IPO重啟漸行漸近，首批10家公司預計在11月20日左右刊登招股意向書。而各路大資金已掐著指頭數著打新的時間。

　　“此前暫緩發行的28家公司將沿用老規則進行IPO，這是最後一批按老辦法打新了，對大資金來説是參與最後狂歡，預計大資金都會爭相參與，中簽率會較低，收益率也會降低。”南方基金首席策略分析師楊德龍對21世紀經濟報道記者表示。

　　深圳上德谷投資管理有限公司董事長趙立松也將參與“最後的狂歡”，他掌舵的私募基金預留了1/3的資金和10%的倉位虛位以待打新。

　　“A股近期不太好，很多的資金等著打新。”趙立松感嘆，“預計中簽率不會高。”

　　好買基金研究中心研究部首席分析師曾令華估算：“預計年末這批新股的中簽率與以往差不多，約為千分之一至千分之三，如果按每股漲300%計算，收益接近1%。”

　　最後狂歡

　　在老規則“最後狂歡”的吸引力下，資金參與打新的熱情空前高漲。

　　11月16日，記者看到的一家計劃參與年末兩批共18隻新股打新基金的一條資訊顯示：打新基金XX今起首發。11月16日起額滿即止，“額度緊俏。機構資金已預約20億，預計渠道募集3-4天。”

　　11月17日，一位廣州基金業人士告訴記者：“那些混合型基金髮行期很短，甚至只有一到兩天。這些基金的基金經理都是固定收益出身的，基本就是打新基金，認購資金大多數也是機構資金，基金公司之前就已聯繫好了機構，所以發行期只有一兩天。”

　　根據天天基金網11月17日“在購基金”資訊顯示，按混合基金，基金經理為重點投資固定收益的基金經理，基金髮行期短(1-7天)；發行渠道集中，只有少數銀行代銷等標準進行篩選，目前在售的新基金中，至少有16隻符合上述標準，極有可能為打新基金。

　　一位業內人士對記者表示，這些打新産品更多的是靠自銷，通過第三方網站的銷量並不大，而基金髮出邀請對象一般為大戶、機構、私人銀行人士等。

　　一家深圳公募基金的人士告訴記者，“這些打新基金裏的資金基本是機構資金，機構資金本身也放了杠桿的，收益可以放大，目前一般可以放大四五倍杠桿來投資，資金來源是銀行。”

　　不過就此記者向銀行求證時，一廣州地區的銀行人士表示，“現在我們分行沒有這産品了。之前有過，可做到4倍杠桿，現在因資本市場不穩定停了。”

　　另一位大行人士則表示：“我們銀行明面上沒有這類的現成産品，但基金公司可以通過不同手段獲取一定的杠桿資金。”但其表示，未來打新新規下，打新收益降低，銀行未必會再給打新基金像以往一樣的好待遇了。

　　打新基金配債或成趨勢

　　在即將到來的新規下，打新基金也面臨著策略調整。

　　海通證券策略部提供的數據顯示，上半年“打新基金”至少有83隻，這些基金二季度末投資在股票、債券、銀行存款及現金等的比例為2.5%、9.5%、88%；而在三季度末則為2%、73%、25%。

　　21世紀經濟報道記者採訪了解到，未暫停IPO時，打新基金的資産配置一般為“大部分現金+少量股票”，暫停IPO後則變為了“大部分債券+少量股票”。

　　“IPO暫停前，打新基金的配置一般是80%-90%打新資金，5%-7%股票，加一些少量的其他的備用資金。”趙立松告訴記者：“IPO暫停時，我們的打新基金還有4000萬-5000萬元資金，我們趕緊通知客戶贖回。”

　　事實上，IPO關閘的幾個月，打新基金經歷了由極盛到極衰的時期。7月IPO暫停後，打新基金大幅萎縮，大量資金流入債市。

　　海通證券數據研究顯示，上述83隻打新基金的規模從二季度5484億降至三季度的1375億，基金規模萎縮了75%。

　　21世紀經濟報道記者採訪的業內人士均認為，按照新辦法開啟的IPO，打新中簽率和收益率都將下降。

　　曾令華測算，明年打新年化收益率可能降至5%，與此前相比將會低很多。

　　楊德龍表示，未來打新新規下，甚至可能出現收益不能覆蓋打新成本的現象。

　　對此，一位基金經理表示，“打新基金不能單純依靠打新，還要配置一些絕對收益如債券等産品。”

　　由於要參與打新“最後的狂歡”，那些以混合基金為代表的打新基金開始慢慢把債券變現為打新資金，使得債券近期走出了一波下跌。

　　不過，曾令華認為，“目前債券是‘假摔’，一旦新規實施，打新基金就不得不配置債券。以前打新基金不買債券，未來卻可能要買7至9成倉位的債券，因而對債券市場反倒是一個機會。12月中旬是投資債券的一個時機。”

　　不過，新規具體細則尚未出爐，一切仍有變數。

　　曾令華表示：“現在的一些規定不合理。比如，混合型基金大部分配置為債券，可以打新，但債基卻不能打新，這規定不合理。這些不合理的規則可能會變。”

　　而趙立松則抱著觀望態度“我們要看新規出來後的案例，把收益率測算出來，才決定未來怎麼調整打新策略。”

　　至於目前，趙立松計劃參與網上打新。“不過，與其打新，不如抓住相關板塊機會，比如考慮與打新相關的創投、券商等概念，次新股回調後也有機會。此外保險股、農業股、智慧製造概念在年底都可能有行情。”