基於避險需求，大量資金回流債市，三季度債市異常火爆，市場對債券違約的擔憂也日益增強。對於未來的債券市場，鵬華基金固定收益部基金經理戴鋼表示，依然維持相對樂觀，債市整體風險可控，出現系統性風險的概率不高，在投資上會重點選擇中高評級或具有國企背景的品種。

　　中國證券報：對未來債券市場怎麼看？

　　戴鋼：對債券市場比較樂觀。主要原因是當下中國經濟內生性動力還是比較弱，但是貨幣政策的放鬆與全球其他國家相比還比較謹慎。為提振經濟，央行需要進一步的貨幣放鬆政策，但受週期因素影響，經濟在短期內也難有較快增長，因此資金面和政策面都利好債券市場。

　　之前對貨幣政策的放鬆是比較警惕的，但由於經濟低迷超預期，使得進一步放鬆的可能越來越大。近期法定存款準備金率考核政策調整，雖然只是對流動性波動的一種修補，但從中可以看到貨幣政策有進一步放鬆的傾向性，未來降準或引導市場利率的進一步下行是可以預期的，這也給債券市場帶來比較好的支援。即使目前市場的利率水準維持穩定，債券仍然存在明顯的配置價值。整體上看，目前對未來債券市場還是保持相對樂觀。

　　中國證券報：債券市場經過近3個月的上漲後，收益率已經下行較多，債券市場有沒有風險？

　　戴鋼：在整體經濟持續疲弱的背景下，未來債券的收益率還有下行的空間。目前的經濟狀況與2008年底到2009年的情況比較類似，所不同的是現在的經濟狀況可能比那時更差，2008年經濟的問題主要是外需不好且下降迅速，內需還是有所支援的，但當前中國經濟的外需內需都不好，而且時間上可能會較長。從對經濟前景的預期來看，在債券收益率方面，目前的收益率與2008年底到2009年期間相比，還有大約50BP的下行空間。此外，2009年實行大規模的刺激政策後，市場的短端利率是在2010年才轉為向上的，低利率持續時間接近2年。因此，目前來看債券市場整體風險是可控的，尤其是中短端品種。

　　中國證券報：利率變化將對債券投資的收益率産生怎樣影響？

　　戴鋼：未來我們可以對利率的走勢提出兩種假設：利率出現下行或者維持當前水準。不過，經濟疲弱的背景下，短期內利率上行的可能性不大。

　　如果利率保持目前水準不動，為推動經濟增長，需要通過財政政策發力。由於項目審批、配套貸款等投資啟動都需要時間，因此財政政策發揮作用帶來經濟企穩也需要一個過程，而這段時間貨幣政策仍保持寬鬆。在這一背景下，債券作為大類資産進行配置，會有較好表現，一般情況下能夠獲得超越多數理財産品的收益。

　　如果利率進一步下行，投資于債券品種還可能獲得資本利得。總體來看，目前債券市場的情況是，未來一年的時間區間內利率水準走平或者下行為主要趨勢，上行風險有限。債券品種目前都是具有配置價值的，除非出現大規模的刺激政策，或者經濟出現V型反彈，但我們認為，出現這種情況的可能性不大。

　　中國證券報：美聯儲如果加息是否會對債券市場造成影響？

　　戴鋼：外匯對國內債券市場的影響相對有限，一方面是因為國內債券市場相對封閉，另一方面，我國整體外債風險低，外匯儲備充足，經常出現項目順差，央行有能力維持匯率的穩定。匯率最終是一國經濟實力的反應，只要經濟企穩，匯率就能夠穩定。因此近期央行的焦點已經轉到對經濟基本面的關注上來，為穩定國內經濟形勢，央行還是有進一步放鬆的空間。

　　中國證券報：對債券的違約風險怎麼看？

　　戴鋼：未來債券出現系統性風險或整體違約的概率應該不高，違約主要體現在個券上，民企或小企業及強週期行業風險可能相對大一點，國企和非週期行業的風險相對會小一些。不發生系統性風險是守住的底線，有關部門對經濟的動員能力較強，掌握的資源也很多，因此目前市場的信任度還是比較強的，發生系統性風險的概率極低。

　　具體到投資上，我們對信用債的風險控制很嚴格，公司的信用債券庫制度能夠較好地將風險較高的品種限制在投資範圍之外，而我們在投資的時候也會重點選擇中高評級或具有國企背景的品種，因此，對我們而言，這不是未來投資中的核心風險。