A股本週一的強勢未能延續。昨日（11月17日），在智慧製造、VR等熱點概念集體“熄火”的背景下，A股先揚後抑，午後持續跳水，滬指在一度漲近2%的情況下翻綠，最終微跌0.06%，以3604.8點報收。東吳證券認為，此輪始於8月26日反彈或已進入上漲中後期。

　　大/勢/風/向反彈階段進入中後期

　　昨日（11月17日），興業證券分析師陳曉威發佈研報稱，IPO凍結資金、降低融資杠桿的政策調整以及海外風險擾動，或令A股短期順勢延續調整，但系統性風險不大。他同時表示，繼續維持立冬之後年內行情會比“愛在深秋”弱的判斷，如果還想繼續參與行情，降低預期收益率是關鍵。

　　東吳證券分析稱，8月26日以來，A股分別經歷了藍籌主導、中小板創業板股佔優和藍籌+中小創全面上漲三個階段。其中，第一個階段為8月26日~9月初，以上汽集團、萬科A、工商銀行等藍籌類個股率先觸底反彈為標誌，主要催化劑在於央行年內第二次雙降、人民幣匯率波動幅度收窄；第二個階段為9月中旬~10月底，以創業板、中小板個股上漲為主要特徵，主催化劑在於經濟增長預期穩定、“十三五”規劃相關主題利好影響；第三個階段為10月底至今，以主機板、中小板和創業板震蕩上行為主。由於經歷前期連續上漲，指數已到壓力位附近，這一階段波動有所加大。市場上漲催化劑一方面在於10月26日央行年內第三次雙降，另一方面是三季報部分行業基本面表現較好，提高了整體估值。

　　東吳證券認為，目前類似于2014年10月後A股市場表現：彼時也經歷了2014年10月~12月藍籌主導、2015年1~3月國企改革與網際網路+概念佔優和2015年3~6月藍籌、中小板創業板個股全面上漲三個階段。以史為鑒，東吳證券認為，此輪始於8月26日反彈可能已進入上漲中後期。

　　該券商認為，年內影響市場主要因素有：IPO重啟、美聯儲加息、深港通推出、國企改革重啟（需持續關注）、中央經濟工作會議和中央農村工作會議等。其中，諸如IPO重啟、美聯儲加息雖然對於市場有一定負面影響，但並非主要矛盾。另外，中央經濟工作會議、中央農村工作會議對於市場運作雖有積極影響，但鋻於前期“十三五”規劃相關方案預熱，東吳證券認為其對於市場運作趨勢的影響有限。

　　中銀國際則指出，短期看，海外市場避險情緒上升對A股難免産生一定的負面衝擊，但短期政策面的用意更多在於調控節奏，系統性風險總體不大，低利率和經濟弱企穩環境下，大類資産配置邏輯尚可延續，市場或在機會與風險交織下，演繹“糾結行情”。

　　市場關注度：★★★★★

　　驅動週期：中長期

　　重點關注：深港通推出時間

　　行/業/熱/點中長期佈局智慧製造

　　東吳證券近日發佈研報稱，《中國製造2025》製造強國戰略主攻智慧製造，規劃清晰力度大，國産智慧製造企業迎來春天。

　　該券商認為，智造CPS（CyberPhysical Systems，可理解為協同計算元件控制物理實體的系統，即嵌入式系統）先P後C，P端設備國産化率低空間大，C端整合重製造工藝流程重商業模式，其中，P是基礎，C為延伸。我國P端智慧設備國産化率低，如感知層中感測器與機器視覺、與執行層中的工業機器人、高端數控機床、3D列印等國産化率在30%左右，進口替代空間大。決策層C端整合對企業製造工藝流程、商業模式有深刻理解的整合商更有機會勝出。

　　而作為實現智慧製造深度感知功能各類感測器，目前産業體系已形成，但國産化率僅33%，進口替代空間大。高端感知機器視覺代替人工為大勢所趨，未來有望進入超25%的高速增長通道。高端數據採集技術RFID將助力物聯網提升企業物流效率。

　　東吳證券表示，看好三類智慧製造企業：一是具技術競爭力的核心部件供應商，如雙環傳動、華中數控和海得控制等；二是具有行業深度背景的特定行業智造整合商，如天奇股份和東富龍；三是具核心設備的平臺型智慧製造整合總包商，如機器人和黃河旋風。

　　市場關注度：★★★★

　　驅動週期：中短期

　　重點關注：年底智慧製造密集政策