□ 本報記者 周文靜

　　從二季度開始，“寶寶類”産品收益率直線下滑。目前，大部分寶寶産品收益率破“4”。融360理財分析師認為，寶寶類産品收益下跌與資金面寬鬆有著密切關係。二季度貨幣寬鬆，市場上資金多了，寶寶類産品收益率不可避免地出現下降。預計下半年資金面將持續寬鬆，利率市場化進一步推進，寶寶類産品收益率可能繼續走低。

　　規模萎縮

　　從2013年6月餘額寶誕生開始，憑藉著起點低、存取便捷、靈活性強、安全度高等特點，網際網路寶寶短期之內迅速吸引了大批年輕的網際網路用戶，雖然這部分用戶平均資産不多，但是數量基礎十分龐大。2014年寶寶類産品迎來全面爆發期，網際網路寶寶産品猶如雨後春筍，各大金融機構及第三方支付平臺紛紛推出了各自的寶寶類貨幣基金。

　　不過，自2015年初開始，央行多次降息及降準，市場資金面逐漸寬鬆，寶寶類産品收益大幅下滑，吸金能力逐漸減弱，新增寶寶産品越來越少。融360數據顯示，截至二季度末，全國72家平臺共推出81隻寶寶産品，對接69隻貨幣基金，其中二季度沒有新的寶寶誕生。81隻網際網路“寶寶類”産品對接的69隻貨幣基金的總規模為14638.12億元，較一季度末減少36.29億元，降幅為0.25%，二季度36隻貨幣基金規模增長，33隻規模下降。其中，餘額寶規模由一季度的7111.24億元降至二季度的6133.81億元，規模萎縮13.74%。

　　寶寶類産品對投資者的吸引力逐漸降低，面對不斷下降的收益，很多“寶粉”失望之下將目光投向其他理財産品。上半年股市持續火爆，新股民開戶數及成交量居高不下，對網際網路寶寶産品形成分流效應。面對收益與規模雙降，寶寶類産品的未來走勢不樂觀。

　　截至2015年一季度，基金係寶寶共32隻，銀行係寶寶共27隻，第三方支付係寶寶共14隻，代銷係寶寶共8隻。值得注意的是，大部分寶寶都對接一隻貨幣基金，但也有部分寶寶對接兩隻或以上貨幣基金，另外有一隻貨幣基金對接多只寶寶的情況。

　　銀行基金係産品崛起

　　融360數據顯示，二季度規模增幅前十的貨幣基金中，5隻是基金係寶寶，3隻是銀行係寶寶，2隻是代銷係寶寶，第三方支付係則沒有一隻。報告指出，由於第三方支付係寶寶在購買金額、贖回金額、贖回到賬時間方面存在很多限制，相對於其他係寶寶而言優勢逐漸削弱，而基金係及代銷係寶寶則借助牛市實現規模增長。

　　業內人士認為，銀行客戶基礎龐大，部分儲戶將存款中的資金轉向收益更高、流動性更強的網際網路寶寶類産品，而且銀行係寶寶流動性更高，大部分在贖回時間、贖回限額方面都要優於第三方支付係寶寶，因此優勢更明顯。而代銷係寶寶的平臺大多是基金代銷平臺及證券交易平臺，在上半年股市行情走牛的情況下，投資者在炒股或是買賣基金的過程中，放在這些平臺對應的寶寶類産品中優勢更大，一方面可以享受較高收益，一方面可以直接用寶寶中的資金購買股票或是基金，非常便捷，因而部分基金係及代銷係寶寶資金規模不降反升。

　　在經過了一兩年的快速發展，2015年網際網路寶寶産品遇到發展瓶頸期。融360理財分析師認為，下半年寶寶類産品收益及規模有可能繼續下降。自2014年11月至2015年6月，央行共進行了4次降息及3次降準，預計下半年貨幣將繼續保持寬鬆，資金流動性加強；此外，6月大額存單正式推出，上半年存款利率上限逐漸擴大並有可能于年底取消，利率市場化推進速度加快。在這種情況下，“寶寶類”産品收益可能繼續走低，對投資者的吸引力會越來越小。

　　不過，即使“寶寶類”産品已經沒有以前那樣風光，但是由於流動性強，除了活期存款，基本上還沒有任何理財産品可與之媲美，所以從中短期來看，寶寶類産品仍具有一定優勢。

　　收益率步入下行通道

　　2015年以來，地方政府債務置換、房地産行業調整週期到來，以及經濟下行導致的融資方風險累積，使高收益低風險的非標類金融産品越來越稀缺。

　　興業證券報告顯示，全市場人民幣理財産品7月第四週發行總量為948款，發行量較上月下降13.03%。各期限的預期收益率分別為：1周3.58%，2周4.15%，1個月4.55%，2個月4.99%，3個月4.97%，4個月5.10%，6個月5.01%，9個月5.30%，1年期5.21%。同比預期收益率除了3個月、1年以外，其餘全部下跌。其中1個月跌幅最大，達到30bps，1年漲幅最大，達5bps。

　　普益財富分析認為，儘管目前資産證券化以較快的速度增長，截至2015年6月21日，2015年上半年已發行的資産證券化項目總計達62個，總規模近1408.30億元。但收益率偏低而且絕對規模小，依然處於方興未艾的階段。所以2015年銀行理財資産端的收益下降是必然趨勢。在銀行競爭程度不變的情況下，資産端收益率的下降將帶動資金募集端的收益率下降。

　　二季度，全國性商業銀行的理財産品的整體收益能力卻有所上升。普益財富表示，二季度全國性銀行理財産品平均收益上升與其資産投向於資本市場有直接關係。參與資本市場程度較高的銀行，基本集中在全國性商業銀行，得益於他們自身的資産管理實力。據了解，高達數萬億元的銀行入市資金通過銀行和同業獨特的結構化設計和風控措施，轉化成為了理財資金投資所需的高收益資産，並拓寬了全國性銀行理財資金募整合本的騰挪空間。而隨著二季度末，股市風險的暴露，銀行理財入市資金的安全性大大降低，迫使銀行參與權益類資本市場的程度在下降。