萬科與安邦昨日深夜已締結了“城下之盟”，寶能係增持至24.26%的消息姍姍來遲。 “寶萬之爭”劇情跌宕起伏，峰迴路轉，而此時才披露的寶能係進一步增持的公告，像極了這出年終大戲的花絮。然而，這一微乎其微的增持舉動真的並沒有什麼用嗎？

　　12月23日深夜至24日淩晨，萬科和安邦相繼發出聲明，讓“寶萬之爭”進入了新的階段。24日，港交所披露，截至12月18日，深圳鉅盛華股份有限公司增加買入8196萬股萬科股票，持股比例達24.26%。

　　低谷反彈

　　萬科在聲明中表示，萬科歡迎安邦成為萬科重要股東，並願與安邦共同探索中國企業全球化發展的廣闊未來，以及在養老地産、健康社區、地産金融等領域的全方位合作。

　　安邦則在簡短聲明中表示，看好萬科發展前景，會積極支援萬科發展，希望萬科管理層、經營風格保持穩定，繼續為所有股東創造更大的價值。

　　這兩份雙方互相示好的聲明，被市場解讀為曖昧的“盟約”。若如此，安邦成為萬科管理層的盟友，加入“統一戰線陣營”，將改變當前形勢，王石贏定了嗎？

　　不妨先看看雙方陣容。寶能係在“前鋒”前海人壽買入萬科A約5.68億股(佔總股本5.14%)之後，前海人壽便止步不前，由鉅盛華充當主力軍，接連舉牌萬科。直至12月18日萬科停牌前夕，寶能係持股比例已增至24.26%，進一步鞏固了第一大股東的地位。

　　面對寶能係步步緊逼，萬科管理層措手不及，而與萬科管理層關係緊密的華潤在三季度少量增持至15.23%之後再無進取動作，目前與寶能係持股佔比的差距已達到9個百分點。

　　不過，若算上長期與萬科管理層“並肩作戰”的劉元生持有股份佔總股本的1.21%；再加上萬科管理層事業合夥人制度的運作實體平臺盈安合夥持有的4.14%，三者合計達20.58%。

　　若再算上今年二季度末出現在十大流通股東中的萬科工會，以及王石、鬱亮等一批萬科老臣所持股份，加總起來持股比例要超過21%。此外，萬科自2011年實施股權激勵，公司各級管理層也有一定的股份，與寶能係相比，劣勢並不算太大。

　　此時，安邦的“加盟”，已經改變了萬科股權上的這一平衡。最新數據顯示，安邦的持股比例約為6.18%。如此一來，萬科管理層陣營與寶能係的力量對比就逆轉了，變成27:24。

　　21日，王石在微網志上援引了巴頓將軍的一句名言：“衡量一個人的成功標準不是看他/她站在頂峰的高度，而是跌到低谷的反彈力。”如今，果然應驗。

　　勝負未定

　　雖然形勢上萬科管理層陣營已經由低谷反彈，但若以此斷言王石贏定了則為時尚早。

　　目前，萬科股票處於停牌狀態，停牌的理由是籌劃重大資産重組事項。市場廣為推測的方案是，萬科管理層籌劃向“白衣騎士”定向增發，以達到稀釋寶能係持股比例。除了中糧、平安等已經出面辟謠的版本，市場傳言較廣的是，三家央企聯合參與此次增發。

　　然而，除了增發給華潤以外，新入主的大股東如果持股比例要超過寶能係，按萬科近20個交易日均價的90%下限，則要掏出至少500億以上的資金，而且如果持股比例接近，不排除寶能係繼續增持，搶奪第一大股東。寶能係在王石公開表態不歡迎之後，18日仍以接近漲停價買入萬科A，或許也是出於推高“白衣騎士”的入場成本。

　　另一方面，定增也有一定的難度：萬科的章程顯示，發行股份屬特別決議，須經出席股東大會的三分之二以上的股東同意才能通過。考慮到寶能係已有24.26%的股份，如果以王石為代表的管理層需要靠增發來抵抗收購，就需要保證72.78%(=24.26%x3)的投票率，同時除寶能之外的每一個投票人都要支援增發。

　　換言之，王石需要兩倍于寶能係的股票表決權，而且這還不考慮部分支援寶能係的中小股東，即萬科管理層需要爭取到48.52%以上的股票持有者的支援。而目前形勢則是，僅有安邦公開表示支援管理層，27%的支援率遠遠不夠。寶能係頻頻增持，客觀上增大了萬科管理層“拉票”的壓力。