近期，新三板市場持續的流動性問題令市場各方失去信心，而做市商在新三板市場的消極表現也遭遇質疑。不過，券商人士認為，當前新三板市場流動性問題的關鍵在於供求關係失衡，做市商自身難以緩解流動性難題。

　　據悉，多家券商正在聯合呼籲股轉系統出臺相關政策，鼓勵新資金入市，進而解決新三板市場困局。市場人士認為，流動性回落，可能倒逼管理層加快政策出臺。從目前來看，分層制度的率先啟動成為行業普遍預期。

　　成交持續低迷

　　今年以來，儘管掛牌和做市數量持續增長，但新三板市場成交量出現大幅下滑，市場整體出現流動性危機。數據顯示，截至8月12日，近3個月內成交量為0的有1850家，佔比58%，其中通過協議轉讓的企業有1837家。在3個月內有成交量的企業中，累計換手率不足1%的企業高達15%。

　　據多家綜合型券商機構做市業務負責人反映，當前市場的流動性危機出現，一是來自於新三板市場的投資門檻過高，限制了新投資者和資金的入場；二是目前市場競價交易制度缺乏，做市商之間做市策略博弈激烈，市場整體交易環境並不完善，做市商難以主動提供流動性，無法令市場交易活躍。

　　而相比二級市場的交易萎縮，新三板掛牌節奏並未放慢。數據顯示，7月新三板掛牌公司家數飆升至415家，與5月的144家及6月的152家相比出現大幅增加。根據全國股轉公司提供的最新數據，目前新三板掛牌公司家數已經累計達到3055家，繼7月中旬首超主機板上市公司家數之後繼續快速上升。

　　據上述券商人士分析，當前新三板市場的資金主要盤踞在一級市場，而二級市場資金流入較少；當前對新三板公司審核流程的加快和效率的提升，造成新三板掛牌家數飆升，預計後續新三板市場容量仍將持續擴大。

　　分層制度“箭在弦上”

　　多家做市商機構建議，解決當前流動性問題的重點，在於新三板市場制度創新及相關政策的持續推出。據悉，近期股轉系統正在密集做調查問卷，收集市場聲音，深入了解掛牌公司及做市商機構的現狀和需求，其中各方對分層制度、轉板、做市商擴圍、公募機構進場、門檻降低等政策有普遍預期。

　　據業內人士分析，當前新三板市場掛牌公司數量已經具備一定規模，企業在估值、業績及流動性表現等方面的差異化特徵日益明顯，分層管理的條件已經成熟。市場預計，分層管理制度的啟動有望成為破解新三板市場難題的第一步。

　　今年6月，全國股權系統董事長楊曉嘉公開撰文稱，今年新三板制度創新的重頭戲是進行分層，目標是實現差異化管理。同時會考慮開展股票質押式回購業務試點、引入符合條件的非券商機構開展推薦和做市業務、優化掛牌審查等創新方式，提高服務市場能力和市場效率。

　　從資金動向看，由於分層管理制度預期增強，不少機構開始瞄向部分殺跌嚴重的優質標的，對於有轉板潛力的標的，機構大量掃貨的動作開始增多。興業證券研究報告指出，由於市場調整迅猛，當前市場底部可能已經出現；從政策紅利角度看，年底有轉板可能以及分層時有可能進入第一層次的公司等相對優質的標的目前比較適合提前佈局。