監管趨嚴寒冬來臨創投機構慎對新三板

2016年07月31日10:46 華夏時報 作者：曹珂

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　　近期，新三板監管趨嚴，分層制度正式落地，PE參與做市制度試點提上日程，新三板交易制度的完善方案也正在制定中。新三板儼然已成資本市場的焦點，而這也給諸多VC／PE機構和中小企業融資發展帶來了挑戰。中信建投證券投行部董事總經理李旭東日前在2016年中國新三板高峰論壇上表示，目前新三板問題最根本的原因是新三板的方向定位不明確，所以才導致了投資者的謹慎和迷茫。只有將新三板重新思考和定位，才能使投資人放心大膽地投資掛牌企業，也才能保持掛牌企業的積極性。

　　事實上，VC／PE機構已然成為新三板市場重要的投資主體，對新三板的流動性及交易活躍程度有著重要影響。清科集團數據統計顯示，2016年一季度，VC通過新三板退出的項目有495個，佔全部573個退出項目的86.4%，PE通過新三板退出的項目有300個，佔全部415個退出項目72%。2016年上半年私募基金管理人及産品參與了515次掛牌公司的股票發行，截至到6月末，VC／PE持股的數量佔比是60.67%。

　　針對近期流傳的“新三板資本寒冬來了”的説法，全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司副總經理隋強表示，新三板才剛剛發展兩年半的時間，仍然十分年輕。儘管年輕意味著不成熟，但同時也意味著活力與潛力，因此未來要理性客觀、系統辯證，放在一個較長的週期看待其發展。“對於天使投資機構和早期創投來講，無論你是否關注了新三板，我敢説你投的企業要想進入資本市場，90%要通過新三板。這是任何一家天使投資機構和早期創投都需要面對的問題。PE、IPO、並購重組中很多標的，也來源於新三板和掛牌的新三板企業。在沒有新三板市場之前，VC／PE機構投資的先後順序為天使、創投、PE、IPO，後面有並購等，這是一個相對完整的生態鏈條。但是有了新三板後，整個生態鏈條被打破了。對於股權投資機構而言，無論你願意還是不願意，你的投資未來都離不開新三板。”在談到新三板對於投資機構的影響時，天星資本董事長劉研如是表示。光大資本副總裁馬建功則認為，新三板其實是給VC／PE機構提供了額外的流動性。“在沒有新三板以前，光大資本只做並購和IPO，正是有了新三板，我們部署了將近三分之一的人去做新三板投資，而且去年做的新三板投資在今年上半年就真的退了出來，收益還超過了100%。”不過，顯然今年諸多投資機構還是對新三板企業持謹慎態度。“在今年資本寒冬來臨的時候，我們會大量減持而不是增持，價值投資人是非常喜歡寒冬的，因為這時候很多企業的估值已經趨向理性化，投資機構可以用比較低的價格篩選並購買到非常好的標的。”達晨創投合夥人于志宏稱，“而我們在投資標的時更願意選擇更加前期的”。

(責任編輯：張炳君)

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