2015年以來，新三板呈現二級市場成交額不斷下滑、一級市場掛牌火爆的冰火兩重天情形。截至2015年8月18日，新三板掛牌企業總數為3255家。7月新增掛牌企業達到415家，環比上漲178.52%，一級市場表現異常火爆。

　　隨著配套制度不斷完善，新三板對於企業的吸引力也越來越大，其包容性也使得掛牌企業涵蓋了幾乎全部行業，新三板正在發揮“為創新型、創業型、成長型中小微企業發展服務”的巨大作用。新三板一級市場也呈現出一些新的特點，如：金融機構緊密擁抱新三板、科技類企業所佔比重不斷上升、網際網路巨頭加緊佈局新三板。

　　對資本市場變化向來敏感的金融機構紛紛將觸角伸向新三板市場。截至目前，雖然金融機構在所有掛牌企業中佔比不大但涵蓋的門類較為齊全，包括私募機構、證券公司、小額貸款公司、農村信用社、擔保機構、保險仲介機構、證券投資諮詢機構和融資租賃公司等。以保險行業為例，根據公開市場數據，目前已有三家保險仲介機構登陸新三板，分別為盛世大聯、中衡股份和萬舜股份。而第一家真正的保險公司永誠財險也已于7月30日在全國中小企業股份轉讓系統發佈《公開轉讓説明書》，距離掛牌只有一步之遙。若永誠財險此次順利登陸新三板，將為險企開闢新的融資渠道。

　　今年上半年，一大批科技類企業選擇登陸新三板市場。目前，以資訊技術和生物醫藥為代表的高科技創新型企業市值已經分別佔新三板總市值的26%和11%，該特徵與早已邁入資訊經濟時代的美國資本市場的市值佔比結構非常類似。因此，新三板目前所呈現的産業佈局充分揭示了中國資訊經濟時代的特徵。

　　此外，通過研究百度、阿里巴巴和騰訊三巨頭近期的投資軌跡不難發現，巨頭們在其戰略性擴張的進程中，已通過直接或間接控股的方式先後落子新三板。阿裏的代表作是許家印和馬雲控股的恒大淘寶俱樂部，該家企業已經申請掛牌。騰訊早前投資的鮮花O2O企業Roseonly於今年7月對外披露籌備新三板掛牌事宜。百度最近投資的百姓網，預計在今年10月登陸新三板。不僅如此，三巨頭還通過戰略佈局，更加深入地爭奪新三板市場。例如，阿裏旗下的天弘基金已將新三板定為企業的戰略業務，推出了三隻新三板指數專戶産品；百度旗下的百度文學和百度糯米也有新三板掛牌意向。

　　與如火如荼的新三板一級市場相比，二級市場的交易情況卻不盡如人意。2015年6月，新三板實際募集資金額僅為0.77億元。到了7月份，融資總額飆升至103.19億元，相比6月暴漲了134倍。而這巨大變化後真正的原因是部分掛牌企業正逐步放低姿態，即使3倍的PE也要發行定增，用來爭奪不斷收緊的資金。7月最後一個交易日，新三板牌企業股票成交額僅為2.46億元，單日交易規模創2月份以來新低。此外，新三板做市指數從今年4月14日最高的2673點下跌至7月初最低的1103點，跌幅達到58.73%，出現大部分企業股價破發現象。

　　截至今年6月，在披露2014年年報的2075家企業中，有1846家盈利，僅有229家虧損，盈利企業佔比達88.96%。無論從收入增長率、凈利潤增長率還是凈資産收益率等指標來看，新三板掛牌企業整體上均釋放利好信號。在這種背景下，二級市場交易仍然不頻繁，股價幾乎沒有反應，不得不讓人深思新三板市場有效性的問題。而造成此市場現象的原因主要有以下幾個方面：

　　首先，主機板市場低迷的大環境給新三板帶來負面影響。近期滬深兩市股指大幅下跌，新三板作為我國資本市場重要組成部分也受到波及，新三板市場交易萎靡是伴隨著主機板指數下挫而發生的。

　　其次，做市商並未在二級市場中發揮預期作用。根據股轉系統7月份的統計數據，該月股票成交金額和成交數量前十名的掛牌企業中分別有5家和3家採取的是做市轉讓方式，而股票換手率排名前十的企業均採用協議轉讓方式。數據表明，雖然新三板做市交易已于2014年8月25日上線，但目前做市商在掛牌企業股權交易過程中並沒有發揮市場對其預期的作用。新三板引入做市商制度，最主要的目的是增加市場流動性，提高交易價格的穩定性，進而帶動掛牌企業股票的合理增值。統計數據顯示，自去年11月份以來，每月新增做市轉讓企業比例呈上升趨勢。相信隨著做市利好政策的出臺和新三板交易制度的不斷完善，二級市場的流動性有望得到實質性的提高。

　　第三，新三板準入門檻過高是限制資金入市的另一個因素。出於保護投資者的目的，新三板建立了較高的投資者準入標準，即“名下前一交易日日終證券類資産市值500萬元人民幣以上”。這極大地限制了達不到“500萬元證券類資産”標準的自然人投資新三板掛牌企業。此外，市場對投資者的投資經營、專業能力和風險承受能力還提出一定要求。不過，這些投資者可以通過證券公司、基金公司等金融機構推出的新三板資管類産品參與市場。隨著新三板市場的日漸成熟，投資者適當性要求也會進行進一步調整和完善。

　　一、二級市場如何統一步伐是新三板亟待解決的問題之一，相信把發展目標定位成“中國的納斯達克”的新三板市場，會通過借鑒西方成熟資本市場的成功經驗及中國的特有國情，摸索出一條適合其自身發展道路。