受罰券商增多 新三板主辦券商“淘金”實力探秘

　　新三板掛牌企業數量的井噴，在為主辦券商帶來業務增量的同時，也對券商的淘金能力、風控水準構成挑戰。業內人士表示，券商做市股票進入創新層的比例越高，説明券商對優質企業的判斷能力更強。

　　新三板掛牌企業數量的井噴，在為主辦券商帶來業務增量的同時，也對券商的淘金能力、風控水準構成挑戰。目前推薦掛牌企業數量最多的券商為申萬宏源，做市標的進入創新層最多的是中泰證券。業內人士表示，券商做市股票進入創新層的比例越高，説明券商對優質企業的判斷能力更高。

　　隨著主辦券商執業品質評價辦法的實施，主辦券商的風控意識和督導用心程度有了很大改觀，風險提示公告在近兩月激增，主辦券商受罰的案例也在近期井噴，超過一半的主辦券商被約見談話、責令接受培訓、出具警示函。

　　淘金實力大閱兵

　　在推薦掛牌、持續督導的業務中，主辦券商申萬宏源以推薦559家位居榜首，總股本達312.6億股。安信證券、中泰證券推薦掛牌數量分別為379家、336家。

　　在定增融資項目承銷方面，申萬宏源證券繼續領跑。其定增承銷的企業達971家；其次是中泰證券和廣發證券，分別為640家和584家。

　　做市業務方面，廣州證券居首，擁有304家做市企業的股票。其次為中泰證券、興業證券、申萬宏源，所持做市企業分別為299家、273家、259家。

　　若聚焦920家創新層掛牌企業，券商的“淘金”能力則一目了然。在創新層掛牌企業中，推薦掛牌、持續督導的創新層公司數量超過10家的主辦券商共有32家。其中，申萬宏源、中信建投、國信證券、廣發證券負責掛牌督導的企業分別為82家、52家、46家和44家。

　　此外，中泰證券、國泰君安、長江證券、安信證券、國金證券、招商證券、東北證券、中信證券、光大證券、海通證券、東吳證券推薦掛牌、督導的企業中，都有超過20家企業進入創新層。

　　中小型券商華林證券僅推薦了華韓整形、派諾科技、禾昌聚合、富士萊4家企業掛牌，這4家企業都已進入了創新層。仍有少數幾家券商推薦掛牌的企業無緣首批創新層，包括五礦證券、第一創業證券、宏信證券及川財證券。其中，五礦證券推薦掛牌、督導的企業有18家，但沒有一家進入創新層初選名單。

　　做市業務方面，進入創新層超過100家的券商共有11家。其中，中泰證券數量最多，為152家；做市股票超過五成入圍創新層的券商共有31家。其中，東興證券比例最高，佔比69%。

　　中山證券新三板做市業務負責人周文地稱，券商做市股票進入創新層的比例越高，説明券商對優質企業的判斷能力更高，投資回報率、股票安全性更高。財通證券投行三部總經理黃著文認為，券商做市股票進入創新層的比例越高，説明其對新三板企業的風險控制、行業選擇把握上具備優勢，可以成為券商“淘金”能力的參考之一。

　　風險提示數量激增

　　值得注意的是，主辦券商發佈的風險提示近期劇增。券商除了推薦掛牌、定增承銷、做市交易等業務外，還對其推薦掛牌的企業負有持續督導義務。

　　今年1月至6月，主辦券商共計發出1134則風險提示公告，遠超2015年全年的數據。2015年上半年，風險提示公告只有161則，下半年有664則，全年共有825則。風險提示數量激增，除了掛牌公司數量增加外，也顯示出券商對企業的督導更用心。

　　廣證恒生總經理袁季認為，發佈風險提示之前，主辦券商會要求企業改正錯誤，屢教不改的情況下，才發佈風險提示。這顯示出主辦券商的風控意識與力度正在加強。

　　就風險提示的內容看，重組類相關風險提示數量最多。上半年1134則風險提示公告中，因重大資産重組而産生的風險提示公告達597則，佔比高達53%。而2015年825則風險提示公告中，重組類的有640則，佔比高達78%。具體來看，重組類的風險提示主要是重組進展緩慢導致公司股票無法按預計時間復牌。以欣影科技為例，該公司2014年9月份在新三板掛牌，2015年4月因籌劃重大資産重組事項而暫停轉讓，從2015年7月到今年6月末，公司主辦券商已累計發佈過37則風險提示公告。

　　風險提示數量排名第二的是資金佔用情況。在1134則風險提示公告中，涉及資金佔用的有121則，而2015年全年涉及資金佔用的公告共有74則。餘下的風險提示內容包括實際控制人變更、訴訟和仲裁、大股東被司法調查或失聯、管理層頻繁變動、管理層違規買賣股票、違規使用票據、對外擔保和股權質押、私募債延期償付、年報延期等。

　　監管趨嚴券商受罰增多

　　風險提示數量激增的背後，是全國股轉系統對主辦券商的監管趨嚴。從今年4月1日起，《全國中小企業股份轉讓系統主辦券商執業品質評價辦法(試行)》正式施行，該規定首次以量化的方式，對未能盡責的主辦券商進行懲罰。

　　該辦法施行後，風險提示公告數量與日俱增。在上述121則涉及資金佔用的風險提示公告中，有103則出現在4-6月。其中，68則公告出現在4月份。

　　目前，對主辦券商持續督導實行的是由全國股轉系統對其的自律管理，措施包括約見談話、責令接受培訓、出具警示函、責令改正、暫不受理文件、通報批評、公開譴責等。其中，最嚴厲的措施是限制、暫停直至終止主辦券商從事推薦業務。深交所博士後研究人員宋曉剛認為，這些措施還不夠“狠”，並沒有罰款等經濟上的處罰措施，也未將新三板業務納入證券業協會對證券公司的自律監管體系，監管力度尚顯不足。不過，實施券商業務評價體系算是邁出實質性一步，通過券商持續督導手段，可以完善公司治理機制，提高資訊披露品質，保障投資者合法權益。

　　6月2日，銀河證券收到開展新三板業務以來的首張“罰單”，被股轉公司採取“提交書面承諾”的自律監管措施。根據股轉系統披露的監管資訊，今年共有48家新三板主辦券商被採取了69次自律監管措施，佔新三板主辦券商總數的52.75%。採取最多的監管措施依次為：約見談話、提交書面承諾、出具警示函、責令改正、公開譴責。

　　申萬宏源是被罰次數最多的主辦券商，達到了4次。被罰3次的主辦券商有3家，分別是國泰君安、齊魯證券、長城證券。而國泰君安也是被罰最嚴厲的主辦券商，1月29日被股轉系統採取“公開譴責”的自律監管措施。

　　被罰2次的主辦券商共有12家，分別是廣發證券、海通證券、東北證券、東莞證券、方正證券、國聯證券、華泰證券、山西證券、西南證券、英大證券、長江證券、中原證券。

　　被罰一次的主辦券商共有32家。此外，新三板91家主辦券商裏還有43家沒有被股轉系統採取自律監管措施，可以算是“好學生”了。在總資産排名前十位的綜合性券商中，只剩下中信證券、招商證券、東方證券沒有被罰過。

　　立信會計師事務所合夥人葛曉萍告訴中國證券報記者，新三板監管制度的完善和強化，將傳導至仲介機構，促使仲介機構更謹慎更專業地執業，從事前事中事後強化持續督導，企業需更規範運營、更充分披露。在更規範的環境下，對優質企業是正向激勵。

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