牛市行情不敢言頂 非理性暴漲夜長夢多

　　□水皮

　　當全民炒股狂熱到一夜暴富的時候，當銀行的資金都變成融資盤的時候，甚至當貸款都轉道進入股市的時候，如果你還以為這和政府的初衷沒有背道而馳就是自欺欺人了。

　　“4500點是不是頂不重要，會不會套人才重要。”

　　朋友圈裏流傳的那張照片證實，這句話是水皮趴在雪梨街頭的垃圾桶蓋上寫的，為的是趕時間把那篇叫作《上證指數或許只是煙霧彈 創業板的頂才是真正的痛》的雜談傳回編輯部。

　　4500點是不是頂真的不重要嗎？

　　現實的情況是，4500點的確是個套人的點位。

　　至少在現在，也在過去，水皮都不敢把4500點當作這一波行情的頂部，如果真的是那樣，那是多麼叫人失望，甚至是絕望的判斷；但是，這並不會妨礙水皮在此之前清倉。

　　是的，4500點之前清倉，確切地講在4444.14點前就已經開始清倉。當指數衝上4572點時，被清倉的股票有的還出現了漲停，但是也有的再也沒有到達曾經見過的高點。這就是炒股，也是人生，總是充滿了遺憾，但是問題是，如果不清倉，那麼誰又會意識到那可能會是個頂部呢？

　　必須承認，李大霄似的堅持並不是一般人能做到的。那幾天看大校的微網志留言，鋪天蓋地的謾罵、諷刺、挖苦、嘲笑，大校的世紀頂、地球頂都快成為中國股市最大的笑話了。那樣的壓力不是一般人能夠承受的，大校也是人不是神。曾經有那麼幾天，大校緊張到夜不能寐，也曾經有那樣的片斷，大校一度改口稱指數經過調整會有上升空間，大多數股票或許還有新高可期。但是水皮知道這只是些許的猶豫，大校對大盤的判斷過於理性，因此導致他在3800點就已經稱頂，從3800點到4500點的心路歷程其中的滋味可想而知。而水皮則相對樂觀，不過這種樂觀在上證指數在降準之後出現1.16萬億天量成交時則開始發生了轉變，兩市動輒1.8萬億的成交量讓人開始擔心，畢竟A股市值不過56萬億。現在的交易量意味著一個月滬深兩市的換手率就是100%，也就是把所有的股票全部買賣一遍。顯而易見，這是一種不可持續的交易，緊張、擔擾、清倉也就成為理性常識的必然選擇。

　　大霄敢言頂，水皮不敢，但水皮更不敢立於危墻之下，看不懂就不做，這不需要智慧，只需要常識，儘管空倉的日子也是非常煎熬的。

　　快牛變成瘋牛容易 瘋牛變成慢牛不容易

　　這一輪行情如果從2014年5月9日國務院轉發“新國九條”算起就是整整12個月，上證指數從2050點起步到高點4572點翻倍不止；創業板則從1500點衝到了2900點，相當於翻倍。相比指數，漲幅更兇的是個股，大部分股票從低點到高點均有3-5倍的漲幅，少數有10倍之多，市盈率則均值逼近6124點。從估值觀頂是成立的，理性分析不適用本身就是一個危險的信號。大多數投資者不是不懂，而是不願面對現實，不肯接受調整的需要。所以面對管理層的風險提示充耳不聞，面對融資融券的規定變化不以為然，對於新股發行的變奏大而化之，支撐的心理因素無非這是一輪政策市，更是一輪政治市。的確，投資者對目前行情的性質認識得很清楚，經濟下行，股市上行必有其特殊使命。這個使命就是讓資本市場成為新常態滋養血脈的地方，讓股市成為企業融資上市的地方，從而減輕間接融資集中在銀行的壓力，讓氾濫的流動性通過股市進入到實體經濟，從而為經濟轉型升級服務。但是凡事皆有度，當全民炒股狂熱到一夜暴富的時候，當銀行的資金都變成融資盤的時候，甚至當貸款都轉道進入股市的時候，如果你還以為這和政府的初衷沒有背道而馳就是自欺欺人了。政策市，解鈴當然還是繫鈴人，每一次政策行情的結束也都是行政干預的結果，“5·19”行情就是前例，“5·30”也是前例。換句話講，4500點指數自己不調整，早晚也會被調整的。

　　4500點會是頂嗎？是又怎樣，不是又怎樣？

　　重要的不光是會不會套人的問題，還有一個估值是不是能夠站得住的問題，站得住那就不是頂，站不住不是頂也會跌下來。

　　牛市不會輕易結束的，水皮相信，因為混合製改革剛剛啟動，因為IPO註冊制還未實行，因為國有股劃撥社保基金還在醞釀中。這些今天是牛市延續的原動力，在今後也是終結牛市的壓力源，A股承受的轉折使命太多，跟簡單的美股無法類比，牛短熊長也永不可避免。

　　（水皮，《華夏時報》總編輯，《CM華夏理財》總編輯，中國著名財經評論家。）