投資機構借力突圍

　　“雙創”背景下，中國天使投資市場持續火熱。清科投資界《2015中國天使投資年度報告》顯示，2015年中國天使投資機構共投資2075起案例、披露金額超過101.88億元人民幣、新募集基金達124隻，多項關鍵數據同比均有數倍增長。天使投資為何趨於繁榮？什麼樣的天使基金才能吸引優秀創業者？天使基金需為初創企業提供哪些有效的增值服務？

　　資本轉向天使投資領域

　　3月31日，華創資本和IDG兩家頂級風投機構在北京聯合宣佈，雙方共同出資的“華創—IDG天使基金”第三期正式發佈。該基金將全部面向早期創業項目，進行金融服務、企業軟體和服務、教育培訓和消費升級帶來的産品和服務領域的天使投資。

　　“未來該基金將作為華創資本及IDG資本的投資戰略入口，聯手挖掘中國下一批‘獨角獸’公司。”華創資本合夥人吳海燕接受《經濟日報》記者採訪時表示。

　　資料顯示，這是華創資本和IDG資本在天使投資領域的第三次合作，兩家頂級VC機構在之前兩期基金合作的基礎上繼續強勢佈局天使投資領域，這只天使基金將繼續由華創資本負責日常管理。

　　記者了解到，在2014年開始的一波融資低潮中，中國創業公司的估值和融資出現了問題，“A輪死”“B輪死”甚至“C輪死”一時間成為行業熱詞。風險加劇的同時，投資機構開始將“砸錢”的熱情轉移到另一個問題上：這些拿到融資的企業，在下一輪融資成功的概率有多大？

　　當前，國內科技型創業項目面臨的一個趨勢是：B輪融資後，企業基本穩定、盈利可期的狀況已經不再保險。隨著中後期投資的風險加劇，更多創投資本開始涌向天使輪、A輪等早期階段的投資。

　　投資機構重心的轉移引發了天使投資領域的爆發。儘管中國資本市場在2015年中發生了劇烈的震蕩調整，由二級市場暴跌引發一級市場寒冬突襲，但縱觀全年，中國天使投資市場較往年仍呈現爆髮式增長，四個季度皆創同比新高，其中第二季度創出全年最高。

　　數據顯示，2015年天使輪平均投資額已達491萬元人民幣，相較2014年422.32萬元人民幣同比增長16.3%。這一平均投資額的提升亦顯示了投資人對天使投資市場的信心正日益增加。

　　投後增值服務亟待完善

　　同盾科技創始人蔣韜告訴記者，相對於資金，公司早期遇到的最大困難在於兩點：一個是人才團隊，一個是商務拓展。“無論産品研發，還是銷售都需要非常強的人才加入；另外就是首批客戶合作的達成，這兩部分會成為很多創業公司早期的壁壘。”蔣韜透露，在人才招募和第一個客戶關係建立上，公司的天使投資基金提供了很多幫助。

　　“除了資金，創業公司其實需要更多的投後服務，包括法務、早期客戶獲取，但是真正能做到的沒有多少。”智齒科技CEO徐懿説，公司現在能快速發展，與在早期就和全球最大的網際網路金融公司宜信建立了合作關係有關。此外，在後續的融資、産品行銷上都獲得了天使基金的支援。

　　顯然，優秀的創始人更願意選擇投後服務完善的投資機構。吳海燕表示，投資機構不僅要以高標準嚴格篩選優秀的“超早期”和“超創新”創業者和創業項目，更為重要的是，創投機構還需要為這些優秀的天使項目提供人力資源、市場、法務等全面的投後增值服務，幫助其更快更好地成長。

　　所謂“服務”，實質是對初創公司業務資源和管理增值上的有效補充。從2008年開始，國內投資機構開始陸續嘗試增值諮詢服務、運營支援、人力資源顧問等形式的增值服務。但從實際效果來看，産品化、結構化、系列化才是增值服務的核心。

　　對於眾多初創公司來説，早期投資只能幫助公司順利啟動，後續募資仍然有眾多不確定因素。華創資本的募資渠道提供了一個高效的選項：2014年起，通過與宜信財富的戰略合作，華創資本開創了向大眾富裕階層進行私募股權募集的先河。這既填補了市場上迅速崛起的大眾富裕階層資産配置中缺乏私募股權類投資産品的空白，又區別於傳統基金通過機構進行大規模募資時的同質化競爭與不確定性。

　　為了幫助所投企業進行戰略規劃、業務拓展和團隊組建，華創資本還陸續打造了“華創加油站”“華創下午茶”“Ex+超級聯盟”等業界知名的投後增值活動。此外華創資本還和微軟創投加速器、500startup等國內外頂級創投機構合作，為“華創—IDG天使基金”被投企業提供更加全面的增值服務。

　　“可以看到，針對企業發展階段提供相應支援、按照行業進行需求劃分、平臺化運作整合資源、大力促進交叉銷售和派系內合作，是目前構建投後增值服務良性生態系統的最重要的策略。”吳海燕總結説。

　　不過在IDG資本合夥人牛奎光看來，投資機構的角色也不能過於越界。“拿開車來比喻，投資機構是副駕駛；拿體育比賽來説，我們頂多是一個教練，最後上場的一定是運動員。”牛奎光説。