從7月初管理層密集發佈“救市方子”以來，其邏輯越發清晰。但為何A股遲遲不見起色？這當然不是方子出了問題，而是A股距反彈還差一劑“藥引子”。

　　“救市”良方全部備齊

　　表面上，A股大跌是因為管理層去杠桿。但實際上我們應該知道，A股的病根在於體質虛弱，中氣不足——一方面是經濟出現一定幅度調整；另一方面，創業板聚集了過大泡沫。前者決定了A股漲不動，後者讓A股不敢漲。因此在降杠桿時，難免讓A股失去活水，坐吃山空。

　　病來如山倒，病去如抽絲。因此管理層所用“方子”也頗為講究。

　　統計顯示，在6月底至9月初，70余天時間，管理層就密集發佈了20余項救市舉措。如6月28日、8月25日，央行下調存貸利率及準備金率；6月29日，《基本養老保險基金投資管理辦法》徵求意見稿的發佈。

　　7月初，證監會推“五選一”方案；特別是7月3日、4日，證監會更是使出“大招”：滬深交易所下調A股交易經手費和交易過戶費；兩融管理新規出臺，券商可自主確定強平線；證監會擴大證券公司融資渠道；暫緩IPO等。

　　8月底，中金所多次發文，嚴格控制股指期貨過度投機；8月28日四部委發文鼓勵上市公司兼併重組回購股份。

　　9月初，高層多次表態中國經濟發展良好，經濟增長無憂；央行行長也明確指出，中國股市調整已大致到位；證監會擬引入熔斷機制、三部委發佈股息紅利個稅紅包等多項重磅利好。

　　儘管各項舉措眼花繚亂，但線索越發清晰。管理層在不斷給市場打氣的同時，也用真金白銀注入流動性；營造寬鬆的政策環境；抬高空頭投機門檻……上述方子既講究固本培元，也注重陰陽平衡，可謂救市良方。

　　A股距反彈只差一劑“藥引子”

　　在8月26日A股最低觸及2850點之後，市場震蕩築底之勢逐漸明朗。

　　關鍵的問題是A股為何跌多漲少，未見起色？要回答這個問題還得從目前情況説起，目前A股要反彈無非來自三股動力：

　　其一，政策面推動。包括證金再次入市，股指期貨交易的嚴控，引入指數熔斷機制、個稅禮包鼓勵長期持股、繼續加強50ETF期限持倉額管理等等。對此長城證券策略分析師彭益認為，這些政策主要是針對交易規則來進行制定的，但整體偏中性，且政策面呵護的可持續性還有待驗證。

　　其二，基本面推動。A股目前不足16倍市盈率，估值很難再有大幅下調，但也不可能有明顯提升，因此市場寄希望於基本面好轉來實現A股反彈。然而，目前經濟數據不盡如人意，上市公司盈利沒有顯著改善，基本面推動反彈也看似遙遠。

　　其三，場外資産自發地超跌反彈。物極必反，超跌反彈是隨時可能發生。但現在的問題是，A股大幅波動後，中小投資者流失嚴重，而場外增量資金規模偏小，即便是外資抄底(借助滬股通)也玩起了“短平快”。因此，超跌反彈很難成為推動A股上攻的動力。

　　不過我們從7月中旬、8月中旬兩次小反彈中可以看出些許端倪。在市場接近區域底部時，風險偏好較高資金開始活躍，熱點反覆涌現。如兩次小反彈中的證金概念股、軍工概念股、次新股板塊等等。但遺憾的是，此類熱點持續性有限，難以把握。因此要説A股反彈最缺什麼，應該就是持續性熱點了。這才是引爆A股反彈的“藥引子”。

　　“藥引子”藏在哪？

　　幾乎超過八成市場分析人士認為，最可能的就是近期管理層重點打造的國企改革大戲。因為培育一個有號召力、有故事、夠分量的熱點和“救市”方子是絕配。其邏輯在於：在結構性降杠桿及IPO暫緩的背景下，未來資本市場必將迎來一輪資本運作大年。現在的好消息是，上週日國企改革意見已經正式出臺，後續配套細節應該會逐步發佈；壞消息便是，本週國企改革概念因利好出盡而出現調整，而昨日又隨大盤一起大漲。該怎樣決策？現在是最考驗投資智慧的時候了。 證券時報