□本報記者 陳瑩瑩

　　多位專家和業內人士25日在《中國資産證券化白皮書（2016）》發佈會上表示，未來監管層將進一步加大資産證券化的政策支援，發行規模有望進一步擴大，不良資産、個人消費貸等領域資産證券化産品值得期待。與此同時，我國資産證券化市場仍處於發展的初期階段，在監管政策引導基礎上，也需要通過自律組織及市場成員加強自律管理，推動市場良性運作與發展。

　　發行規模料再擴大

　　《白皮書》數據顯示，截至2015年末，金融機構共發行200單信貸資産證券化産品，累計發行金額為7894億元，2015年發行項目總額達到4056.33億元。銀行間市場方面，截至去年11月末，央行已完成4110億元的信貸資産支援證券額度，為未來資産證券化産品的發行奠定了良好基礎。交易所方面，目前適合交易所市場發行資産證券化産品的資産主要包括應收賬款和融資租賃債券，目前兩項存量規模不低於1.1萬億元。

　　中國銀行間市場交易商協會執行副會長、秘書長謝多表示，截至2015年年底，我國商業銀行信貸存量約為100萬億元，各種類型的貸款規模龐大，參考國際市場，美國的資産證券化存量已達10萬億美元，這在一定程度上也反映出我國資産證券化市場發展的潛在空間還很大。

　　相比成熟市場，我國資産證券化産品與其他債券種類相比規模並不大，在整個直接融資中佔比還不高，規模、制度建設、市場活躍程度等方面仍存在一定差距。同時，在經濟下行、“去産能、去庫存、去杠桿”宏觀背景下，未來債券市場信用風險暴露頻率將逐步增加，而基於資産證券化産品基礎資産多樣、結構複雜等特性，投資者對於其進行風險識別的難度較大，産品流動性仍不足。

　　中債資信董事長、總裁馮光華表示，當前，國內經濟發展已經步入“增速調整、需求切換、動力轉換”的新常態，資産證券化作為拓展金融體系“寬度”的創新手段，不僅正逐漸成為債券市場深化發展的重要“助推器”，更充實了“用好增量、盤活存量”的市場“工具箱”。

　　創新産品值得期待

　　馮光華表示，2016年停擺多年的不良資産證券化將迎來重啟，綠色資産證券化將助力綠色經濟發展，消費金融資産證券化領域將涌現更多企業身影。

　　根據《白皮書》，目前市場發行的資産證券化産品中，創新型交易結構逐步涌現。在風險隔離方面，隨著産品複雜程度的增加，單SPV隔離或許將難以滿足完全的破産隔離，雙SPV結構甚至三SPV結構或許將被引入到銀行間市場。

　　《白皮書》預計，未來不良資産證券化發展值得期待。另外，由於國家明確要求，通過資産證券化盤活基金定向支援“三農”、小微企業、棚戶區改造和基礎設施等領域，未來大量以上述資産為基礎資産的證券化産品有望在市場上發行。

　　隨著居民生活水準提高，居民消費貸款總量增加，預計個人消費貸款ABS産品也會進一步發展。與此同時，參與機構的主題也有望進一步擴大：一是響應國家政策的大型銀行；二是轉變銀行資本結構的商業銀行；三是融資渠道受限的金融機構，如汽車金融公司、金融租賃公司、消費金融公司、公積金和非金融企業等。