週末特稿

　　□本報記者 高改芳

　　“別人恐懼時我貪婪，別人貪婪時我恐懼。”這絕不是投資高手空喊的口號。

　　自6月中旬A股開啟“震蕩”模式以來，不少散戶直呼心臟受不了，選擇清倉離場，然而QFII近期大舉做多，掘金A股。

　　某外資機構投資經理告訴中國證券報記者，“長線機構投資者會在市場跌出價值、絕大多數人恐懼時進場。我不懷疑A股牛市，牛市裏要做的就是守住你的倉位。”

　　花旗的啟示

　　7月27日，滬指收盤重挫8.48%，創8年來最大單日跌幅，逾1800隻股票跌停。看著自選股的價格在電腦螢幕上最後綠光一閃，許成（化名）關掉電腦，悠然喝了一口茶，準時開始每天的健身訓練。他心靜如水，股市跌宕已經不能左右情緒。

　　許成是金融科班出身，早年混跡華爾街，在美國第三方理財公司工作近10年。回國後在一家外資銀行做理財經理，後來自己開了理財工作室，幫之前在外資銀行結識的外籍客戶把閒錢投資到股市。

　　許成説，與國內富人不同，外籍人士投資理財的心態更好，他們不要求有超高的收益率，只要每年有不低於10%的持續收益率就非常滿足，而國內的賺錢機會比起歐美等地多得多。

　　“我有很多在外資投行工作的朋友。他們告訴我，不少QFII（即合格境外投資人）近期在加倉。目前A股市場一些投資者處於恐懼中，這就是加倉的好時機。當然，外資大舉買入A股的前提是，人民幣匯率保持穩定。”許成告訴中國證券報記者。

　　他認為，目前“國家隊”大舉買入股票，昭示了A股投資價值，這是讓QFII近期大舉做多的重要理由。這讓他想起了當年在華爾街親歷美國次貸危機，美國政府出手買入花旗銀行股份的往事。

　　從2008年10月開始，美國政府通過購買優先股的方式持有花旗銀行股票。美國政府買入花旗銀行股票的平均價格約3美元，不少投資者跟隨買入。然而，花旗銀行股價並未在政府的強勢介入下止跌，而是繼續一路向下，至2009年4月已不足1美元。按照2006年股價峰值的55.70美元/股，花旗銀行股價跌去98%。然而，時隔7年，2015年7月27日，花旗銀行盤中價格約58美元/股。美國政府不僅成功救助了花旗銀行，也從救助中獲利豐厚。

　　如果投資者從今年初就持有股票，當中沒有調倉，到現在是虧損的嗎？幾乎每個人在這個市場裏都沒法賺錢了嗎？如果這兩個問題的答案都是否定的，那麼就可以認定仍是牛市。

　　金牛點牛

　　（000863）三湘股份：本週漲幅61.06%。籌劃收購觀印象100%股權，觀印像是國內最知名、最成功的旅遊演出創作和版權運營機構之一。

　　（300480）光力科技：本週漲幅61.04%。主導産品煤礦瓦斯抽採監控産品和粉塵監測與治理産品競爭優勢突出，在國內同行業中處於領先地位。

　　（603085）天成自控：本週漲幅51.76%。産品包括工程機械座椅等，配套于卡特彼勒、徐工、三一重工、龍工、廈工和柳工等行業內標桿企業。

　　（603838）四通股份：本週漲幅50.79%。生産日用陶瓷、衛生陶瓷、藝術陶瓷等，是少數能夠提供系列化優質家居生活陶瓷産品的企業之一。

　　（002526）山東礦機：本週漲幅46.5%。將成為國內少數能為客戶配套提供煤礦工作面綜採成套設備“三機一架”的綜合性企業。

　　（002464）金利科技：本週漲幅46.41%。籌劃購買Mikel Alig所持MMOGA100%股權。MMOGA是歐洲地區最大的遊戲垂直電商平臺之一。

　　（002686）億利達：本週漲幅33.14%。在中央空調領域及建築通風領域具有較高知名度和市場佔有率，客戶包括國內外主要中央空調企業。

　　（603117）萬林股份：本週漲幅30.78%。為國內眾多木材行業企業提供包括進口代理、港口裝卸、倉儲、貨運代理等在內的物流服務。

　　漫畫 張驪潯

　　（下轉06版）

　　“從花旗的例子可以看出，政府出手的時候可能不是股價最低點，但一定是投資價值顯現的時候。”許成説。

　　“雙面”外資

　　“永遠不要相信外資投行。他們通常同時準備看多、看空兩份報告。等他們想購入股票時，就會向外界發佈看空的報告，想賣出的時候發佈看多的報告。”許成透露。

　　6月底，A股大跌與外資做空A股的傳聞同時襲來。但多空背後的“真相”也許沒人能知，但重要的是，對股市，你選擇去還是留。

　　許成介紹，在QFII的概念中，幾乎沒有“抄底”一説，當投資價值顯現時，他們就會果斷買入，之後會持有較長時間。買入的以大盤藍籌股居多。這一次，外資看中的是國內股權投資將獲得大發展，國企改革會有超級紅利的歷史機遇，而非短時間的“炒股”收益。

　　實際上，外資擅于識別並分享中國的改革紅利。在上一輪國有銀行改革中，外資就獲利豐厚，而這些投資都在3年以上。這次QFII要做的是從二級市場交易中發現新機會。

　　中國登記結算有限公司的數據顯示，上半年QFII新開86個A股賬戶，其中滬市與深市均新開43戶。QFII新開A賬戶數量在6月出現大幅回升，環比增幅逾90%。

　　守住倉位

　　不過，許成承認，國內一些上市公司的品質尚無法與歐美相比，因此所謂“價值投資”應當適合中國國情。

　　“在股息率低、分紅少的情況下，投資A股要格外留意籌碼在誰手裏，參透股市心理學。”許成説。

　　在他看來，目前A股大調整就是去杠桿的過程，是為了後續更好地上漲。他認為，判斷牛熊要看兩個指標：如果投資者從今年初就持有股票，當中沒有調倉，到現在是虧損的嗎？第二，幾乎每個人在這個市場裏都沒法賺錢了嗎？如果這兩個問題的答案都是否定的，那麼就可以認定仍是牛市。牛市要做的就是守住倉位。

　　德意志銀行首席中國股票策略師常宇亮近日發表2015年下半年中國股市展望，認為大盤已在7月8日觸底，預計H股將在未來幾週的炎炎夏日裏繼續保持區間震蕩，但隨後有望走出年內第二波上漲，即德銀在今年1月初發佈的年度展望報告中提出的W形全年走勢的第二條上升軌道。市場走強的主要驅動因素在於經濟基本面有望好轉，同時海外資金可能出現回流。德銀預計，恒生中國企業指數(HSCEI)有望在年終站上14000點，潛在漲幅約20%。

　　德銀預期2015年四季度中國GDP增速有望回升至7.2%附近，主要得益於未來數月可能出臺更有力度的財政措施，進一步支援地方政府加大對基礎設施的投資；房地産銷售持續回暖有望帶動房地産投資企穩。德銀經濟學家預測，三季度或見到一次降息和一次降準。報告建議下半年重點關注金融改革、國企改革及“走出去”三大主題。報告表示，上半年H股上市公司整體利潤較去年同期僅增長約1%，增速進一步放緩。其中，非銀行金融、中游産業及新經濟板塊增速較高，而銀行、上游産業及消費品板塊表現低迷。下半年盈利增速有望回升。全年來看，德銀預測2015年和2016年H股上市公司整體利潤將分別增長4.6%和4.8%。

　　“大調整總會過去，股價會再創新高。但前提是，你必須確保手裏拿的是花旗而不是雷曼的股票。”許成開玩笑道。

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