光明網經濟訊（記者 伍月明）剛剛落幕的中央經濟工作會議所指出的“去杠桿”任務，對於防範化解我國金融風險既系統全面又突出重點。中國社會科學院原副院長李揚在國經中心的經濟年會上表示，金融體制改革要服務於實體經濟的發展，防範化解金融風險須做好“去杠桿”任務。

　　怎樣進行降低杠桿率？

　　“去杠桿”須從三方面實行

　　近日召開的中央經濟工作會議把“去杠桿”列為明年經濟工作五大結構性改革任務之一，強調防範化解金融風險。在轉型升級關鍵時期，去杠桿與經濟結構調整相輔相成。在下行壓力較大背景下，守好不發生系統性和區域性風險的底線至關重要。

　　根據社科院國家資産負債表研究中心數據顯示，中國非金融企業負債率從2007年的54%上升到2014年的60%，負債佔GDP比重從195%上升到317%，杠桿率從98%上升到149%。

　　李揚在會上建議，“去杠桿”須從三方面實行。一是“分子對策”，由政府或央行承接債務，等價于債務減計。二是“分母對策”，努力擴大真實國內生産總值(GDP)規模，具體路徑就是積極推動經濟結構和經濟體制改革，努力提高經濟效率。三是“杠桿轉移”，即一個主權主體內各組成部門之間進行債務轉移。比如，由中央政府接手地方政府債務，由金融機構承擔地方政府債務，將企業債務轉換為居民債務等。

　　李揚強調，五中全會中首次把降低杠桿率作為戰略目標。剛剛結束的中央經濟工作又一次把降低杠桿率作為主要目標之一。2008年以後，全球杠桿率上升主要歸因于發展中國家。這表明若不施以有效管理，發展中國家可能成為下一場債務危機的主角。作為世界最大發展中國家，中國杠桿率正在不斷提高，對此我們不可不保持高度警惕。

　　金融體制改革如何服務實體經濟？

　　把控金融領域中三個“率”

　　李揚認為，金融體制改革要服務於實體經濟的發展，金融如果離開它的服務對象，就變得飄忽不定。國際金融危機以來，全世界金融體制的調整和改革都是以服務實體經濟為目標的。

　　實體經濟的狀況對金融改革提出了什麼要求？在李揚看來，主要有三個要求：一是要支援五大發展。五大發展是五中全會的一個新概括，創新、協調、綠色、開放、共用，金融改革要以這樣五個發展來定位。二是我們要面對經濟增長速度下滑以及由它不可避免的帶來不良資産增多的局面，要有效防止金融風險。特別是今後三年，將會是我們的不良資産集中爆發的時期，所以金融改革無論怎麼改，都必須以這個為非常重要的目的。三是要加強監管的協調，提高整個體制防範風險的能力。

　　金融最主要的目的是要為實體層面的資源有效配置提供一個有效的環境，至少提供一個不干擾的環境。應該如何去做呢？李揚認為，在金融領域中三個“率”最重要：利率、匯率、國債收益率曲線。利率決定於價格，資源怎麼配置，怎麼才是有效配置，這個標準就是利率。

　　匯率決定於我們能否用好國際國內兩個資源，做到在中國融入全球經濟的背景來配置好中國的資源，匯率的有效性對於是否達到均衡水準至關重要。

　　收益率曲線，這是所有金融産品定價的基準，沒有這個基準，所有的金融産品是有可能定價為無效率，從而引導的資源配置是無效率的。

　　因此，李揚強調，在下一步的金融改革中，我們要完成“三率”的市場化。這“三率”市場化的任務在三中全會決定中已經提出，在今後這一兩年裏要把它攻克。

　　金融體制改革的首要任務是什麼？

　　支援創新 改變金融理念

　　十八屆五中全會提出的創新、協調、綠色、開放、共用五大發展理念，是關係我國發展全局的一場深刻變革，是“十三五”乃至更長時期我國發展思路、發展方向、發展著力點的集中體現，對破解發展難題、增強發展動力、厚植發展優勢具有重大指導意義。

　　李揚認為，金融的首要任務就是要支援創新，無論你怎樣來界定今後的人民任務，投資都是一個不可或缺的因素。對金融來説，要支援創新，金融的理念要轉變，就要能夠容忍犯錯誤。金融如何去支援這樣一個很容易犯錯誤的事情，這是我們必須要考慮的，我們必鬚髮展按照三中全會、五中全會的決定，發展以直接融資為主的結構。

　　對中國來説，現在投資千頭萬緒，什麼樣的投資最缺資金支援？李揚回應，長期投資。無論是城市化、新型工業化、 “一帶一路”等戰略都是需要長期投資的，而中國現在金融體系能夠聚集來的資金是短期的，短期資金支援長期投資，這就是我們金融改革的任務。所以我們必須要有解決長期性、股權性資本供應的問題。

　　此外，他坦言，按照金融體系動員起來的資金提供給資金使用者時，形成資金使用者較高的債務，因而杠桿率就越高。因此，在總任務下，我們要解決長期性資金和解決股權性資金的問題，進而發展多層次資本市場。