神州數位兩度分拆明做減法暗做乘法

　　郭為表示，自2010年公司確定智慧城市的戰略發展方向之後，他基本只在做兩件事——智慧城市和資本運作

　　■本報記者 賀 駿

　　8月28日，復牌首日的深信泰豐毫無懸念的封在了一字漲停，成交量極少。儘管大盤整體仍處弱勢，但已有觀點認為，深信泰豐未來的漲勢甚至可能超過神州資訊。數據顯示，神州資訊自2013年8月2日(同樣也是週五)復牌後，連拉了15個漲停，股價由10.2元/股漲至21.2元/股，此後，神州資訊震蕩上行，最高衝至125.05元/股。

　　之所以以神州資訊對比，蓋因深信泰豐已經成為神州資訊的“同門兄弟”。2013年8月份，港股公司神州數位將旗下的智慧城市業務分拆，借殼*ST太光(後更名為神州資訊)。時隔2年，神州數位“故伎重演”，將旗下最重頭的IT分銷業務分拆，借殼深信泰豐。

　　神州數位“梅開二度”

　　8月7日，神州數位宣佈，將出售旗下的傳統分銷業務，並回歸A股上市，這已是神州數位第二次拆分業務A股上市。公告顯示，此次交易涉及金額為40.1億元，PE值為13倍。神州數位對此次拆分的解釋是:神州數位未來將成為一家完全的服務和網際網路的公司，聚焦以“網際網路+”為核心的高附加值和高增長業務，而本次出售的業務板塊與未來戰略協同性不強，且其盈利受市場波動影響較大。

　　市場對該筆交易的第一反應是積極的。消息公佈次日，神州數位跳空高開，漲幅逾15%。野村、瑞銀等機構也給出了較正面的評價。有觀點認為，拋掉了分銷這個“包袱”，輕裝上陣但更加專注的神州數位未來有望在網際網路服務領域和資本市場上“鬧出”大動靜。

　　不過，這次出售的業務究竟是不是“包袱”，也存在不同的聲音。眾所週知，傳統分銷業務是柳傳志時代聯想的第一桶金，更是神州數位當年從老聯想“分家”時帶出來的最大“飯碗”。公開資料顯示，其目前依然佔據神州數位收入的80%以上。由此，有質疑者認為，作為神州數位的掌舵者，郭為先是放飛IT服務業務神州資訊到A股，如今又放飛分銷業務到A股，郭為難道是要放棄香港資本市場?

　　神州數位一而再的分拆，到底意欲何為?

　　一段“蓄謀已久”的分離

　　郭為曾對媒體坦言，自2010年公司定了智慧城市的戰略發展方向之後，他基本只在做兩件事:智慧城市和資本運作。

　　這次分拆除了業務佈局方面的考量，顯然也有資本方面的意圖。神州數位集團回歸A股後獲得獨立的融資平臺自不必説，但要推及至郭為或放棄香港資本市場，卻是恰恰相反。

　　數據顯示，拆分前的神州數位一直維持在11倍PE左右，與赴美上市的網際網路公司相比，不客氣地説就是不被看好，其中重要原因之一就是神州數位過於複雜的業務模式，很多機構投資人都直呼“看不懂”，何況中小投資者。“大而全”的神州數位，最終被資本市場以“最短的那塊板”進行了估值。

　　而一旦神州數位以更純粹的“網際網路公司”被評估，身價必然不可同日而語。事實上，先例就擺在眼前。2013年，神州數位分拆旗下的IT服務公司神州資訊A股上市，神州資訊目前PE超百倍，市值是母公司神州數位的4倍。交易完成後的神州數位業務將更加聚焦，變成一家完全的服務和網際網路公司，對港股投資者而言，勢必構成利好。

　　回顧神州數位近幾年來的投資風向，與“網際網路+”戰略佈局十分契合。神州數位旗下三家上市公司神州資訊、慧聰網和鼎捷軟體都是垂直網際網路公司。

　　早在2014年伊始，神州數位控股內部就分為五大業務集團:資訊服務(神州資訊)、神州數位集團(傳統分銷業務板塊)、智慧城市、供應鏈和金融服務。按照這個邏輯來看，在分拆神州資訊借殼上市後，分拆神州數位集團的上市也是自然而然。“隨著神州資訊和神州數位集團的相繼分拆，放飛成熟業務、專注戰略業務，或許是郭為和神州數位‘蓄謀已久’的一盤大棋”，有分析人士對《證券日報》表示。

　　郭為曾公開表示，“2010年從神州數位CEO的職位上退下來，本來就準備退休了，可是因緣際會遇到了智慧城市，就又繼續幹了下去”。而在業界看來，如馬雲一般，所謂“退休”也許只是句戲言，但是“智慧城市”確確實實觸動了郭為作為“聯想人”一脈相承的那根産業報國的心弦，讓其找到了踐行神州數位“數字化中國”的路徑。

　　有不願具名的知情人士對《證券日報》記者指出:“神州數位此次分拆動作看似突然，但事實上已經醞釀了許久。從其近年財報中不難發現，資訊服務、分銷業務、供應鏈服務、網際網路新業務等劃分日趨明顯;技術人員佔比逐年提升，目前已超過員工總數50%;同時，內部業務集團的劃分早已在悄然進行。而對分銷業務本身而言，要想抓住“自主可控，安全可靠”巨大機遇實現自我突破，這次拆分也是一個極佳的契機。

　　一位事業部總經理的“野心”

　　用郭為自己的話來説，聯想拆分之初，他從一個事業部總經理一夜之間變成了一個企業的掌門人，內心的忐忑與茫然多過信念與決心，當然，也確實摔過跟頭(2003年第一季度神州數位曾出現過大額虧損)。好在，老聯想“搭班子、定戰略、帶隊伍”的管理理念還是相當管用，也被郭為一直所踐行。

　　神州數位方面稱，此次交易完成後，雖然郭為將成為深信泰豐的第一大股東，但不會參與深信泰豐的任何日常管理，而僅作為其信用背書人。屢屢放飛一手培植起來的“現金牛”業務，郭為想幹什麼?

　　答案似乎不只是“智慧城市”可以概括的了。結合神州數位的交易公告以及郭為近期頻繁的發聲，神州數位未來的業務框架基本清晰，即網際網路城市服務(智慧城市)、網際網路農業、網際網路供應鏈、網際網路製造、和網際網路金融。

　　這樣的業務佈局乍看之下有點天方夜譚，但其中不乏內在邏輯。網際網路城市服務也就是智慧城市，業務已經趨於成熟，已在成都、重慶、威海等十多個城市落地，並與阿裏和騰訊分別展開了合作。雖然沒有BAT公司龐大的用戶基數，但是神州數位多年來的行業積累和技術沉澱對於智慧城市建設這個系統工程而言是更大的優勢。如果能利用好與網際網路“入口商”的合作，其潛力不可小覷。

　　網際網路農業可以説是神州數位近年來的一大亮點。去年以來，神州數位相繼收購中農信達、旗碩科技等農業資訊化公司。以收購中農信達為例，當時這筆溢價68倍的收購讓人覺著是一筆賠本生意，但神州資訊去年財報顯示，中農信達業務增速超過500%。事實上，從收購中農信達開始，神州數位的網際網路農村戰略已經展開，在農地確權、農地流轉、農村電子商務、農業物聯網等領域全面佈局。另外，神州數位去年與全球最大的機床製造廠商瀋陽機床和光大金控投資成立了面向“工業4.0”的智慧製造公司，正式向網際網路製造業進軍。

　　很明顯，神州數位的目標是要變成一家全産業鏈佈局網際網路公司。當然，在資本的魔杖下，郭為的這盤大棋將如何落子，還需拭目以待。