上周，A股市場走勢跌宕起伏，經過了周初的大幅下挫之後，A股迎來兩日反彈。但是隨後便出現明顯的二八分化，滬指在權重板塊支撐下橫盤震蕩，“中小創”明顯下跌，上週五創業板指跌幅接近5%，市場整體賺錢效應明顯萎縮，融資客也積極獲利回吐。3月4日滬深兩市兩融餘額為8435.36億元，環比下降逾130億元。

　　上周，A股市場走勢跌宕起伏，經過了周初的大幅下挫之後，A股迎來兩日反彈。但是隨後便出現明顯的二八分化，滬指在權重板塊支撐下橫盤震蕩，“中小創”明顯下跌，上週五創業板指跌幅接近5%，市場整體賺錢效應明顯萎縮，融資客也積極獲利回吐。3月4日滬深兩市兩融餘額為8435.36億元，環比下降逾130億元。其中，滬市兩融餘額更是降至了5000億元下方。後市行情震蕩之中兩融餘額仍將維繫隨行情波動、總體下降的態勢，有預測認為，8000億元或是階段底部。在佈局上，機構依舊短線看好週期股板塊的防禦價值，對“中小創”仍舊保持謹慎，同時還看好大盤低估值白馬股。

　　融資遭遇大額凈償還

　　3月4日的融資餘額為8412.04億元，環比下降了130.56億元；融券餘額為23.33億元，環比提升了0.21億元。當日的融資餘額大幅下降，主要係融資買入額環比降低、且融資償還額環比提升均較為明顯所致。由此，融資客在3月2日和3日小幅融資加倉之後，再度開始減少融資倉位。

　　上週五，28個申萬一級行業均遭遇了不同程度的融資凈償還。其中，非銀金融、房地産和銀行業的融資凈償還額居前三位，分別為19.29億元、13.04億元和11.39億元。同時，化工、電腦、傳媒、公用事業和電子行業的凈償還額也均超過了5億元。相對而言，休閒服務、輕工製造和建築材料行業的融資凈償還額較低，均未超過1億元。

　　所有兩融標的股中，上週五僅有205隻個股獲得融資凈買入。其中，宋都股份、中集集團、棕櫚園林的融資凈買入額居前三位，分別為1.62億元、9897.33萬元、9374.44萬元；鵬欣資源和神火股份的凈買入額也居前列，分別為6292萬元和5325萬元，其餘個股的額度則均未超過5000萬元。

　　二八分化短期延續

　　上周市場中二八分化明顯，短期內支撐這一現象的邏輯料仍起作用。

　　對於週期股的演繹，國泰君安證券指出，A股市場呈現整體風險偏好下降和局部風險偏好上升的格局，局部進攻機會來自週期類産品漲價。局部風險偏好將更依賴於週期類産品漲價現象本身而非供給側改革，三四月份季節性因素將使得工業品景氣度環比改善。成長股倉位轉移向週期股的過程尚未結束。行業配置上建議優選銀行、食品飲料、高速公路；繼續關注房地産鏈前端和中端的週期股。

　　申萬宏源證券認為，除了供給側改革和需求側的復蘇預期之外，週期股的走強更應該從行為金融的角度去理解，即A股機構投資者由於排名壓力，總是傾向於尋找阻力最小、最具彈性的方向。隨著投資者逐步確認成長股進入消化高估值的大調整週期，這些原來配置在成長股的倉位需要進行調倉再配置，流向主要有三條，一是以銀行、公用事業為代表的高股息價值股；二是以食品飲料、醫藥為代表的業績增長穩定的傳統消費品；三是煤炭、鋼鐵、有色等為代表的上中游強週期品。

　　相對而言，廣發證券則對市場較為謹慎，認為3月市場仍舊處於“喘息期”，市場將呈現“熊市反彈”行情，熱點板塊將輪動很快。週期股是“反彈有理、反轉乏力”，3月份將進入週期股長期邏輯的“窗口期”，投資者不宜持續樂觀，反而要當心部分前期漲價品種的證偽。而小盤成長股雖然前期跌幅較大，但綜合估值、景氣和倉位情況來看，尚沒有到達底部。接下來熊市反彈輪到低估值行業，包括金融服務、食品飲料、鐵路運輸、房屋建設以及汽車和家電等，這些低估值大盤股將成為週期股外更好的選擇。