從半年前上市到私有化，陌陌大致要花費1.1億美元

　　趙陳婷 孝康

　　中概股回歸A股已經不是什麼稀罕事了，尤其是在奇虎360都宣佈私有化之後。但陌陌的“閃退”，還是“雷翻”一大批人。

　　槽點在於，陌陌是一家上市剛滿半年的公司。於是，段子手活動開了，調侃唐岩花了好大一筆錢“就為去納斯達克現場豎個中指”。

　　這筆錢有多少？《第一財經日報》記者算了一筆賬，從上市到私有化，陌陌大致交了近1.1億美元的“學費”，折合人民幣近7億元。

　　這還只是顯性成本，更多時間與精力無法計算。去年年底興衝衝地上市半年後又想要“閃退”，不知道陌陌CEO唐岩有沒有後悔，當初的上市太早太順利？

　　超過1億美元的上市“學費”？

　　不管願不願意，用時三年就將陌陌推向資本市場的原知名媒體人、網易前總編輯唐岩都被打上了“任性”的標簽。

　　這次的“任性”源於6月23日晚間的一則公告。

　　簡單地説，就是陌陌也要加入2015年這波中概股集體私有化的大軍了。

　　而業界最為感慨的是這距離陌陌2014年12月11日(美國當地時間)正式在美國納斯達克交易所掛牌的時間剛過去半年多一點。

　　在陌陌之前，上市之後最快提出私有化的紀錄保持者應該是去年8月上市的樂逗遊戲母公司創夢天地。

　　但上市顯然並不是帶著一撥人上市敲鐘這麼簡單，為了納斯達克或者紐交所那頗為短暫的一刻，每一個中概股公司都要付出真金白銀。

　　據《第一財經日報》了解，依據美國資本市場相關規定，在美國公開發行融資所需要支付的主要費用包括承銷費、律師費、審計費、印刷及其他費用等。

　　陌陌上市後提交的第一份財報顯示，在納斯達克全球市場掛牌後，陌陌方面獲得了來自於IPO交易和私募配售交易的總收入為3.084億美元，但真正到手的凈收入為2.867億美元。其中用於向經銷商支付佣金1740萬美元，專業費用共計430萬美元，其中170萬美元在2014年支付，其餘在2015年付清。

　　此外，在納斯達克上市的企業每年還要支付投資者關係維護費、上市年費、法律顧問費用、審計費用和資訊披露費用。

　　對外經濟貿易大學國際商學院副教授周瑄在其學術著作《中國企業海外退市思考：進退之間的徘徊》中稱，納斯達克上市公司每年需要因此花費161萬~176萬美元。

　　這意味著，如果陌陌趕在2015年底前完成私有化，為此支付的各種費用合計約為2331萬~2346萬美元之間。

　　但這只是作為美股上市公司需要付出的常規代價，想要私有化的話，陌陌還得額外買單。

　　2014年12月，陌陌公開發行1600萬股美國存托股，發行價為13.5美元/股，而陌陌方面目前給出的私有化現金價格為18.9美元/股，這意味著，陌陌方面這次回收1600萬股美國存托股的成本是3.014億美元，前後價差約為8640萬美元。

　　算上8640萬美元價差，從上市到私有化，陌陌大致交了近1.1億美元的“學費”，折合人民幣近7億元。

　　這還只是陌陌為了上市付出的顯性成本，在上市前夕，為了提高品牌知名度，陌陌在2014年第四季度行銷和推廣支出增長不少。2014年第四季度，陌陌的成本和支出較上年同期相比增長299.9%。

　　劃不划算的抉擇

　　中央財經大學會計學院教授魯桂華告訴《第一財經日報》記者，在不考慮持有貨幣的機會成本的情況下，上市融到的現金減去存續期間的上市費，包括給承銷商、律師、審計等費用以及私有化的時候公司回購股票付出的現金，這個現金凈流量如果是負值，那麼這筆買賣是否划算就值得考慮。

　　不過，現在的陌陌並不擔心錢的問題。按照陌陌最新發佈的財報，截至2015年3月31日，陌陌的現金、現金等價物和定期存款總額為4.520億美元，用來回收IPO時發行的1600萬股美國存托股“綽綽有餘”。

　　而這背後，已有超過20家中概股開始“回歸”A股之旅。

　　事實上，陌陌的股價在經歷了去年12月上市首日的大漲之後曾迅速下跌，在今年5月18日之前股價的大多數時間在發行價13.5美元以下。

　　唐岩在今年4月接受包括《第一財經日報》在內的媒體採訪時曾表示，“還是傾向於把公司定位成一個創業公司，而不是一個上市公司。”

　　“我們不是那麼在意市場的反應，甚至我們也不會為了某一些群體或者一些用戶波動性的反饋，來讓這個産品變得越來越臃腫、不太敢做一些東西。”唐岩解釋道。

　　之前有報道稱，陌陌在資本市場的表現讓唐岩本人覺得陌陌被低估了，唐岩覺得如果晚一點上市可能會有更高的估值。但上述觀點並沒有得到唐岩和陌陌方面的證實。

　　有意思的是，在陌陌發出收到私有化要約之後的幾個小時，正好是中概股迅雷IPO一週年的日子。

　　相比陌陌頗為順利的上市之路，一度被解讀為“流血上市”的迅雷對於私有化有些話想説。

　　迅雷創始人、董事長兼CEO鄒勝龍6月24日頗為認真地發了一條長微網志，認為一家中概股到底要不要私有化只要想清楚了兩個問題就可以做決策。第一，如果回歸A股，能得到什麼？第二，如果不回歸A股，可能失去什麼？

　　“企業在享受到一定溢價的同時，必須付出的成本和代價也是不菲的。首先是財務成本，一家公司退市以及拆VIE結構的財務成本不低於當時IPO的財務成本；其次是時間成本，即使一家公司成功退市，能否在A股上市，以及何時上市都有很大的不確定性；此外還包括退市以及重新上市過程中，無窮盡的股東溝通、利益分配和一關又一關的流程。”鄒勝龍説。