9月以來滬深兩市大盤步入震蕩休整期，成交額顯著萎縮，市場交投熱情低迷。值得注意的是，融資餘額的變動與滬深兩市成交額具有很高的匹配度，9月初下破萬億關口後，繼續回落，降至9200億元附近，此後融資餘額維持在9200億元至9400億元間小幅波動。分析人士指出，前期融資餘額快速下降一定程度上是“去杠桿”，隨著融資餘額逐漸企穩，顯示去杠桿逐漸完成。

　　融資拋盤減弱

　　9月1日滬深兩市的融資凈償還額為437.40億元，融資餘額已經降至1.01萬億元。9月2日融資餘額繼續快速下滑，下破萬億關口，為9591.54億元，當日的融資凈償還額高達530.66億元，融資餘額步入了新一輪下降通道中。不過值得注意的是，隨後融資餘額下降的速度並未出現加快，除9月14日和15日出現了284.46億元和206.77億元的融資償還，其餘交易日並未出現融資償還額超過200億元的情況，顯示融資餘額在經過了前期去杠桿後，融資拋盤的力量已經出現明顯的減弱，近期融資餘額維持在9200億元-9400億元間小幅波動，這往往是去杠桿步入尾聲的一個重要特徵。

　　在滬深兩市融資餘額緩步下降的背景下，融資客並沒有閒著，只是操作策略上，從牛市裏的持續加倉轉為波動操作。在連續的融資凈償還後，9月9日滬深兩市的融資餘額出現了超過百億元的增加。而從行業板塊來看，各個行業板塊的融資餘額不斷變動，而非直線下降。融資客在不同的行業板塊中來回切換，反應在市場上便是板塊的快速輪動，這也在一定程度上造就了市場的窄幅震蕩格局。

　　從個股來看，9月以來仍有23隻股票的融資餘額出現超1億元的增幅，其中樂視網和招商地産的融資餘額增幅超過5億元，分別為9.59億元和7.36億元。新興鑄管、強生控股和豫園商城的融資餘額增幅超過3億元，分別為4.18億元、3.38億元和3.14億元。在這23隻股票中，不難發現豫園商城、贛鋒鋰業、際華集團等一批股票分別是9月中某個時間階段的領漲龍頭，融資客快進快出的獲利其實並不少。

　　市場情緒趨穩

　　通過數據分析不難發現，融資餘額的變化與滬深兩市成交額具有較高的匹配度。6月份在融資餘額連續增加，超過2萬億後，滬深兩市成交額也不斷刷新歷史天量，單日成交額一度超過2萬億。9月份融資餘額下破1萬億後，兩市成交額也出新連續萎縮，一度不足4000億元。融資餘額的變動成為市場活躍度的重要觀測器。目前隨著融資餘額逐步企穩，去杠桿也逐漸完成。

　　一方面，按照歷史TTM整體法計算，全部A股的市盈率為18.34倍，經歷兩輪大幅回落之後，市場做空動能得到較充分的釋放，股市泡沫受到大幅擠壓，一批兩融標的進入安全估值區域，具備了長期投資價值，這部分品種融資繼續大幅縮水的概率並不大，融資客佈局的概率更大。

　　另一方面，驅動市場下跌的“去杠桿”行動接近尾聲，政策面出現變化，主要表現是違規資金清理方式有所優化。市場的風險正在逐步出清，兩融市場的情緒將恢復，大幅拋壓盤將減少。