還是政策環境上來講，都是一個重要的窗口期。

　　暫停IPO未必影響回歸

　　一週前，證監會為了穩定市場宣佈暫停國內IPO，這一資訊被海外市場解讀為，中概股回歸之路受阻，也導致了因私有化預期上漲的公司股價在上周出現了大跌。

　　不過，有券商分析人士指出，國內政策正為中概股回歸開啟便利之門，這是前所未有的機遇，或許上市時間會受到大環境影響，但政策方向是沒有疑問的。

　　6月4日，國務院總理李克強在國務院常務會議提出要推動特殊股權結構類創業企業在境內上市，而這其中主要是指紅籌架構和VIE模式的企業。

　　6月5日，國家發改委副主任林念修在國務院政策吹風會上表示，研究建立尚未盈利的網際網路和高新技術企業到創業板發行上市制度，加快推進全國中小企業股份轉讓系統向創業板轉板試點。

　　在此期間宣佈私有化的歡聚時代對此深信不疑，歡聚時代CEO李學淩在其內部郵件中就表示，希望能夠看看很多後加入公司的員工，能夠有機會再次經歷一個私有化的公司走向公開市場的人生經歷。同時他指出，私有化不是一次簡單的資本行為，也是為了公司在下一個階段取得更優的市場競爭力而進行的戰略手段。

　　從李學淩的話中可以讀出，在私有化的推進上，YY不僅態度堅決，而且對於未來的資本運作已經做好了準備，為的就是更高的估值來取得更強勢的市場競爭力。

　　國內大跌過後估值仍比海外高

　　以遊戲公司為例，目前中手遊、樂逗的估值分別為6.4億美元、4.8億美元，而在國內市場大跌的情況下，掌趣科技的總市值為290億元(約46.7億美元)，遊族網路的總市值為191億元(約30.7億美元)。

　　從上述數據可以看出，國內資本市場與國外資本市場在對待中國的手遊公司有著天壤之別。隨著“手遊熱”在國內資本市場愈發興盛，更多的上市公司已經加入到分食手遊産業這塊大蛋糕的行列當中，同時這也成為許多上市公司謀求轉型的重要切入點。

　　以龍圖遊戲為例，其賬面凈資産僅為4.06億元，但卻以96億元的價格被友利控股置入資産，作價預估增值率達到2309.57%。相應的，在國內資本市場上市的手遊概念股，在停牌後都有不同程度的翻倍。

　　令人遺憾的是，即便國內的手遊行業並不落後於世界任何一個國家或地區、即便國內資本市場的遊戲概念依舊保持著點石成金的魔力，但華爾街對中國傳統遊戲公司和手遊公司的看法並沒有改觀。美國人繼續堅持了自己“搞不懂就不認可”的態度。

　　私有化：資方利益的最大化

　　資本市場和商業公司永遠是雙向選擇的關係，在一個資本市場能夠獲得的收益接近天花板時，商業公司的資本方當然可以選擇其他市場實現自己利益的最大化輸出。

　　以中手遊為例，作為這家公司的戰略投資方，第一視頻通過介紹上市的方式，幫助中手遊登陸資本市場。這一資本運作除去為中手遊爭取到更多的資本來拓展業務外，更讓其品牌得到了快速提升。

　　在中手遊在美國上市的這段時間裏，其在國內手遊發行的市場份額穩步提升，逐漸躋身到國內第一的位置。而隨著中手遊的快速成長及外部融資環境的轉變，第一視頻能提供給中手遊的戰略資源也在逐步減少。

　　以東方證券為首極具資本實力的第三方財團願意以較6月9日合併協議訂立日期前交易日收市價溢價9.8%的價格全面收購中手遊，較2014年12月31日中手遊每股凈資産值溢價達到153%。

　　最初第一視頻對中國手遊的初始投資僅為5.5億港元。收購總代價(包括買斷公司員工期權等)約7.4億美元，相對去年中手遊的盈利3740萬美元等同19.8倍的市盈率。第一視頻擁有中國手遊42.84%的股權，作為母公司，此次出售意味著鉅額的投資回報，因此對公司十分吸引。

　　據披露，第一視頻通過出售中手遊獲得的23億港元的資本，股東可以獲取可觀的每股＄0.10的特別息，將重點用於新興的網際網路+層面的資本投資，探索包括網際網路醫療、網際網路銀行及網際網路農業等領域的新機遇。

　　對於第一視頻來講，本次股權轉讓將利用回流的資金，大幅提升在新興機會上的佈局力度，某種層度講，通過投資新興機會，第一視頻在未來幾年內的獲益，可能會超過目前出售手遊業務的獲益，進而實現轉型發展新突破。