央企改革潮涌 試點邁向縱深

　　央企改革浪潮再起。繼中糧公佈國有資本投資公司改革試點方案後，國資委日前宣佈四家央企組建煤炭資産管理平臺。此外，中國誠通正在發起設立國家國有企業結構調整基金；國家開發投資公司推動煤炭公司向礦産資源開發企業轉型，未來5年將全部退出煤炭業務。

　　分析人士認為，在國企改革和供給側改革帶動下，105家央企的並購重組進程將加快。國企改革試點名單正陸續公佈，試點企業和其他央企的改革改組方案的審批將加速並進入執行階段。其中，國有資本投資運營公司是關注的焦點之一，中糧、國投、誠通將是本輪央企改革的先鋒。

　　試點企業積極行動

　　從央企重組來看，近期央企、地方國企的資産重組活躍度明顯提升。目前國資委直接監管的企業已從最初的196家縮減至105家。

　　從國企改革試點企業來看，作為國有資本投資運營公司試點，中國誠通將探索從資本層面推進央企和戰略資産整合優化，妥善處置金融債務，加快退出僵屍企業。一是加快國有資産資本化。中國誠通重點發展混合所有制和提高資本流動性，實現資本結構多元化，資産證券化，在推進非上市公司引入社會資本過程中創新方式，發揮産權交易所在價格發現和投資者發現兩方面作用，採用産權交易所公開掛牌的方式擇優選擇投資者。二是優化國有資本配置結構。誠通提出以區域、行業、流動性、風險等維度為主的資産配置要求和運營指標體系，重點解決佈局結構的方向性問題；提出“資金、資産、資本（股權）”三態轉化的資本運營迴圈，在資産接收、要素分解、資本運作、市值管理等方面形成工作流程和指引，探索從資本層面實現“清理退出一批、重組整合一批、創新發展一批”。最近，中國誠通正在發起設立國家國有企業結構調整基金，以帶動社會資本促進國有企業結構調整和轉型升級。

　　國家開發投資公司相關人士表示，公司原有業務比較傳統，電力、煤炭、港口業務比重較大，前瞻性戰略性産業發展不足。納入國企改革試點以來，公司梳理調整現有業務，重點發展基礎産業、前瞻性戰略性産業、金融及服務業和國際業務，推動國有資本向命脈和民生領域集中，提升服務國家戰略的能力。推動煤炭公司向礦産資源開發企業轉型，未來5年將全部退出煤炭業務；結合“一帶一路”沿線國家資源優勢，加大戰略性稀缺性礦産資源投資力度；立足“長江經濟帶”戰略，加大港口資源整合力度。此外，重組中國高新和國投高科，打造前瞻性戰略性産業投資平臺，將分散在不同板塊的各類基金業務組建為5個基金管理公司和1個股權投資公司，推進專業化投資管理。先後發起國投先進製造産業投資基金、國投科技成果轉化創業投資基金、國家新興産業創業投資引導基金和海峽産業投資基金、貧困地區産業發展基金，募集基金1100億元，可引導5000億左右社會資本進入前瞻性戰略性産業，推動創業創新，助力“中國製造2025”、“網際網路+”。

　　主題投資升溫

　　在資本市場上，國企上市公司的資本運作也風生水起。7月以來，*ST新集、北化股份、中電廣通發佈公告披露資本運作事項。

　　廣發證券認為，新一階段國企改革重點著力方向較明朗，十項試點工作的主要路徑基本明確，央企兼併重組、員工持股及混改仍是主要抓手，與供給側改革相結合的産能過剩國企將成為重點突破領域，國企改革助力供給側改革推進的思路趨於明朗。就國企改革主題投資而言，未來可重點關注兩大領域：首先，今年“十項改革試點”要求進行央企兼併重組試點，近期上市央企重組的案例也比較集中，可以重點關注潛在的軍工科研院所改制、建築和地産央企集團兼併重組等的投資機會；其次，供給側改革和國企改革結合催生新的投資邏輯，可重點關注過剩産能國企的兼併重組機會，涉及行業包括鋼鐵、煤炭、建材等。

　　中信建投認為，今年央企的戶數有望降至100家以內，最終會縮減至50家左右。各個行業中的央企均會産生國有資本投資公司。這意味著，央企改革既有同産業集團之間的整合，也會到資本市場收“殼”來實現資産證券化的指標，最後實現集團整體上市。

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