證金公司曾在2015年7月初的市場急跌中充當了定海神針的作用，“證金概念股”也一度成為市場關注的焦點。

　　但隨著A股市場日漸正常化，證金公司最初成立的初衷——建立完善的轉融通機制重新被提起。《每日經濟新聞》記者注意到，從2015年12月28日起，證金公司終於“降息”了：將182天轉融資的融出年利率從6.3%下調150個基點至4.8%。

　　“缺席”五次降息

　　這是證金公司從2015年1月19日之後首次“降息”。當天恰逢監管層2015年首次出手規範兩融業務，滬指大跌7.7%。證金公司在降息通道中，將轉融資的年利率從5.8%上調至6.3%(182天)。

　　2015年3月1日之後，央行曾連續五次降息，一年以內的貸款利息從2014年11月22日實行的5.60%下降至目前的4.35%。不過，同期證金公司卻連續缺席降息，轉融資年利率一直維持在6.3%不變。

　　相對於其他渠道，券商若通過證金公司轉融資融入資金顯然太貴。如2015年11月26日東北證券進行了18億元的公司債發行，最終確定的票面利率僅為4.00%。

　　高昂的融資利率以及市場急跌後投資者對參與融資融券更加謹慎，造成證金公司轉融資餘額出現斷崖式下跌。

　　2015年1月～8月，轉融資餘額一直在1000億元上下水準窄幅波動，最高曾達1101.3億元。8月31日，轉融資餘額首次跌破1000億元大關，在9月30日下降至727.85億元，一個月時間降幅近30%。國慶之後儘管滬深兩市融資餘額逐漸恢復至1.2萬億水準，人氣開始重新聚集，但轉融資卻再不復年中盛況，並在2015年12月初跌破200億元大關。截至2016年1月4日，轉融資餘額僅剩下191.41億元，較最高點下跌82.62%。

　　按照目前的轉融資餘額水準來看，證金公司降息後，券商一年將節省2.87億元利息費用。而若是轉融資能回復到1000億元水準，那麼相比降息前，券商則可節省多達15億元利息。

　　熔斷日融資買入僅小降

　　值得一提的是，儘管證金公司“降息”短期內並未看到轉融資餘額突飛猛進，但元旦節後其“下游”的融資融券業務，則有了耐人尋味的變化。

　　1月4日，A股市場兩次觸及熔斷機制，午後1點33分便提前休市。但相比2015年12月31日，1月4日滬深兩市融資買入僅減少了2.56%，全天成交551.49億元，融資融券交易額佔A股成交額的比重也從8.3%上升至9.4%。

　　由於大盤大跌，4日融資端仍為凈流出狀態，當天滬深兩市發生676.3億元融資償還，較12月31日減少8.14%，降幅遠小于融資買入降幅。收盤時滬深兩市融資餘額為1.158萬億元。

　　不過，由於目前A股市場整體回調，業內機構對投資者參與兩融交易報以謹慎態度。聯訊證券指出，新年伊始個人換匯額度重啟以及1月8日限售股將迎來解禁高峰使得當前資金面承壓。投資者謹防短期恐慌性拋盤引發兩融餘額快速回落，進而形成負反饋效應。