股市大起大落反映金融生態很糟糕
- 發佈時間：2015-06-27 15:31:30 來源：新民晚報 責任編輯：羅伯特
昨天股市大幅震蕩，不僅引起投資者關注，也受到經濟學家的關注。昨晚，在2015陸家嘴論壇“浦江夜話”主題為“當前宏觀經濟運作與政策選擇”的分會場中，復旦大學金融研究中心主任孫立堅表示，最近股票市場大起大落，但平均收益水準還非常低，這是我們産業生態和金融生態決定的必然結果。
孫立堅表示，同樣的貨幣寬鬆政策，在美國成功改變了長短收益率曲線，保證長期資金成本都在往下走，但中國卻出現了翹尾的現象，資金昂貴的現象沒有實質性改變。他認為，一個國家的貨幣政策和金融生態與産業生態密切相關，良好的生態會引導融資方和投資方進入股票市場，確保股市繁榮，資本市場繁榮改變經濟基本面格局，回過頭來，上市公司的業績又充實了股票市場的價值。
但如果沒有良好的産業生態和金融生態，寬鬆政策就不能改變市場和實體經濟。
孫立堅表示，目前投資人投資實體經濟，根本賺不到股票市場的短期回報。“今天中國在實體經濟端的盈利狀況，並不是因為來自於資金的寬鬆，而是來自於盈利能力，産業生態非常糟糕。而金融生態又沒有把金融資本轉變為産業資本的創新能力，所以造成了大量資金追漲一些概念和消息。”這種恐慌心理隨著資金不斷集聚，當消息無法落為現實的時候，市場的恐慌心態不斷積累，一個很小的判斷就會引起市場調整。
孫立堅解釋最近股市起伏時表示，“在沒有很好吸收資本市場資金的産業生態，和扶持創新企業金融生態的情況下，大量資金的進場一定會帶來擔心：牛市跑得太快了，經濟基本面跟不上快牛，這種恐慌的心理就是今天看到資本市場的表現。”
孫立堅表示，投資人很容易通過概念、消息來投資，從而引發板塊輪上，同時在消息缺失的情況下，形成落袋為安的控制風險策略。投資人不斷調整自己投資佈局，造成大起大落的現象，這恰恰是反映了金融生態很糟糕。
孫立堅認為，今天中國的寬鬆貨幣和高企的資金成本使我們的産業生態、金融生態以及地方政府拿錢不考慮成本的寬口徑的投資方式，帶來的一個資源配置扭曲的現象。想用寬鬆的貨幣來解決扭曲的現象，降低今天實體經濟的融資成本，帶來實體經濟的復蘇，然後支撐今天不斷吹大的股票市場的泡泡，這是做不到的，所以股票市場今天的大起大落，它的平均收益還是反映在一個非常低的收益水準，這是我們的産業生態和金融生態決定它的必然結果。
本報記者 連建明
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