□金證券記者 江芬芬

　　在海外資本市場失意的中概股，紛紛調轉槍頭移師A股。4月20日晚消息，在美上市的學大教育(XUE)宣佈，公司董事會已收到A股上市公司銀潤投資(000526Z)一封無附帶條件的初步收購要約信，銀潤在信中指出，有意收購學大全部在外流通股，其中包括在美上市存托股(ADS)所代表的普通股。

　　最近一年來，分眾傳媒、巨人網路、盛大遊戲、世紀佳緣等中概股相繼宣佈私有化，理由大多為股價被嚴重低估。而在業內人士看來，中概股回歸A股已勢不可當。

　　早現端倪

　　學大教育公告顯示，銀潤投資的報價為每ADS 3.38美元，合每普通股1.69美元。學大的1ADS等於2普通股。

　　學大指出，收購提議信函沒有透露任何有關銀潤目前是否或持有多少學大普通股或ADS的情況，公司通過證管公開披露文件或其他資料也無從得知銀潤是否持有公司5%或更多的普通股。此外，學大的所有董事會成員與銀潤都沒有關聯。學大稱，銀潤的收購意向函非常簡短，沒有透露與本次收購相關的融資計劃。

　　受此影響，學大教育在美上市ADS大漲11.70%，報3.15美元，距3.38美元報價有7.3%的距離。

　　《金證券》記者注意到，就在3月19日，學大教育集團創始人、CEO金鑫則以個人名義回購了1500萬美元的學大集團股票，股權佔比增至33%。“目前的股價不能代表學大的價值；學大管理團隊增強對公司的掌控力，幫助公司更加堅定地執行轉型策略……”金鑫如此解釋回購理由。而巧合的是，銀潤投資自2月10日開始停牌籌劃非公開發行股票事項。

　　昨日，《金證券》記者以投資者身份致電銀潤投資證券部，公司內部人士表示，“就要約收購之事，公司將發佈公告予以披露。”這位人士承認，公司停牌與要約收購一事相關，至於是否與學大教育有實質性接觸，該人士透露，“肯定有，這又不是小事。”

　　海歸熱潮

　　艾瑞諮詢分析師王亞謙對《金證券》記者稱，由於經營模式、公司價值不被海外投資者認可，不少中概股的股價長期低迷。近一兩年來，這些企業相繼宣佈私有化，而從目前來看，它們對A股市場青睞有加。

　　曾被稱為“中國傳媒第一股”的分眾傳媒，在經歷赴美上市時刷新中概股紀錄、股價跳水導致私有化退市的跌宕起伏後，今年1月，公司公開表示，將在兩年內再次上市，地點會在香港或者內地。據了解，早前分眾傳媒正在進行部分老股轉讓，處於境內募資階段，這標誌著其A股借殼上市方案已經啟動。值得一提的是，對比分眾在美退市前不到27億美元的市值，本次擬轉讓老股的總估值約為460億元，而未來借殼方案中的估值或將達到500億元。

　　市場也在盛傳，被盛大剝離出的盛大遊戲當前在積極籌備A股借殼上市，其借殼對象為中銀絨業(000982），後者已于2014年8月22日停牌至今。可以預見，一旦學大教育被裝入銀潤投資，將“碾壓”風頭正勁的“線上教育第一股”——全通教育（300359）。

　　不過，採訪中王亞謙指出，“即便銀潤跟學大教育情投意合，中間仍存有不少變數，過程也會比較曲折。”昨日，《金證券》記者發現，不少學大教育的股東對銀潤投資開出來的報價頗有微詞，畢竟與現價相比，溢價並不高。另外，銀潤投資4月14日晚間披露2014年業績快報，公司去年實現營業總收入1880.56萬元，同比增長84.95%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤196.65萬元，同比扭虧。上年同期，公司凈利虧損667.36萬元。

　　而學大教育2014財年總凈營收為3.383億美元，同比下滑2.5%；凈虧損為1000萬美元，相比之下前年同期凈利潤為1620萬美元。在學大教育股東來看，公司迫切需要的是一個“拯救者”，本身業績孱弱的銀潤投資是最佳選擇嗎？