■ 養基心經

　　□陸向東

　　為什麼面對相同的外部投資環境，有些基民能抓住機會獲利，而有些卻飽受虧損折磨？恐怕相當一部分人都會感到非常困惑。其實，能否總結分析導致投資成敗的原因，是決定投資績效好壞的關鍵環節。

　　成功者並不是從來沒有失敗過，而在於他們不論每次結果如何都能堅持對導致這種結果的原因進行剖析，搞清楚哪些是自己擅長的，哪些是力所不能及的，從而使投資活動盡可能控制在自身能力範圍內。而基民之所以總是失敗，主要原因就在於只重視結果，很少關注原因。要知道，市場總是處於單邊上揚、單邊下跌和橫盤震蕩三種狀態交替輪迴中，而2015年一年內恰好先後經歷這三種狀態。因而，通過回顧並剖析自己在每種市場狀態下的正誤與得失，將會對今後的投基活動具有極大指導作用。

　　其一，當市場處於單邊上揚狀態時，究竟是堅定持有某一類事先選好由優秀基金經理掌管的主動型基金，還是始終持有諸如滬深300指數的聯接基金？或在不同行業指數基金間頻繁買賣，來回折騰？如果基民的回答是第一個選項，則無疑是高明選擇。如果回答是第二個選項，則顯然只能算勉強合格。這是因為，當市場處於單邊上揚狀態階段，在有限時間內盡可能多地獲取收益是投基活動的首要任務，買入並持有某種指數基金，顯然不是明智之舉。如果基民對此表示質疑，則請看這組對比數據：2015年1月5日至6月30日，某設立於2007年12月的混合基金凈值累計漲幅達99.39%，而在相同時間段內，某滬深300指數聯接基金凈值累計漲幅為21.01%，某設立於2010年8月的消費行業基金凈值累計漲幅為38.43%，某設立於2011年8月的資源行業基金凈值累計漲幅則只有17.61%。如果基民的回答是第三個選項，則無疑是自作聰明，應該反省。因為在不同行業指數基金間頻繁買賣，只會導致投資成本上升和盈利下降，一次又一次地錯過獲取高收益的機會。

　　其二，當市場進入單邊下跌狀態之初，基民應該做出什麼樣的反應？馬上研究下跌原因，並在此期間保持觀望，暫時不動，還是趕緊增加資金買入更多股票類基金？當市場持續下跌已使手中基金出現嚴重縮水時，基民對此是果斷贖回，還是繼續投入更多資金，以求攤低成本？如果基民的回答是前者，則無疑是正確選擇。如果回答是後者，則顯然應該反省。當市場表現證實已處於單邊下跌狀態後，投基活動的首要任務已不再是獲取收益，而是防控風險，盡可能保住前期投基收益。由此也決定越跌越買的做法必須嚴格禁止。如果基民對此表示質疑，則請看看A股市場上輪熊市的表現：上綜指從2007年10月最高時的6000余點開始步入調整，歷時超過一年，最低跌至1600余點。試問，面對如此之巨大的跌幅，調整時間又是如此漫長，基民又有多少資金能經得起如此無情的消耗？所以一旦市場表現證實已處於單邊下跌狀態，儘快全身而退才是正確的做法。

　　其三，當市場處於橫盤震蕩階段後，基民持有的是以投資中小盤股為主的基金，還是以投資大盤藍籌股為主的基金？如果基民的回答是前者，則無疑是正確選擇。如果回答是後者，則顯然應該反省。要知道，當經濟前景不明朗，資金偏緊，尤其恢復新股發行部分投資者被打新股所吸引以致市場活躍度進一步降低時，投資大盤藍籌股為主的基金往往不如投資中小盤股為主的基金。如果基民對此表示質疑，則請看這組對比數據：某投資中小盤股為主的基金最近三個月凈值累計增幅為38.07%，而同期某滬深300指數聯接基金凈值累計漲幅僅為7.79%。同時還應看到，由於經濟一直處於降準降息週期內，由此引發的一輪債券牛市仍在延續。即便前些日子出臺恢復新股發行的利空，也僅使債市回調短短兩天，就又延續著漲勢。因而，當基民感覺自己難以適應震蕩市這種狀態，發現所持股票類基金總是不能獲得理想收益後，知難而退，轉投純債基金，同樣不失為明智之舉。