“調教慢牛説”並不靠譜

　　□皮海洲

　　最近，市場上流行著一種“調教慢牛説”。而之所以會有這種説法，主要是基於近期證監會一再向投資者提醒市場風險並批評“寧可買錯、不可錯過”等觀點的緣故。加上在政策方面，證監會加強打擊市場操縱行為和內幕交易，規範“兩融”及提高了新股發行的速度。為此，一些市場人士主觀臆斷地認為，證監會這是在調教慢牛。

　　不過，這個説法並不靠譜。雖然説證監會確實希望股市走慢牛行情，也多次表達了希望股市走慢牛行情的願望，畢竟美國股市的慢牛走勢實在是太誘人了。從2009年3月的6469.95點上漲到如今的18000多點，美國股市已經走了6年多時間的慢牛。而這場慢牛不僅幫助美國股市走出了2008年的金融危機，也推動了美國經濟的發展。此前曾有消息稱，中國高層希望能效倣美國股市，想必不完全是空穴來風。

　　希望股市走慢牛是一回事，但股市走不走慢牛卻是另一回事。雖然説證監會方面近期採取了一些監管措施，但這與調教慢牛並無必然聯繫。比如提示風險，這應該是證監會正常的日常監管工作。打擊市場操縱行為和內幕交易同樣是證監會的日常工作，而規範“兩融”尤其是融券新政的出臺，與股市走慢牛的關係似乎不大，除非是叫停融資業務。至於加大新股發行力度，這與瘋牛、慢牛同樣並無太大關係，因為管理層營造本輪牛市的目的，就是為了支援經濟的發展，讓更多的企業發股上市。所以，從證監會的系列措施中，我們並不能必然得出證監會調教慢牛的結論。

　　實際上，從調教的角度來説，要調教慢牛顯然也不是一時半會兒就能做到的事情。美國股市之所以能夠走慢牛，顯然與美國市場的成熟以及投資者的成熟是密不可分的。而中國股市並不是一個成熟的市場，投資者更加不成熟。所以，中國股市只是一個投機市，投資者追求的都是暴富。而為了追求這種暴富機會，投資者進入股市的資金很多都是帶杠桿的。這些資金都希望股市能夠大漲快漲，又有誰願意股市走慢牛呢？

　　而且，從目前的股市來説，讓股市走慢牛也確實是很糾結的一件事情。因為從當前的股市來説，大盤藍籌股是相對具有投資價值的一類股票，而以創業板個股為代表的中小盤股，其股票的投資價值被明顯高估，面臨較大的投資風險。由於在上證指數樣本股構成中，大盤藍籌股等權重股佔據著較大的比重，只要大盤藍籌股拉抬，大盤就會飛起來，從而形成一種走快牛、“瘋牛”的格局。

　　由此不難看出，要讓股市走“慢牛”，那麼市場就應該回避對大盤藍籌股的炒作，而將炒作的重心放在中小盤股上。這就意味著將進一步放大中小盤個股的炒作風險。但這顯然背離了目前A股市場的投資價值所在，也與當前國企改革甚至央企改革以及“一帶一路”建設的大背景相背離。而要炒作大盤藍籌股，炒作“中字頭股票”的話，股指的大幅上漲又不可避免。在這種情況下，要調教出“慢牛”顯然並不容易。股市最終走慢牛還是快牛，還是由市場來説了算。作為投資者來説，還是且炒且警惕吧。

　　( 皮海州，職業投資者，獨立財經撰稿人，專欄作家)