區間震蕩仍將維持，局部改革預期出現改善。A股市場自8月25日雙降(央行同時降準，降息)以來，出現了自2014年以來從未有過的窄區間震蕩。這一結果和我們825快評中給出判斷相一致，市場過度悲觀的情緒得到一定改善。市場震蕩區間也在2800點到3200點之間穩定下來。由於這種窄幅震蕩過於罕見，市場一直在試圖尋找突破性機會。我們認為主席訪美正在帶動一些局部改革破冰，改善市場的預期。這些預期的變化將會反應在主題性投資機會上，比如我們一直推薦的一帶一路、資訊安全以及環保等領域中。從市場運作的規律看，一些積極的因素在積累，但還沒有進入爆發階段，因此我們維持自8月25日以來給出的2800到3200點區間震蕩的觀點。市場震蕩區間可能逐步放大，但核心的估值中樞暫時沒有明顯改變。

　　等待三大驅動力的出現。A股市場自年中以來經歷了大幅調整，從估值角度看市場正在出現一些投資機會。從長週期投資者角度看，部分股票投資回報率正在明顯超越資金成本。但這個過程中，一個重要的前提不能忽略，即投資者結構決定了短期市場趨勢的力量仍然是決定性的。我們認為市場改變相對謹慎和等待的狀態，進入進攻的狀態，需要關注三大驅動力。第一是業績端的企穩和改善的跡象。投資者對業績往往是非常敏感。當下經濟增長壓力仍然存在，業績端企穩的跡象並不明顯。業績的領先指標很多，比如PMI指標。最新的財新PMI初值創下09年3月以來的新低。第二是流動性水準得到大幅改善。一個值得關注的觀點是近期債券市場收益率下降，流動性水準改善。我們認為流動性水準大幅改善才是A股的驅動力。我們預期年內理財收益率和長期債券收益率在年內分別下降150bp和接近100bp的幅度。如果能夠實現，基本達到大幅改善的需要。第三便是市場整體的風險偏好。

　　階段性強化主題投資推薦，繼續維持推薦高股息率、確定性強、有業績的板塊。推薦一代一路自貿區、消息經濟以及新能源汽車主題。

　　1、一帶一路系列之高鐵主題。受益標的：永貴電器(300351)/鼎漢技術(300011)/博深工具(002282).2、自貿區主題。受益標的：浦東建設(600284)/連雲港(601008)/大連港/津濱發展(000897)/鹽田港(000088)/平潭發展(000592).3、資訊經濟主題。受益標的：亨通光電(600487).4、新能源汽車主題。産業鏈首選1)動力電池及其材料設備。受益標的：天齊鋰業(002466)/東源電器(002074)/多氟多(002407)/先導股份(300450)；2)動力總成系統。受益標的：方正電機(002196)；3)充電樁。受益標的：特銳德(300001)。我們維持對有業績板塊的配臵推薦(1)高股息率的行業，包括銀行、地産、交通運輸中的鐵路與機場；(2)業績與估值具有高性價比的行業，包括食品飲料、公用事業中的電力；(3)獲益於財政政策發力的行業，包括城市地下綜合管廊、軌道交通、環保等。