風險偏好降低 資金推動債市反彈
- 發佈時間：2015-08-07 01:25:21 來源：經濟參考報 責任編輯：羅伯特
近期避險情緒引發理財、基金等機構資金回流債市，增量需求推動一級市場回暖，進而帶動二級市場下行。從近期債市反彈的順序來看，首先是高收益的信用債，其次是金融債，再次是利率債，受市場追捧的是短久期的債券，國債期貨對應的中長期利率債吸引力相對較低。
當前一級市場的配置熱情已經持續近1個月。近期金融債中標倍數都在4倍以上，而且利率低於二級市場。本週二國開債一級市場招標情況繼續延續暖意，1、3、5、7、10年期較前日二級市場利率分別回落7-13bp，其中短端品種回落幅度較大，中標倍數方面，1、3年期品種中標倍數在5倍以上，其餘品種倍數在3-4倍。而近期財政部招標續發行的3年期國債一、二級利差約為7bp，也顯示出機構對於政策性金融債的相對偏好。
相較于一級市場的火爆，二級市場相對謹慎，中長端國債尤其明顯。近日長端利率債已經呈現窄幅波動，下行動力不足。這主要是受到基本面制約，經濟弱勢已經被充分預期，經濟U型雖然被證偽，但未來企穩預期仍在，豬肉價格上漲引發通脹預期的擔憂、地方債及金融債供給壓力依然是市場當前最大的不利因素。
總之，由於打新和配資資金持續回流，疊加經濟U型反轉被證偽，資金回流信用債等固定收益領域，進一步帶動利率債下行，在當前A股二次探底預期加大的情況下，風險偏好降低或進一步推升債市反彈，但當前利率債整體配置吸引力仍低，當前信用利差已到低位，債市也積累了較多的漲幅，債市短期有獲利回吐壓力。未來一段時間財政政策發力，貨幣政策整體空間不大，定向寬鬆為主，中期地方債供給壓力仍大，基本面並不支援利率債走出大級別行情，債市格局仍為震蕩。
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