在7月22日新三板掛牌企業數量超過A股市場後，一週內新三板再增155家“新兵”。截至7月29日，新三板的上市企業數量已躍升至2966家。與此同時，新三板市場3個月來指數慘遭“腰斬”、市場交易急劇降溫，甚至一部分機構及公司正手握賬面浮盈，尋找著套現機會。

　　業內人士表示，新三板市場出現這一現狀，與該市場本身存在流動性障礙以及6月5日以來對墊資開戶進行清查有較大關係。

　　新三板市場重新洗牌

　　6月5日，全國中小企業股份轉讓系統向主辦券商下發《關於加強投資者適當性管理工作的通知》。根據該通知，在為客戶開通業務許可權的過程中，券商不得存在4種行為：首先，不得為投資者墊資開戶；第二，不得默許或為外部機構與個人為投資者墊資開戶提供便利；第三，不得存在未依據前一交易日日終時點認定客戶證券類資産市值的行為；第四，不得將客戶的信用證券賬戶資産計入證券類資産市值。

　　該通知還特別提出，“對於證券賬戶金額一直較低，但在申請開通新三板交易許可權前突然大幅增加至500萬元及以上者，券商要對該投資者予以重點關注。”

　　據一位業內人士介紹，新三板設立500萬元的門檻，很多投資者無法達到。“不過，上有政策，下有對策。後來便出現了墊資開戶的普遍現象。身邊就不乏這樣的投資者，他們通過墊資開戶的方式，進入新三板市場進行交易。”

　　早在去年8月，新三板做市商制度推出後，機構紛紛推出關於新三板的基金和資管産品，恰好趕上今年春節後上線，新三板市場曾火爆一時。今年3、4月份，新三板指數大漲，曾經從1100點左右漲至2000點左右。上海美談投資諮詢有限公司總經理王進表示，《關於加強投資者適當性管理工作的通知》就是此背景下出臺的。

　　該通知推出後，新三板市場出現了重新洗牌：固有的大量墊資開戶投資者不能買，新的投資者更進不來。

　　知情人士透露，管理辦法推出後，券商營業部對已開通新三板交易許可權、但當下平均資金不足100萬元的賬戶，會通過電話通知該客戶，告知其只能賣股票、不能買股票；對存在墊資嫌疑的賬戶，券商營業部會一一電話通知，要求客戶補足賬戶金額至500萬，不然只能賣股票，不能買股票。

　　儘快完善制度設計

　　曾經火熱的新三板市場急劇降溫，甚至一部分機構及公司正手握賬面浮盈，尋找套現機會。東方證券財富管理中心段軍芳稱，市場上開始對新三板市場的未來比較擔憂。

　　接受證券時報記者採訪的多位業內資深人士均表示，目前新三板主要問題是流動性問題。為了解決該問題，很有必要降低投資門檻，引入更多投資者。此外，還應引入更多公募基金。

　　段軍芳分析稱，如果新三板的制度不改變，流動性繼續不足，那麼新三板將存在一定風險。在某種意義上講，那時的新三板將可能成為主機板的審核板。但是，目前新三板的定位是為中小微企業融資、規範中小企業發展，以及私募股權投資基金（PE）正常退出機制，監管層會通過一定的制度完善來壓縮新三板轉板的數量、降低投資者門檻、推出競價交易制度等。所以，新三板不會成為跳板和垃圾板。

　　上海一家券商的新三板業務研究人士稱，現在新三板市場的風險其實來自於制度設計，待到相關制度完善後，新三板市場有可能成為一個主機板和創業板沒法替代的活力市場。  證券時報記者 梁雪