■ 市場觀察

　　市值管理不等於股價管理，不是短期行為、碎片式舉措，更不是以包裝概念、炒作題材等方法影響股價。

　　5月30日中國上市公司市值管理研究中心發佈《2015年度中國上市公司市值管理績效評價報告》（下稱報告）顯示，受益於牛市形成的外部市場環境轉暖，2015年度上市公司市值管理績效評價總分大幅上升，達到52.73分，增幅達24%，創有績效評價9年以來的最高分。日前，上市公司協會執行副會長姚峰也公開表示，上市公司協會將適時出臺上市公司市值管理制度指引，力爭在市值管理的概念、厘清市值管理的邊界等諸多方面實現突破。

　　從2005年“市值管理”概念出現，到去年5月8日“新國九條”明確提出“鼓勵上市公司建立市值管理制度”，以提升市值為導向的價值管理案例不斷涌現。似乎不給並購重組等冠以“市值管理”的名號，上市公司都不好意思和投資者打招呼了。

　　但是，目前的中國資本市場、上市公司，與成熟市場體制下的資本市場、上市公司的不同顯而易見。與發達的資本市場相比，中國的資本市場“散戶市”特徵非常明顯。不成熟的投資觀念也使得上市公司價值難以清晰呈現，價值高估或低估的現象大量存在。“散戶市”則決定了投資者利益保護難度較大，因為個人投資者獲取資訊的渠道狹窄，利益最容易受到損害。由此，形成中國式的市值管理卻有必要。

　　需要注意的是，市值管理不等於股價管理，不是短期行為、碎片式舉措，更不是以包裝概念、炒作題材等方法影響股價。雖然股價高低確實是影響公司市值大小的重要因素，但從長遠來看，公司的發展策略、經營管理、投資者關係構建等才是市值管理的重點所在。

　　目前，很多公司只是把資本市場當做融資、圈錢的渠道，資本市場的價格發現功能沒有完全體現，股票市場、上市公司和投資者的良性互動也沒有完全建立。

　　需要指出的是，中國特色是市值管理之“綱”，而非什麼都可以往裏裝的“筐”。我們看到，過去一段時間，假“市值管理”之名行“概念炒作”之實的行為著實不少，有的已經觸碰了操縱市場、內幕交易、虛假披露等“高壓線”。

　　在證監會今年集中打擊的違法違規活動中，以市值管理名義內外勾結、集中資金和資訊優勢操縱市場行為便是重點之一。現實中，在並購重組、股權激勵等重大事件中，我國上市公司階段性的市值管理意願強烈，而這些事件往往是內幕交易、不實資訊披露等違法違規行為的高發區。這是需要監管者注意、投資者警惕的。

　　正如沙雁所説，這些以市值管理為名、實則玩弄股價操縱的違法行為，其目的是維護少數人、個別人的利益，損害全體股東的利益，尤其對中小股東造成了很大的損害，也挑戰了監管底線。正因如此，市場更為期待證監會將於年底前推出的《上市公司市值管理制度指引》，無規矩不成方圓，只有規範化的文件得以真正落地，市值管理才能有章可循。

　　□韓雲（財經評論人）