昨日晚間，萬科H股(簡稱“萬科企業”)公告稱，在向香港及內地監管機構諮詢後，擬於今日復牌。萬科A股則繼續停牌，且在停牌30日期滿後(至1月18日)可能繼續停牌。對重組進展，公告並未作更新披露，只是稱本次重大資産重組較為複雜，公司及相關各方正在繼續協商有關條款。

　　【個股分析】

　　萬科莊股魅影浮現

　　這並非一個純粹大象起舞的故事。

　　12月14日，萬科報收20.08元，市值穩穩坐于2000億上方。

　　更重要的是，在過去的十個交易日裏，萬科三度出現漲停，四次盤中漲幅超過9%，超過五成的交易日股價震幅超過5%。作為一家傳統的地産藍籌公司，這樣的股價表現並不多見。這很容易讓人憶起2006至2007年，人民幣資産大升值背景下，萬科為代表的地産版塊令人心潮澎湃的股價上漲。

　　然而，今非昔比。在一個已觸及産業規模天花板的行業，萬科股價的暴漲缺乏整個版塊的跟進，傳統的“招保萬金”地産梯隊，只有萬科股價一枝獨秀，且在大幅上漲後，高位拒絕回調。

　　顯然，這並不是“房貸利息抵稅”傳聞所可以解釋的股價表現，行業缺乏大幅上漲的基本面支撐。

　　一直被各界所關注的險牌舉牌，是股價暴漲的重要推手。

　　自2015年11月30日至12月11日的十個交易日，萬科漲幅達到39.48%，震幅達到49.58%，換手率達到34.14%，成交金額602億，其中5個交易日，成交量超60億，1個交易日超100億。

　　寶能係與安邦保險的買入，是萬科股價暴漲的根源。

　　據公開披露資訊，“寶能係”旗下的鉅盛華通過資管計劃，在11月27日至12月4日期間大舉買入5.49億股萬科A，佔總股本的4.969%；12月的前7個交易日內，安邦保險總計買入約4.38億股，佔萬科總股本的3.97%。“寶能係”本輪買入萬科的最高價為19.80元，而安邦最高買入價為19.75元，前述價格與最新收盤價差距不大。

　　不過，值得關注的是，兩家險資的買入約佔萬科股本的10%不到，佔近期成交總額逾二成。顯然，也有大量的投資投機資金，介入了近期的萬科交易。

　　險資的持續搶籌，以及複雜的市場博弈，讓萬科股價隱現莊股特徵。公開資料顯示，萬科股東人數出現了急劇下降，從今年一季報的65.2萬戶，中期報告降到47.9萬戶，三季報再度減少為33.2萬戶，而戶均持股提升至2.92萬股。顯然，9月30日至12月中上旬的股東人數，仍然在急劇減少。

　　若考慮華潤、萬科事業合夥人及一致行動人，寶能係、安邦人壽以及潛在關聯方的持股，預計萬科約六成的籌碼已被鎖定，莊股特徵日益明顯。這讓聰明的市場遊資，嗅到了萬科的交易性機會，稍加哄抬，股價即可能被封于漲停。最近的漲停，顯然屬於這樣現象。

　　但這也同時為萬科的未來走向增加了不確定性。如果是善意的財務投資，如此巨量的買入，未來的退出將成為另一個難題。尤其對於萬科這樣大市值的公司，在宏觀經濟下行，股市整體震蕩的市況下，如果險資未來要套現離場30%的股份，缺乏足夠對手盤將導致股價承壓。如果是目的明確的惡意收購，這將加劇公司未來運營中董事會博弈的風險，對股價走向同樣不利。

　　不過，更可能的結果是，在相當長的一段時間內，博弈各方小心謹慎，大家相安無事，一起擁抱股價上漲盛宴。畢竟，股價上漲，附合相關各方利益。

　　只不過，長期來看，結局終要呈現。在中國資市場上，黑天鵝事件並不少見。無奈的攤牌，股價調整對杠桿資金的殺傷，退場的一地雞毛……那些經典的橋段，會否上演，目前仍然是個未知數。