半導體業具有長期投資價值
- 發佈時間：2015-12-19 01:22:20 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
□大摩華鑫基金公司
半導體屬於電子行業的上游供應鏈部分，從産業來看，半導體産值佔到整個電子元器件産值的65%以上；從國際格局來看，美韓日在這方面已經漸入成熟期，而我國在相應的技術上長期處於落後位置，目前還屬於成長期，行業具備長期投資價值。
國內積體電路總需求金額佔到全球需求的40%以上，目前大約有8成左右的積體電路嚴重依賴進口，晶片國産化率還非常低。隨著電子高端製造向大陸進一步轉移，關鍵積體電路技術的缺失，將長期困擾我國半導體産業發展。如細分領域的DRAM和NAND FLASH記憶體目前全部依賴進口，這一塊大約佔整個積體電路産值的25%左右，已經成為解決積體電路國産化的燃眉之急。從三星的國內投資再到英特爾的大陸建廠，可以看出國內在這方面的巨大需求和國際對手的虎視眈眈。上游的半導體材料部分，國內技術和製程落後，長期受制于國外先進技術限制，並在一定制度上影響到國防資訊的國産化建設。晶圓製造方面，國家每年都要花費數百億資金去進口國外淘汰的設備産線卻仍然難以盈利或勉強做到微利。總體來看，國內半導體産業與國外還有2至5年的差距技術。
半導體産業歷來以高資本和高技術為壁壘，兩高特徵決定了能夠參與的國際玩家都實力斐然。從全球來看，由於高門檻限制，能夠參與的競爭者只剩下了美韓中日德幾個國家。半導體同電子行業一樣存在著明顯的週期特性，一般來説以5至7年為一個週期。而今，電子行業剛剛經歷電腦和智慧手機滲透率大幅提升的過程，行業週期發展到一個成熟階段，半導體公司自身收入和盈利都遇到發展瓶頸。而盈利能力的下降和下游需求增長的放緩，使得企業自身在短期內難以拿出足夠的資金，來應付巨大的資本開支和新一輪投資。這正是國內産業資本和國家基金介入的最好時期。
從全球來看，中國的産業投資和並購基金錶現最為活躍。可以説，行業的週期性特點為國內半導體産業提供了彎道超車的難得機遇。結合以往失敗和成功的國際並購經驗看，“以市場換技術”的模式最有可能在半導體行業打破固有發展模式限制。
中國半導體産業正在經歷並購整合痛苦期，但未來3至5年後，一定會有一批懂産業技術的投資者從中獲取超額投資收益。
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