理財頭條

　　週六，央行突然宣佈自2015年3月1日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至5.35%;一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.5%，同時結合推進利率市場化改革，將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.2倍調整為1.3倍。其他各檔次存貸款基準利率及個人住房公積金存貸款利率相應調整。

　　突如其來的降息給了資本市場一個大紅包，但降息速度和利率市場化腳步之快，卻超過了大部分市場人士的預期。連續兩次降息後，一年期存款利率已經少了0.5%，投資人也再次將目光集中在理財等各個資管投資渠道。

　　算賬

　　時隔三月10萬一年定存利息少500元

　　值得注意的是，此次央行採取對稱方式下調存貸款基準利率，其中，一年期存款基準利率由2.75%下調至2.5%，一年期貸款基準利率由5.6%下調至5.35%。由於央行公佈的基準利率仍具有較強的指導意義，再次下調貸款基準利率可望直接對金融機構貸款實際利率産生一定下拉作用。存款基準利率的進一步下調，會降低金融機構籌資成本，帶動各類市場利率和企業融資成本繼續下行。

　　王雯是一家外企的高級經理，春節前公司剛好發了年終獎，加上自己過往一筆定存到期，春節的第一個工作日，王雯就到銀行將年終獎和到期的定存共20萬續作了3年的定存。“我是在建行存的，客戶經理給了最大的上浮優惠，在當時兩年基準利率4%的基礎上予以1.2倍到4.8%。雖然現在大家都會存貨幣基金，但收益率不穩定，平均下來也未必有這麼高。現在想想，存得真合時，晚兩天的話，即便上浮到頂也僅有4.75%，利息少了100元，更何況不知道大行會不會上浮30%。”

　　去年11月央行將一年期存款利率從3%下調至2.75%，但是同時將上浮區間放寬至1.2倍。若銀行用足上浮區間，則定存利率與降息前上浮1.1倍一樣。但此次，即便銀行用足30%的上浮區間，利率也比此前有所下降。記者算了一筆賬，如果按照基準利率算，不考慮銀行上浮，去年11月中，存10萬元一年定期利息有3000元，11月下調後是2750元，再經過這次降息後，利息只剩下2500元。

　　執行

　　城商行紛紛執行30%一浮到頂

　　消息宣佈後，多家城商行等中小銀行立馬宣佈將一年期存款利率上浮30%到頂。然而，即便上浮幅度從20%增加至30%，但再疊加降息後，浮到頂的利率仍然比原來下降了。

　　“借鑒2014年11月份降息政策的執行結果看，因存款浮動區間的擴大，降息後存款利率並未相應下調，有的甚至有所提升。”優選財富執行總裁張虎成分析認為。央行宣佈降息的當晚，浙商銀行隨即宣佈存款利率一浮到頂。與此同時，恒豐銀行宣佈，即日起決定將所有期限存款利率在央行基準利率的基礎上均上浮30%。包商銀行、青島銀行也在當晚宣佈上浮存款利率。

　　“根據我們近期草根調研，銀行存款壓力較大，預計大部分銀行尤其是股份制銀行有望將部分期限上浮到頂。預計存款成本下降幅度約為5—10基點。”申銀萬國分析師陸怡雯表示。

　　不過，值得注意的是，春節前各大銀行紛紛上浮利率之時，光大銀行在其官網發佈公告，從2月5日開始下調多個期限人民幣定期存款利率：3個月的利率由之前2.82%下調至2.7%，半年期的利率由3.06%下調至2.93%，一年期的利率由3.3%調整至3.16%。對比後發現，上浮幅度均由此前的20%下調至14.9%。另外，該行還對1天與7天通知存款利率進行下調。

　　有業內人士指出，利率市場化進程正在加速，儘管利率可以浮動，但未來不可能所有銀行都一浮到頂。市場預期，此次降息後，銀行間存款利率的差異度將進一步擴大。“雖然此次仍然進行不對稱降息，但目前銀行資産與負債收益率的矛盾更為緊繃，我們認為後續可能有更多銀行的存款利率不會上浮到頂。”

　　影響

　　利率市場化進一步推進 多元化理財登場

　　從理財的角度講，降息後固定收益類的理財産品收益率也將隨之下調，對於投資者來講短期內現有理財産品可能會受到追捧。優選財富執行總裁張虎成分析表示，隨著降息週期的到來，投資者可以選擇中長期理財産品以防降息帶來的資金收益率下降。

　　隨著利率進一步下調，大資管或也將迎來十年的黃金髮展時期。央行相關負責人對於此次擴大存款利率解釋表示，未來將更加注重改革創新，寓改革于調控之中，把貨幣政策調控與深化改革緊密結合起來，適時通過推出面向企業和個人的大額存單等方式，繼續擴大金融機構自主定價空間，有序推進利率市場化改革。

　　央行表示，近年來，隨著利率市場化改革的不斷推進，存款利率浮動區間逐步擴大，金融機構自主定價能力持續提升，已初步形成差異化、精細化的存款利率定價格局。尤其是在存款保險制度即將推出，相關配套改革取得重大突破的背景下，進一步擴大存款利率浮動區間的條件基本成熟。同時，隨著理財等存款替代類金融産品的快速發展，越來越多的負債類産品已經自發實現了市場化定價，這都推動我國必須要加快推進存款利率市場化改革。

　　目前理財利率平均高達5%，而存款利率上浮之後僅在3%左右，意味著存款利率仍存在上浮的壓力。而降低銀行理財收益率需要降息、降準雙管齊下，一則需要降低貸款利率、刺激債券利率下降，同時還要降低理財所投資資産標的的收益率。從目前來看，高收益的資管理財和權益類投資將受到投資人的青睞。

　　趨勢

　　存貸利率接近十年最低 繼續走低空間或不大

　　對於未來的利率走勢，交通銀行金融研究中心分析師徐博認為，未來貨幣政策仍保持穩健偏松，儘管不排除再次降息的可能，但此次降息後一年期存貸款基準利率均已接近十年來的最低水準，進一步大幅、頻繁下調的空間已經不大。在外匯佔款低迷、資本流出壓力較大的情況下，存款準備金率還可能有1—2次的下調。

　　對於債券市場而言，此前對於政策的放鬆預期很強，導致中長端利率下行，但偏緊的資金面仍制約短端利率下降，收益曲線十分平坦甚至倒挂。中金債券團隊分析指出，降息不能解決資金面的問題，預期下周中長期利率可能小幅下降，但短端利率可能不明顯。

　　“更長的時間來看，我們認為央行的貨幣政策放鬆尚未結束，債券收益率仍有下行空間，10年國債收益率有望逼近3.0%，10年國開有望逼近3.3%—3.4%，短端的空間會大於中長端。我們仍然看好上半年尤其是一季度債市，目前仍宜持券待漲，倉位輕仍可以繼續加倉。此外，放鬆後，風險偏好的上升也會推升風險資産價格的上漲，近期全球的風險偏好重新上升，股債仍有望雙牛。”中金債券研究分析指出。

　　也有券商固定收益團隊認為，近期連續的降息和降準顯示央行的寬鬆態度更為明確，債券仍在小牛市之中，收益率曲線將牛陡。隨著市場對信用風險的擔憂下降和對資金面平穩的預期增強，未來資金利率回落的概率較大。這意味著短端收益率有比較明確的下降空間。

　　對保險理財而言，華泰證券則認為，降息將加速資産結構調整，加大權益類佔比。調結構依舊是2015年險資的重頭戲，從低收益向高收益、從固收到權益。降息後，資産結構的調整將實現更高投資收益。數據顯示，2014年保險行業投資收益率6.3%，給予保戶的結算利率高企，使得保險産品在與理財産品PK中吸引力大增，本次降息，將令優勢進一步擴大。