杠桿基金成牛市掘金“神器”

　　19家基金公司佈局分級基金業內人士認為，隨著套利資金的涌入，高溢價B類份額面臨較大風險，而A類份額價值存在相對明顯的低估，出現了較好的介入機會

　　19家基金公司佈局分級基金

　　業內人士認為，隨著套利資金的涌入，高溢價B類份額面臨較大風險，而A類份額價值存在相對明顯的低估，出現了較好的介入機會

　　A股風起時，杠桿基金成為了“站在風口上的豬”，基金公司更是抓緊時機，積極佈局分級基金産品。

　　《證券日報》基金新聞部（官方微網志微信：證券日報微基金）記者發現，年內基金公司共上報32隻分級類産品，其中7月以來，就上報了21隻。而行業分級指數型基金又成為基金公司力捧的産品，11月份上報的6隻分級産品中，4隻都是行業分級指數型基金。

　　業內人士表示，在熱點輪動的市場行情中，行業分級基金具有更大優勢和更多投資機會，而指數基金通常能夠很好地分享大盤上漲的行情，故此行業分級指數型基金成為投資者和基金公司力捧的産品。但是分級類基金産品設計複雜，投資者購買時需謹慎。當前，隨著套利資金的涌入，高溢價的B類份額面臨較大風險，不建議投資者追漲，而A類價值存在相對明顯的低估，出現了較好的介入機會，可適當配置。

　　19家公司佈局分級基金

　　行業分級指基成香餑餑

　　中國證監會公佈最新的基金募集申請情況顯示，今年以來，截至12月5日，通過普通程式（按證監會規定，分級基金、創新産品及其他特殊産品適用普通程式）上報的基金共計60隻，其中分級類基金共32隻，佔比過半，涉及19家基金公司。具體看來，自股市行情回升的7月以來，基金公司上報的分級産品共計21隻，10月份和11月份分別有6隻分級基金上報。但是，截至目前，32隻基金中獲得證監許可註冊募集的基金共11隻。按普通程式6個月的審核期限計算，基金公司分級類産品的募集大戰將在明年啟動。

　　從基金公司的角度看，易方達無疑是佈局分級基金最多的基金公司，今年以來，共上報6隻分級類産品，7月份上報易方達易富上市型貨幣市場多空分級發起式基金和易方達聚盈3號分級債券型基金，9月份上報易方達匯盈分級債券型基金和易方達中證500量化增強分級基金，10月9日更是同時上報易方達聚惠理財分級債券型基金和易方達聚利理財分級債券型2隻基金。

　　同樣積極佈局分級基金的還有富國基金，但和易方達基金以分級債基為主的策略不同，富國基金主攻行業分級指數型基金。今年4月份，富國基金上報富國中證移動網際網路指數分級基金，該基金已于9月2日成立；7月份又上報富國中證國有企業改革指數分級基金，該基金已于上週四結束募集。10月份和11月份，富國基金又先後上報了富國中證全指證券公司指數分級基金和富國中證新能源汽車指數分級基金。

　　去年成立的次新基金公司前海開源基金年內已成立了6隻新基金，11月份該公司上報了前海開源中航軍工指數分級基金和前海開源中證健康産業指數分級基金。前海開源基金量化及被動型基金執行投資總監孫亞超表示，前海開源基金對於這兩隻分級基金醞釀已久，未來分級基金也將作為公司主題特色基金系列中的一員，後續仍將有新的分級基金産品推出。

　　北京一位基金分析師告訴記者:“目前主流的分級基金均為被動型指數産品。指數基金通常能夠緊密地跟蹤其標的指數，可以很好地分享大盤上漲的行情。在上漲的市場環境中，指數基金比許多主動管理型基金增值能力更強。牛市行情中的分級指數基金可以看作指數型基金的“加強版”。在熱點輪動的市場行情中，抓住結構性機會才能帶來超額收益，行業主題類基金具有更大優勢和更多投資機會。行業指數分級産品自然被認為是資金獵殺牛市行情的利器。”

　　“分級基金目前只能算是‘小眾’品種，但在這波行情下，分級基金的投資策略得到了極大的普及。加上基金公司趁勢推廣和宣傳，分級基金可以説是等到了發展的‘風口’。”上述基金分析師補充道。

　　記者進一步統計發現，行業指數分級基金確實是基金公司重點佈局的分級類産品，11月份基金公司上報的6隻分級産品中，4隻都是行業分級指數型基金。此外，國泰基金還將之前的國泰中小板300成長交易型開放式指數基金變更註冊為國泰國證新能源汽車指數分級基金。中融基金也透露公司將在2015年將國證國安指數開發成中融國證國家安全指數分級基金。

　　B類份額風險集聚

　　A類份額投資機會凸顯

　　“不容忽視的是，隨著基金公司一窩蜂地佈局分級指數基金，掛鉤同一指數的分級基金比比皆是，産品同質化現象也日益嚴重。受限于産品設計，這些掛鉤同一指數的分級基金在投資方向、投資風格等方面相差無幾，産品競爭其實已經形成了惡性競爭格局。”另一位不願具名的業內人士告訴記者，“同時，由於投資標的不同、杠桿不同、對A份額的借貸成本不同以及是否有配對功能、是否可以在二級市場上交易等等，分級基金可以説是目前最為複雜的一種基金，更適合有豐富股票投資經驗的投資者，小散戶最好不要參與。一定要參與的話，購買前一定要充分了解、適度投資。”

　　此次，分級基金獲得市場關注離不開近期B類份額的大漲大跌，而當前投資者最關注的問題無疑是，B類份額還值得參與嗎？

　　好買基金研究員白岩表示，之前由於B份額大漲，分級基金目前整體折溢價普遍偏高，出現了明顯的套利機會，隨著套利資金的進入，其B份額必然面臨較大的拋壓。隨著B份額的規模擴大，由於一致預期更難形成，想維持高溢價也更為困難。這些都使分級基金B份額面臨較大風險。他認為，從近期交易價格走低看，只要風險得到一定釋放，或投資者確實能承受相應波動，仍是可以配置的。

　　但鵬華非銀行金融分級基金經理余斌表示，在可能面臨著較高的風險的情況下，對於不了解分級基金的投資者，不建議追漲溢價較高的分級B份額。徳聖基金研究中心首席分析師江賽春也表示：“短期來看，如此快速的上漲，不建議投資者此時去追漲。”

　　也有業內人士建議投資者關注分級基金A類份額的投資價值。齊魯證券研究所基金評價業務負責人馬剛撰寫的報告稱，較多永續A類品種的隱含收益率攀升至7%以上的水準，價值存在相對明顯的低估，出現了較好的介入機會。

　　12月10日，上交所發佈實施了《上海證券交易所上市開放式基金業務指引》，規定上交所分級基金的分拆合併門檻較深交所大幅提高，為50000份。但同時分級基金的買入贖回效率更高，分拆合併的交易效率也更高，可實現變相T+0交易。對此，好買基金研究中心總監曾令華表示，這些新規將有助於避免市場的非理性炒作，利好分級基金A類份額，利空高溢價的B類份額。基金公司上報中的分級基金一覽 基金申請事項受理審查

　　管理人

　　申請材料受理決定或者不予受理決定日第一次反饋接收第一次反饋材料日第二次接收第二次反饋材料日

　　接收日意見日反饋意見日

　　交銀匯利分級債券型2013-12-242014-1-2（受理）2013-2-192014-11-5

　　施羅德

　　嘉實上證50多空分級發起式貨幣市場基金2014-3-312014-4-8（受理）

　　西部中證500等權重指數分級基金2014-4-282014-5-6（受理）2014-6-162014-7-82014-10-292014-11-24

　　利得

　　華夏中證500多空分級發起式基金2014-6-172014-6-25（受理）

　　易方達易富上市型貨幣市場多空分級發起式基金2014-7-172014-7-25（受理）

　　易方達聚盈3號分級債券型2014-7-282014-8-6（受理）2014-9-232014-11-27

　　交銀國證新能源指數分級基金2014-8-262014-9-9（受理）2014-11-62014-12-4

　　施羅德

　　易方達匯盈分級債券型2014-9-92014-9-16（受理）2014-11-17

　　易方達聚惠理財分級債券型2014-10-92014-10-29（受理）

　　易方達中證500量化增強分級基金2014-9-292014-10-29（受理）

　　易方達聚利理財分級債券型2014-10-92014-10-29（受理）

　　東方嘉利分級債券型2014-10-212014-10-29（受理）

　　基金

　　富國中證全指證券公司指數分級基金2014-10-272014-10-31（受理）

　　華安安盈分級債券型2014-10-312014-11-6（受理）

　　申萬申銀萬國電子行業投資指數分級基金2014-10-312014-11-17（受理）

　　菱信

　　前海中航軍工指數分級基金2014-11-62014-11-19（受理）

　　開源

　　東吳鼎興分級債券型2014-11-132014-11-19（受理）

　　富國中證新能源汽車指數分級基金2014-11-62014-11-19（受理）

　　前海中證健康産業指數分級基金2014-11-172014-11-24（受理）

　　開源

　　申萬申銀萬國傳媒行業投資指數分級基金2014-11-132014-11-24（受理）

　　菱信

　　方正富利分級債券型2014-11-252014-12-1（受理）

　　富邦