劉佳

　　震蕩中的股市與充滿不確定的傳聞，令樂視的前景蒙上一層未知的因素。

　　12月22日，兩市巨幅震蕩，創業板遭重挫5%，兩市不到500隻股上漲，近300隻股跌停，樂視也未能例外。當天，樂視網開盤股價報32.0元，截至9點39分，該股跌10.01%報30.12元，封上跌停板。

　　到了12月23日，樂視網股價開盤報28.20元，跌6.37%。

　　公開資料顯示，賈躍亭目前持有樂視網股份44.21%，但已累計質押其中的34.31%用於籌資，如果股價繼續下行觸碰警戒線，面臨資金短缺的賈躍亭或需要向抵押方追加保證金或追加質押股票。

　　22日晚間，樂視網發佈公告稱收到公司董事及高級管理人員共計12人的通知，其計劃在未來六個月內(自2014年12月23日算起)累計增持公司股份21萬~51萬股，增持所需資金由其自籌取得。參與本次增持的董事及高級管理人員承諾，在增持期間及在增持完成後6個月內不轉讓所持公司股份。

　　管理層增持“護盤”

　　關於樂視一家早期投資者匯金立方的背景問題，再次引發了市場的猜測。

　　此前有消息稱，化名王誠的令完成擔任匯金立方投資管理有限公司董事長，匯金立方資本管理有限公司曾是樂視網早期發展時的重要投資方。

　　“這些消息沒有對賈躍亭産生影響。”昨日，樂視方面對外表示。

　　此前，身在香港的賈躍亭曾對媒體回應，樂視成功的背後沒有靠任何政府關係的幫助，而“匯金立方當時是正常投資，在樂視的發展過程當中也沒有任何實質的幫助。”

　　但這一澄清並未讓外界就此完全消除對樂視的猜疑。從12月8日復牌至今，樂視的股價經歷了一輪新的漲停到跌停的震蕩。

　　12月8日，停牌30個交易日的樂視網正式復牌，開盤不久後即告漲停，股價為36.86元，漲幅10%。當時的樂視網開盤漲停，除了受國內A股市場最近大盤整體上漲的推動，還有其他利好因素影響，包括樂視網和新的牌照方合作取得進展，按照廣電總局的要求積極進行了整改，樂視影業(B輪融資估值48億)的注入也進一步強化樂視生態的概念。

　　但到了12月22日，樂視跌幅10.01%報30.12元，封上跌停板。

　　值得注意的是，連續下跌的股價已經低於樂視此前在非公開發行預案中披露的34.76元/股的定增價。

　　公開資料顯示，樂視網第三季度財報前十大股東持股資訊顯示，前五大股東中，四名股東股票已經質押，三名是賈家兄妹賈躍亭、賈躍芳和賈躍民。五名股東共持有公司股票56.58%，質押部分比例佔五人持股比例的73.5%。其中賈躍亭目前持有樂視網股份44.21%，已累計質押其中的34.31%用於籌資。

　　如果股價繼續下行觸碰警戒線，面臨資金短缺的賈躍亭或需要向抵押方追加保證金或追加質押股票。

　　此前的7月17日，樂視網股價連續下跌至32.65元，樂視網董秘張特當時在投資者溝通會上曾表示，這個價格尚未觸碰到賈躍亭股票質押的警戒線。

　　對於持續下跌的股價，樂視已經做出反應，宣佈“由於對公司未來發展的巨大信心”，現任管理層12名高管擬計劃未來6個月內，增持上市公司股份21萬~51萬股。這佔樂視網總股本的0.025%至0.06%，並且在增持完後6個月內不轉讓所持公司股份。

　　此次高管團隊集體增持，被業內人士視作是在樂視股價重挫時的護盤之舉。值得注意的是，此次增持人名單中不見賈躍亭。

　　資金短板

　　管理層增持的背後，一定程度透露了樂視在資金方面的短板。

　　一方面，樂視仍在不斷擴張自己的企業邊界。自賈躍亭回國後，樂視公佈了一系列新計劃：將關聯方樂視影業資産注入上市公司；樂視體育宣佈正在進行A輪融資計劃；推出兒童硬體故事機；樂視“SEE”計劃研發智慧電動汽車。但與此同時，多領域的佈局需要大量資金。

　　以汽車業務為例，多位業內人士對本報記者表示，通常企業對於電動汽車的研發投入在十億以上級別。相比進入電視、手機等行業，網際網路企業進軍智慧電動汽車無疑難度更大，風險更高。一方面，技術研發、人才吸引、汽車製造、物流配送、售後服務、安全等問題即將考驗樂視，另一方面，此前樂視的多領域的佈局耗費了大量資金。

　　“樂視的負債率已經超過50%，如果投入大量資金在智慧電動汽車研發方面資金斷裂風險將加大。”中投顧問研究總監郭凡禮在接受《第一財經日報》記者採訪時説。

　　而在此前北京某醫院病房中，賈躍亭與機構代表的一次會議紀要顯示，賈躍亭在會談中坦言，樂視當前的短板之一還是資金狀況，畢竟放在網路視頻行業乃至整個網際網路行業當中，樂視是股權融資最少的一家公司。

　　“資金問題我相信隨著後續股權再融資的順利進行，在一定程度上也能得到很好的解決。”當時賈躍亭稱。

　　而此前樂視曾公告稱，賈躍芳計劃在一個月內通過處置樂視網股票套現，將所得全部免息借給樂視作為運營資金使用，借款期限將不低於60個月。

　　在樂視一系列佈局的背後，易觀智庫分析師羅蘭對本報記者分析，樂視的戰略始終圍繞生態思維展開，其中電視、汽車可以看作是對多硬體終端及入口的佈局，生鮮電商可以看作是平臺服務的版圖拓展，LePar超級合夥人計劃則圍繞渠道版圖的下沉，“整體來看，用戶、服務、資金配置、管理都將考驗樂視的智慧”。

　　不過，目前超級電視“平臺+內容+終端+應用”的商業模式還沒有完全跑開，業界人士預計，電視業務虧損局面還將持續1~2年，在超級電視業務尚未穩定之時，又新建較多項目，其中風險不小。

　　而對於樂視命運的走向有多種傳聞，此前有業界消息稱，國內某國資背景傳媒集團或接盤樂視，賈躍亭將全面退出，但這一消息並未得到官方回應。

　　樂視有著賈躍亭強烈的個人烙印，也承載了其在智慧電動汽車、電視、影視等多個領域的夢想。例如，此前樂視內部大部分高管曾反對做汽車，認為風險太大，但賈躍亭的一句話表明瞭決心：“即使樂視造汽車會萬劫不復，如果能點燃更多人的夢想，我也義無反顧。”

　　曾有業內人士對本報記者評價，“賈躍亭作為樂視的靈魂人物，決策力較強，有望穩住人心”。如果賈躍亭最終退出，樂視前景難料。

　　而不久此前，賈躍亭個人助理姜東閣曾對包括本報在內的記者透露，賈躍亭本人仍然在養病之中，沒有具體回歸公司工作的時間表。公司有了穩定的管理架構，在很多重要業務上，實現了決策委員會化，不需要賈躍亭親自拍板決定，避免公司因為個人受到太大影響。