耗費鉅資打造的煤化工項目首度盈利，産品應用也取得突破，丹化科技卻開始煩惱。

　　今年1月，公司推出定向增發預案，擬收購通遼金煤少數股東權益，計劃將其“私有化”。未料預案出爐之後，半年內已有三位賣家相繼對他們説“不”，令丹化科技不得不三次修改方案。

　　丹化科技的這次增發還惹惱了公司二股東董榮亭。5月26日，這位牛散突然遞交臨時議案，要求將本次增發底價調高至9.98元/股，並提議修改《公司章程》，縮減董事會人數。

　　幾經討論，丹化科技方面並沒有完全答應他的要求，6月2日給出了一個9.44元/股的折衷價格；與此同時，大股東丹化集團則宣佈退出增發，似抽身以應對董榮亭的挑戰。

　　上海金煤突然變卦

　　停牌數日，6月2日丹化科技攜再融資修訂案復牌。

　　丹化科技推出預案的時間是今年1月，3月進行了一次修訂，5月完成了第二次修改，這已經是方案的第四稿。

　　幾經修訂之後，投資者可以發現募資總額已從19.38億元調整為17.80億元，調減金額約1.58億元；股份發行數量上限則由2.8億股調整為1.9億股，調減數量為0.9億股。

　　丹化科技的增發方案“縮水”，源自賣家接連變卦。

　　他們原計劃將大部分募集資金用於收購通遼金煤的少數股東權益，將其變成全資子公司，即“私有化”；隨著賣家的接連退出，該項計劃也化為了泡影。

　　通遼金煤的股東拒絕出售股權，合情合理，因為這家公司已經開始盈利。

　　通遼金煤擁有20萬噸/年煤制乙二醇裝置，以褐煤為原料生産乙二醇。

　　在此之前，乙二醇皆採用石油路線進行生産，其主要用途是合成聚酯，並以此生産滌綸、塑膠瓶。乙二醇産品供不應求，2014年國內進口量高達845萬噸，替代空間巨大。

　　招商證券石化分析師柴沁虎透露：“在煤炭、原油價格皆處於正常時期，乙二醇的市場價多在7000元/噸以上，而煤制乙二醇的生産成本尚不足5000元/噸，盈利強勁。不足之處在於，採用此路線無前人經驗可供借鑒，一切都要靠自身摸索。”

　　通遼金煤的煤制乙二醇項目早在2009年12月就已投産，生産過程中卻不斷暴露出諸多問題，當中最主要的問題是産品品質。

　　丹化科技曾透露：“煤制乙二醇産品所含雜質較高，紫外透光率未達標，不能用於合成聚酯，只能用作低端的防凍液。”

　　産品應用無法取得突破，通遼金煤出現虧損成為必然。2011-2013年，該公司的虧損金額分別為1.39億元、1.01億元、2.22億元。

　　此狀況直到去年才有所改觀。

　　隨著品質的不斷提升，2014年聚酯工廠開始逐步接受煤制乙二醇産品，並將之與石油制乙二醇進行摻混，以降低成本。當年，煤制乙二醇副産品草酸也突然供不應求、價格飆漲，受益於此，通遼金煤終於首度實現盈利。

　　於是，在丹化科技籌劃本次定向增發之時，河南能源集團率先向他們説了“不”。資料顯示，河南能源集團現持有通遼金煤20.21%的股權。

　　3月，福建中科跟著變卦，宣佈退出增發，拒絕出售持有的通遼金煤6.32%的股權。

　　在6月2日的新方案中，上海金煤也和丹化科技解除了股權轉讓協議。

　　資料顯示，上海金煤現持有通遼金煤2.47%的股權，這家公司是丹化科技的關聯方，丹化科技的控股子公司丹化醋酐是其股東之一。

　　“我們不好揣測對方的意圖，總之，為什麼不賣，大家自己去想吧。”丹化科技證券代表蔣照新回應。

　　牛散提議“漲價”

　　丹化科技的定增新方案最大的變化還在於調整了增發底價、認購方。

　　預案推出時，公司給出的增發底價為6.80元/股，3月上調為6.89元/股，6月2日變成了9.44元/股，這個價格已與其停牌前的收盤價12.02元/股縮小了差距。

　　丹化科技作出這樣的決定與公司二級市場股價走勢有關，但最大推動力還是來自於二股東董榮亭。

　　5月26日，董榮亭突然向丹化科技遞交臨時議案，要求將增發底價上調至9.98元/股，並提議修改《公司章程》，將董事會人數從9人縮減為5人。

　　董榮亭，53歲，現為上海王朝酒店管理公司董事長。與“資本大鱷”劉益謙相似，他也喜歡搞收藏，藏品幾乎囊括了中國近現代京派、海派所有名家。

　　當然，董榮亭更愛玩股票，2010年便投資過北方稀土，並短暫做過這家上市公司的第四大股東。

　　董榮亭介入丹化科技的時間較早。2011年三季度，他首次出現在丹化科技的十大流通股股東名單之列，持股數量為1905.97萬股，排名第四。

　　隨著股價持續下跌，董榮亭隨後進行了數次補倉操作，直到2014年11月踩過5%的紅線，構成一次舉牌。此時，他的持股數量已升至4022.63萬股，A、B股皆有，在股東名單裏排第二位。

　　董榮亭要求丹化科技提高增發底價，書面給出了三個理由：一、通遼金煤煤制乙二醇技術已趨完善；二、煤化工項目預期收益有所提高；三、丹化科技股價現已出現上漲。

　　實際目的卻路人皆知，即通過抬高增發底價，刺激丹化科技股價上漲，以此謀求自身解套或提高投資收益。

　　二股東突然發難，丹化科技唯有接招。

　　新的增發底價9.44元/股較9.98元/股低了0.54元，但計算依據更充足，即不低於定價基準日(6月2日)前20個交易日股票交易均價的90%，符合相關規定。

　　為避免激怒這位牛散，丹化科技還同意將兩份方案一併提交股東會審核，供股東做選擇。

　　但他們也有所提防。在新方案中，大股東丹化集團已宣佈退出增發，改為從二級市場增持，增持額度不少於2.5億元，期限為兩年。

　　丹化集團用心良苦。

　　一位投行人士透露：“大股東放棄參與增發改為增持，給外界最直觀的印像是他們願充當強有力的後盾，讓機構放心‘掃貨’。然而，從二級市場買股，買入價會更高，這明顯不符合其自身利益。”

　　“我個人認為，他們這樣做的目的是為了規避關聯交易，以此獲得投票權。屆時，丹化集團定會否決董榮亭提交的修改《公司章程》議案。若董榮亭作出反擊，也對新方案投反對票，丹化集團將與他貼身肉搏，並力保新方案過會。”該人士透露。

　　6月2日，丹化科技方面未對上述説法作出回應。