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　　□本報記者 黃繼匯 紐約報道

　　“我要離中國市場更近一些，於是2006年我從紐約回到香港。”作為華爾街資深的華人對衝基金管理人，鄭方説他看好新經濟、新的商業模式在中國的發展機會，“作為一個好的投資者要有好奇心，要與不同的人打交道。”

　　做投資的“長跑冠軍”

　　2006年，鄭方在香港創立凱思博投資管理公司，擔任首席投資官。凱思博旗下有多只基金，在全球投資與中國經濟增長相關的股票，資産管理規模約20億美元。

　　鄭方畢業于哈佛大學商學院，1996年至2002年，任摩根大通資産管理的投資經理，負責亞洲市場的公司投資戰略。2002年至2006年，鄭方作為創始合夥人及組合投資經理，在美國紐約利昂資産管理公司負責亞洲股票市場投資。

　　在資本市場馳騁多年，鄭方的投資理念是通過基本面分析，投資有長期增長潛力的公司，做投資的“長跑冠軍。”

　　具體到如何挑選公司，他的投資思路是“順勢而為”。在“人們願意花時間和錢的”行業，選有“好的企業管理人”的企業。在他看來，好的行業是一方面投資者的需求越來越大，而企業提供的服務能夠滿足這一需求。

　　根據這個投資理念，他看好中國的網際網路、醫療、娛樂和文體産業。他説好的行業儘管也有週期和起伏，但長期趨勢是向好的。比如中國網際網路産業以往十年的發展就是突飛猛進，産生了包括阿里巴巴在內的一批偉大的公司。

　　投資要追隨新經濟

　　鄭方看好網際網路行業的長期發展，認為網際網路作為一個工具，新的商業模式會由此産生。

　　鄭方説，目前Airbnb、Uber這些新興産業的巨頭都是建立在移動互聯網的基礎上。這些新興企業已經讓傳統酒店和計程車行業受到巨大衝擊，相信未來還會有新的商業模式誕生。比如科技發展會讓未來家政行業變得更加有效率，會給醫療行業帶來巨大改變，今後病人看病可能不再需要排隊，通過網際網路在家裏就可以看病。

　　談到如何捕捉投資新動向，鄭方説人要有好奇心，要與不同的人打交道。凱思博專門投資了美國的一個風險投資基金，借此了解最前沿的商業模式。“我們通過這種方式和行業最前沿的人進行接觸。”

　　中國經濟在轉型，其中蘊含著很多投資機遇。在以低折扣對全球各大品牌進行限時特賣的唯品會在美國上市後，鄭方所管理的基金就買入持有，獲得非常好的回報。

　　一開始，唯品會上市後並沒有受到機構追捧，市場當時最大的質疑是這種商業模式在中國的可持續性。一些投資者認為，服裝庫存清理完了，這個公司也就失去了價值。

　　鄭方的團隊研究後認為這種判斷是不成立的。一方面，服裝産品在不斷增加，另一方面，市場的消費偏好快速變化，這讓過季的服裝庫存一直會存在。“服裝庫存會像城市的垃圾一樣，越清越多。”

　　美國的商業模式也給他們提供了借鑒，美國的TJMAX是全美連鎖經營的大賣場，專門打折出售各種過季的名牌商品，公司的市值有數百億美元。另外美國類似的商業模式還有奧特萊斯，都是打折處理過季商品。只不過美國的線下商業模式更為成熟，而中國企業線上上發展很快。這也堅定了他投資唯品會的信念。

　　鄭方表示，做投資就是要看未來。市場的作用就是要淘汰佔有資源而又落後過剩的産能，市場發展要尊重歷史規律，未來中國一些夕陽産業將經歷痛苦轉型期。

　　鄭方給記者講了一個故事。有一次他去馬來西亞的一個酒店，發現進去後所有的客房都在地下，“大堂電梯只會向下走。”原來，這是一個由廢棄的錫礦改造的地下酒店。在原來的資源被挖完以後，整個地區現在也成了一個天然的錫礦博物館，成為吸引遊客的旅遊熱點，開啟了新的商業模式。

　　狩獵全球市場

　　作為一個在全球多個市場狩獵的職業投資者，鄭方時刻關注全球各個市場的動向，他也分享了自己對各個市場的看法。

　　鄭方認為，A股市場散戶參與程度高，市場估值兩極分化嚴重：概念股估值高高在上，傳統企業由於沒有增長，估值很便宜。他表示許多概念股並不具有足以支撐股價的基本面，需要專業投資者去粗取精，找到那些真正的企業家。此外，A股市場熱點變換快，專業投資者需要比市場更早一步佈局，且要對市場情緒有所判斷，在市場瘋狂的時候撤離。

　　對於香港市場，他看好“滬港通”，認為中港兩地投資者都有逐利的需求，未來隨著人民幣國際化，中港兩邊的市場有望趨同。

　　在美國的中概股目前正在經歷私有化回歸浪潮。鄭方認為，選擇在美國市場留下來的公司大都是好公司，隨著標的減少以及被納入MSCI指數，這些公司未來的估值有望水漲船高。

　　黃繼匯 攝