此輪牛市最大的特點即為“政策牛”，所以才有券商研究人員喊出了“俠之大者，為國接盤”的高昂口號，但個中也並非沒有爭議。因為上市公司股價沒有業績作支撐，近日即有市場人士擔憂此輪牛市將如何收場的問題，筆者以為這並非沒有道理。

　　就像人性是貪婪的一樣，牛市其實也是“貪婪”的。當股指還處於4000點時，上證指數將再次創造歷史、萬點不是夢等論調再次出現；如2007年一樣，今年亦再次有人高喊“牛市下半場”。當然，A股能否創造歷史，甚至攀上萬點大關，時間將給出答案。但對於牛市行情而言，目前面臨著的五大“攔路虎”卻不能不引起重視。

　　攔路虎一：GDP增速下滑。客觀上，A股並非宏觀經濟的“晴雨錶”，甚至常常出現背離的走勢。如在A股誕生至今的20餘年期間，中國宏觀經濟保持了高速增長態勢，但股市表現出“牛”短“熊”長的鮮明特徵，特別是前幾年A股還連續上演了“熊霸全球”的鬧劇。儘管此輪牛市有來自政策上的支援，但GDP增速下滑，必然會對投資者心理上産生影響。

　　攔路虎二：新股IPO加速。新股發行從此前的一月一批20家左右，劇增至目前的一月兩批50家左右，而這並非僅僅只是數字上的增加那麼簡單。個中既包含有監管部門讓“快牛”變“慢牛”的期望，表現出其對股市的快速上漲並不“認可”，另一方面也加速了新股的抽血效應。而且，如果股市越來越瘋狂，不排除監管部門進一步加大新股供應的可能性。

　　攔路虎三：大小非減持。股指越走越高，大小非減持也越來越兇猛。如文峰股份大股東在今年4月份先後五次減持股份9240萬股，套現金額達70億元；又如5月13日，興業銀行第二大股東恒生銀行通過大宗交易系統減持股份9.5億股，涉及金額近170億元。家家都堪稱“大手筆”，而且，大小非的減持也到了瘋狂的程度。如截至6月9日，深交所針對上市公司相關問題累計下發監管函20份，其中就有8份涉及上市公司相關股東違規超比例減持的。大小非的減持的瘋狂由此可見一斑。

　　攔路虎四：兩融業務規模。截至6月11日，滬深兩市融資餘額已高達2.206萬億。如此鉅額資金可都是“借”來的，遲早是要歸還的。近期，不斷有券商開始採取降杠桿的舉措，目的無疑是為了防範兩融業務特別是融資業務的風險。筆者一直擔心，如果兩融業務産生風險，特別是如果市場出現下跌而融資盤大量奪路而逃，就有可能産生“多殺多”的風險，並在市場上産生“踩踏”效應，繼而引發市場的系統性風險。

　　攔路虎五：個股高估值。截至6月11日，深市股票平均市盈率為68.10倍，其中創業板平均市盈率142.44倍，中小板平均市盈率為84.63倍；滬市平均市盈率為24.74倍。顯然，深市中的創業板、中小板個股估值已不低；滬市平均市盈率雖然不高，但主要是因銀行股、大盤股等的市盈率低而“被平均”所致。事實上，滬市市盈率超過百倍的個股超過600家，50倍以上的超過800家。因此，整個A股市場的估值水準其實並不低。顯然，牛市行情要繼續，就必須直面這五大“攔路虎”。五大“攔路虎”的合力能否終結牛市，我們不妨拭目以待。