去年第四季度，許多上市交易的分級基金B份額收穫了連續大幅上漲，讓關注分級基金的財蜜産生了從分級基金交易中套利的念頭。她理財認為，在看到可觀收益的同時，也要對其中的風險有清晰的認識，讓我們先弄明白分級基金套利究竟是怎麼一回事吧！

　　1. 套利的必備條件

　　首先，我們要明白並不是所有的分級基金都可以進行套利，只有具有“配對轉換”機制的開放式基金才能進行套利。

　　通常，這類基金具有以下特點：

　　（1）母基金有實際交易。如果母基金不能進行交易，也就談不上套利了。一般來説，債券分級基金的母基金不能交易的居多。

　　（2）A、B份額都上市交易。有些分級基金的A份額不上市交易，所以即使B份額漲得再好也不能套利。

　　（3）有約定的配對轉換機制。比如某只基金在招募説明書裏已經約定AB份額的比例始終是1:1，且支援按照此比例進行母基金的合併和拆分。

　　 2. 套利空間在哪？

　　她理財建議，在套利前，你需要先計算套利的利潤到底有多少。由於分級基金A、B份額上市交易後，其價格既取決於母基金的實際運作情況，又受市場上資金面的供需影響。所以，在不同的價格機制下，就會出現母基金的凈值和價格不一致的情況。

　　在不考慮套利期間凈值和價格變動的前提下，簡單的計算公式如下：

　　母基金凈值=A份額凈值*A份額比例+B份額凈值*B份額比例（比較常見的是1:1，所以母基金凈值等於AB份額凈值和的一半）

　　母基金價格= A份額價格*A份額比例+B份額價格*B份額比例（AB份額價格是在證券交易所查詢到的上市交易價格）

　　折溢價率=（母基金價格-母基金凈值）/母基金凈值

　　如果折溢價率為正數，説明為溢價，可進行溢價套利；如果為負數，説明為折價，可進行折價套利。

　　3. 套利最大的風險因素是時間

　　前面的公式理解起來很簡單，但她理財提醒大家，真正操作起來你會發現不可控的因素非常多。因為從套利開始到結束要經過3-4個工作日，在這期間母基金的凈值和價格可能會發生巨大的變化，原來有利可圖的套利行為可能會演變為虧損。

　　折價套利：當母基金價格＜母基金凈值時，你可以低價買入A、B份額，然後申請合併為母基金後再高價贖回。

　　溢價套利：當母基金價格＞母基金凈值時，你可以低價申購母基金，然後申請拆分為A、B份額後再高價賣出。

　　由於T+1的交易限制，一個完整的套利行為需要3-4個工作日才能完成。那麼，在這期間哪個因素發生了劇烈變動，都會直接影響套利的利潤。

　　4. 套利中容易被忽視的事情

　　（1）計算套利的成本。成本主要包括兩方面：AB份額的買賣和母基金的申贖。從成本角度看，只有折溢價率高於2%才能進行套利。

　　（2）申購母基金時一定要在股票軟體的“股票”功能表下進行。如果是在“基金”功能表下申購的話相當於場外購買，需要轉託管到場內才能進行拆分，這樣一般需要T+5個工作日。

　　（3）母基金的合併拆分在股票軟體的“股票”功能表下面。

　　有很多財蜜問如何進行母基金的合併和拆分，在股票軟體裏就可以操作了。