■ 多空論劍

　　本週市場在3000點附近形成強勢拉鋸，成交量顯著放大後小幅回落。私募人士認為，從技術面看，近期有超買跡象，回落屬於正常現象，但回落幅度不會太大，市場情緒已經轉暖。主機板看券商板塊，小票看創業板。消費、醫藥等領域可關注。

　　□本報記者 徐文擎

　　後市將出現分化

　　中國證券報：現在大盤在3000點附近展開強勢拉鋸，對後市怎麼判斷？

　　楊玲：當前的市場環境有利於提升市場的參與熱度。但是市場情緒的恢復還不穩固，短期走勢有可能較為波折，尤其是大盤到了3000點關口附近，反覆震蕩整理不可避免。經歷了深幅調整之後的A股已經凸顯中長期投資價值，當下正是投資者參與並分享未來市場收益的良好時機。

　　政策面表現出呵護資本市場、提振市場信心的態度。戰略新興板需要深入研究論證，轉融資業務“恢復”並下調費率等，均體現了監管層穩定資本市場的意圖，有利於提振市場情緒。

　　資金面較為寬鬆。央行繼降準之後全面下調MLF各期限詢價利率，説明貨幣政策穩健偏松的基調不改，整體資金面不成問題。關鍵是資金入市動力不足。儘管近期市場成交量有所放大，但仍處於存量博弈階段。

　　經濟層面出現一些向好現象，逐步打消市場對於經濟硬著陸的擔憂。3月中上旬主要城市的房地産銷量同比上漲81%，一線和二線城市的庫存繼續下降，房地産銷售帶動投資回升的趨勢有望持續；3月中上旬發電耗煤增速出現回升跡象，意味著工業經濟領域改善，但持續性需要繼續觀察。

　　國際方面，近期美聯儲加息預期升溫，預計加息影響的邊際效應遞減。繼3月美聯儲FOMC會議決定維持原有利率不變的聲明之後，近期FOMC委員開始加強市場溝通，再次提升了美聯儲加息的預期，不排除美聯儲4月或6月加息的可能性，其中6月加息的概率較大，但是再次加息的影響效應會遠遠低於去年12月那樣的衝擊。美聯儲3月暫緩加息使得週邊環境獲得了難得的喘息窗口期。

　　呂長順：最近股市的反彈，特別是煤炭有色價格的反彈，直接因素是國際大宗商品價格反彈，包括金價上漲，導致黃金股上漲；國際原油價格止跌讓作為替代能源的煤炭股有了緩和餘地。1月美元指數突然出現下跌，做空人民幣的國際資本後院起火，導致人民幣貶值壓力消失，人民幣甚至出現升值趨勢。過去十年人民幣升值，接著就是國際資本流向中國、流向房地産。所以2月出現了深圳房價暴漲、上海排隊搶房現象。而房價的上漲又刺激了週期性板塊上漲。上海已經發佈了嚴厲的措施，預計因此將有資金流入股市，所以我們對未來股市不悲觀。隨著“深港通”不斷推進，中小創股票有可能出現一輪大行情，甚至可能持續到年底。

　　中國證券報：“主要看估值”的選小票邏輯是否發生了變化？

　　楊玲：經過深調之後，成長股板塊的平均估值回落到中位數上下，與大盤股相比，還不算特別便宜。因此未來很大概率出現結構分化。在選擇行業和個股上會更多地考慮估值、成長性以及業績兌現等因素。

　　呂長順：雖然最近創業板反彈力度大，但如果從反彈幅度來看，滬指其實強于創業板指，並且創業板近期可能出現1至2周震蕩，而滬指已經突破了2900點平臺壓力位，主機板看券商股。從激發市場人氣來看，未來反彈的主力仍然將是中小創股票。在經歷了慘烈的下跌之後，很多小盤股已經跌出價值，例如有些生物制藥企業動態市盈率在30倍以內，未來這些股票的想像空間遠比大盤股好。

　　掘金供給側改革主題

　　中國證券報：在供給側改革的主線下，偏好的行業、板塊有哪些？

　　楊玲：隨著去産能、去庫存步伐加快，傳統週期行業在供給端收縮見效的情況下，會迎來投資機會，而在政策支援、國家鼓勵的背景下，代表中國經濟未來轉型方向的行業，例如智慧製造、消費、節能環保等將成為中國經濟增長的新動力，是未來的主要投資熱點。

　　在現階段，看好景氣度較高、業績確定性較強、估值較為合理的消費板塊中的相關行業，例如食品飲料、農林牧漁、醫藥生物、紡織服裝、休閒服務、傳媒等。

　　呂長順：在供給側改革主題下，看好創新方向上的機會。未來，“新經濟”將會和傳統經濟一道成中國經濟重要的增長引擎。只有形成新的強勁的“雙引擎”，與供給側改革形成合力，才能驅動中國經濟持續增長。其中，最值得關注的行業是網際網路＋金融、網際網路+醫療、網際網路+娛樂、車聯網+自動駕駛等。

　　中國證券報：目前點位，存在哪些風險？

　　楊玲：市場環境偏暖，影響市場走勢的最大因素是市場信心不足，投資風險偏好較低。市場主要擔憂兩點：一是經濟出現斷崖式下滑，但是這種風險發生概率很小；二是通脹持續走高制約貨幣政策寬鬆空間，從2月通脹情況還不能得出這種結論，但是不排除這種情況發生。

　　呂長順：市場已經初步企穩，只要股市在制度層面維持一定的穩定性，暫時看不到較大的風險點存在。