□本報記者 王超

　　看似深陷虧損泥潭、經營環境不斷惡化的煤焦鋼産業鏈，借力期貨工具，已是陣陣暖流在涌動。不少企業嘗試産融結合，有望在“春暖”之後“花開”。

　　接受採訪的多家企業負責人表示，在調結構、轉變增長模式的經濟新常態下，煤焦鋼産業屬於重資産行業，以工廠為載體實現産供銷業務，這樣的現貨經營模式隨著行業飽和及宏觀經濟下滑風險面臨著嚴峻考驗。幸運的是，不少企業較早地認識到這個潛在風險，因而大力支援發展期貨業務，充分利用其輕資産、高流動性特點，與現貨經營優勢互補，搭配運營，有力保障了企業穩健發展。

　　行業“冰川”漸解凍

　　去年以來，關於煤企減薪、放假、裁員的消息不斷。有數據顯示，當前我國共有494處礦井停産停建。進入四季度，雖然為傳統的用煤高峰期，但需求不見好轉，價格毫無止跌之意。煤炭開採業已經瀕臨全面虧損狀態。根據中國煤炭工業協會統計的前三季度全國90家大型煤炭企業的利潤為9.7億元，同比下降97.7%，而去年同期的利潤為427億元。

　　焦炭方面，由於下游鋼鐵産能利用率持續下降，需求大幅萎縮，而前期新建焦化産能開始釋放，加上焦炭出口壓力大，供大於求矛盾突出，已有多家焦炭企業出現停産。

　　主營業務失血不止，整個行業步入“冰川期”。在此背景情況下，企業紛紛謀求轉型或調整産品結構。以鞍鋼為例，其利用大商所的鐵礦石和焦煤期貨合約，對原料庫存進行了套保，充分利用虛擬市場對原料庫存進行調整。2015年4月以來，由於大商所鐵礦石主力合約價格深度貼水現貨，公司多次在期貨市場買入鐵礦石，建立虛擬庫存，進行套期保值。8月天津港澳PB粉（61.5%）現貨價格410元/噸，期盤主力合約價格約360元/噸，公司決定在1601合約上建立虛擬庫存，後期價格如期上漲，取得了較好的套保效果。2015年6月，國際焦煤普氏指數97.25美元/噸，折算中國市場價格752元/噸，由於焦煤現貨採購較難，同時期盤主力價格約675元/噸，公司決定在期盤買入焦煤1509合約，建立虛擬焦煤庫存，並在到期後部分進行了交割。

　　記者在採訪中了解到，在全球獨立焦化及化工産品供應商中處於領先地位的旭陽集團，在做好主業品種研究的基礎上，不斷拓展相關上下游行業産品研究範圍，包括原油在內的化工品上下游鏈條，形成系列化、全景式的研究架構與研究能力。同時，利用行業資源及資訊優勢，開展相關證券股票市場的關聯研究，創建新的業務盈利增值點。

　　四方面功能凸顯

　　相關企業介紹，經濟新常態下，煤焦鋼期貨品種對企業經營模式帶來的積極影響主要體現在四個方面：

　　一是解決了企業的避險需求。以鋼廠為例，面對原料價格的上漲苦不堪言。鋼廠作為黑色産業鏈的中游企業，需要其他方式減輕鋼材價格風險。如果鋼廠參與期貨交易，可以用期貨價格鎖定銷售利潤，避免價格大幅波動給其自身經營造成不必要的損失。焦煤焦炭期貨有利於健全和完善市場體系，調節市場供求，減緩現貨市場價格波動。

　　例如，2015年在鋼鐵行業發展形勢日益嚴峻的情況下，旭陽更是通過買煤拋焦跨品種套保等方式，形成一個虛擬的焦炭加工廠，有效規避了市場風險。

　　二是降低了鋼廠原燃料採購成本。鋼鐵業飛速發展的時期，原材料需求巨大，焦煤焦炭期貨運作平穩，逐漸成為一個權威的價格標準，供需雙方都可以用大連期貨價格作為參考，對利益進行合理分配，避免價格大起大落。

　　三是有助於優化産業結構，淘汰落後産能。期貨交易特有的交割機制中規定了交割品的標準和等級，只有達到一定標準的産品才允許參與期貨交割。隨著焦煤焦炭期貨的不斷運作，可交割品將成為核心資源，受到市場追捧。

　　四是改革鋼廠現有的經營思路。煤焦鋼期貨品種推出後，價格上漲時不僅可以通過傳統方式獲得盈利，也可以參與買入保值來降低生産成本獲利；價格下跌時，也不需要被動的應對，只有主動地進行賣出套保來對衝現貨部分的虧損，達到鎖定利潤的效果。鋼廠通過參與期貨市場上套期保值來獲取合理的利潤，企業的盈利模式也得到了極大的擴展。

　　人才匱乏依然是難題

　　中國證券報記者在採訪中了解到，當前企業利用期貨市場進行風險管理依然存在不少難點，突出表現在：

　　其一是有些企業在套保過程中仍沿用現貨思維，很容易讓套保進入誤區、影響避險效果，同時産業資本參與度不夠、結構不均衡狀態下，期現價格基差易出現偏大情況，影響實體企業的套保效率。

　　其二是財務入賬的問題。企業習慣於將期貨市場盈虧進入到投資損益，而並非如套期保值的初衷，對衝到現貨銷售或採購的損益。公司的賬務往往反應的還是期貨、現貨獨立的賬目，而並未將兩個賬務合二為一，統籌考慮，反映不出套期保值的真正作用。

　　其三是資訊不對稱。以東北地區為代表的老工業基地，往往都是産能供應端，而國內鋼材的消費端多處於南方市場。北方鋼廠遇到的困難主要是由於全國缺乏一個統一的鋼材市場資訊公佈和交易平臺，很難捕捉南方流通領域快速的産業資訊的變化。

　　其四是期貨專業人才匱乏。鋼廠培養的期貨從業人員需要將自己的現貨工作經歷與期貨專業能力緊密結合，需要一個漫長的過程，現階段只能通過與金融機構進行長期的合作，互相取長補短。而企業也需要為期貨人員賦予一定的許可權，更靈活的使用套保工具為企業服務。