2015年宏觀經濟開年遇冷，政策環境整體寬鬆，股票市場牛途依舊，增量資金入市情緒高漲，從風格上來看，中小盤成長股接棒藍籌，領跑市場，其間節能環保、網際網路+等相關主題表現活躍。一季度A股市場賺錢效應明顯，開放式偏股型基金凈值平均上漲26.81%，其中股票型基金平均上漲27.96%，混合型基金季度內平均收益為25.53%，小盤成長風格産品業績領先，環保、電子資訊、醫藥主題産品擁有上佳表現。一季度債市上行後展開震蕩，債券型産品凈值普遍上漲，擁有部分權益類屬性的可轉債基及二級債基表現突出。海外市場方面，各主要市場股指普遍出現上揚，而大宗商品市場依然表現不振，QDII基金整體張多跌少，資源能源類産品凈值墊底。

　　2015年一季度，新基金髮行節保持較快節奏，季度內新設基金産品128隻，總募集規模高達2361.58億元，其中權益類産品佔據絕對優勢，股票型産品有46隻設立，共募得970.18億元;混合型産品51隻設立，共募得1127.42億元;再次印證了在A股市場持續升溫的背景下，場外資金股市意願增強。

　　行業動態方面，首批QDIE試點機構獲批資質，試點總額度為10億美元，與QDII相比，QDIE的優勢在於投資範圍更為寬泛，在常規投資標的之外，還可投資境外非上市公司股權、債權、對衝基金以及不動産、實物資産等，成為跨境投資的又一渠道。1月中下旬起，兩市交易所新增跨境交易型開放式指數基金和跨境上市開放式基金T+0回轉交易，對應産品交易活躍度及流動性有望得到提高。此外，有報道稱指數基金關聯投資限制有望放寬，如若想過措施落地，將改善指數基金投資運作環境，從而使得跟蹤效率普遍提升。另外，備受矚目的滬港通配套制度出臺，中國證監會于三月底發佈《公開募集證券投資基金參與滬港通交易指引》，明確基金管理人可以募集新基金投資香港股票，無需具備QDII資格。

　　公募産品業績回顧

　　權益類基金：風格輪換，成長回歸

　　2015年宏觀經濟開年遇冷，政策環境整體寬鬆，股票市場牛途依舊，增量資金入市情緒高漲，從風格上來看，中小盤成長股接棒藍籌，領跑市場，其間節能環保、網際網路+等相關主題表現活躍。在此背景下，今年一季度上證指數、深證綜指分別上漲15.87%、38.38%，中小板指數上漲46.60%、創業板指數上漲58.66%。行業方面來看，電子資訊、傳媒、生物醫藥表現強勢，而金融、石化、煤炭等表現平庸。

　　一季度開放式偏股型基金凈值平均上漲26.81%，股票型基金平均上漲27.96%，其中主動股票基金平均取得33.99%的投資回報，優於指數型産品23.77%的平均漲幅，這主要是由於指數型産品內部風格結構所致;混合型基金季度內平均收益為25.53%。

　　對於開放式主動偏股産品(主動股票型、混合型)而言，中小盤成長風格以及資訊技術、環保主題型産品業績亮眼。具體來看，富國旗下以節能環保為主題的富國低碳環保季度凈值漲幅高達84.63%，高居漲幅榜首位;另一隻行業主題型産品匯添富移動互聯網凈值漲幅為76.96%，排名第二。此外重配資訊技術、租賃商服、以及文娛的匯添富民營活力、以及高倉位重倉股集中于節能環保、生物醫療領域的長信內需增長凈值漲幅分別為72.47%和71.89%，表現同樣居前。

　　就指數型産品而言，以創業板為跟蹤對象的寬基指數基金以及傳媒、TMT行業指數産品業績亮眼，其中鵬華傳媒一季度凈值增長60.63%，領跑指基漲幅榜，以信誠TMT産業主題為代表3隻TMT行業指基躋身漲幅榜前十，創業板寬基指數産品同樣表現領先。另一方面，資源能源、金融地産等指數基金漲幅相對滯後。

　　固收類基金：可轉債基、二級債基領銜，債券産品迎普漲

　　一季度，前半程疲弱的基本面以及寬鬆預期支撐債市上漲，進入到後半程隨著股市持續火爆，債市資金出現分流，加之地方政府債務置換背景下，擴容預期增強，債券市場再次進入震蕩調整。在此背景下，679隻債券型基金(不含理財債基)660漲1平18跌，季度內平均上漲3.84%，分類型來看，權益類屬性較強的可轉債基及二級債基表現突出，平均漲幅分別為9.31%和6.18%，此外一級債基、純債債基平均凈值漲幅分別為3.25%、1.18%，指數債基整體漲幅僅為0.93%。就單只産品來看，可轉債基中銀轉債A、中銀轉債B、招商可轉債分級債券季度凈值漲幅分別為23.33%、23.23%、17.45%、3.87%，包攬漲幅榜前三，純債産品中重配可轉債的海富通純債債券A、海富通純債債券C同樣有上佳表現;另外二級債基中的融華債券、民生加銀信用雙利債券A、民生加銀信用雙利債券C、海富通一年定開債券等收益率介於14%-16%，躋身漲幅榜前十。

　　保本基金方面，53隻産品凈值平均上漲8.52%，其中中銀保本、招商安達保本凈值漲幅均逾15%，排名漲幅榜前兩位。

　　理財債基及貨幣基金方面，一季度304隻貨幣基金簡單平均收益為1.11%、同期95隻理財債基簡單平均收益1.18%。

　　QDII基金：海外股市普漲，大宗商品受挫

　　2015年一季度，海外市場喜迎普漲，美國主要股指延續升勢，德、法、英等市場在歐央行量寬政策下大漲，日本、香港、台灣市場同樣飄紅。以能源、工業金屬為代表的大宗商品市場則呈現普跌格局。

　　一季度90隻QDII基金70漲20跌，凈值簡單平均上漲2.44%。其中國泰美國房地産季度上漲9.73%，位列漲幅榜首位，華安德國30ETF聯接及其母基金分別增長8.93%、8.67%，分列第2、4位，此外南方全球、泰達新格局同樣表現居前。另一方面，受大宗商品市場波動影響，資源、能源類産品同期表現欠佳。

　　季度基金髮行情況概覽

　　2015年1季度，新基金髮行節保持較快節奏，季度內新設基金産品128隻，總募集規模高達2361.58億元，其中權益類産品佔據絕對優勢，股票型産品有46隻設立，共募得970.18億元;混合型産品51隻設立，共募得1127.42億元;再次印證了在A股市場持續升溫的背景下，場外資金股市意願增強。此外，新增固定收益類産品26隻，募集規模總計20.51億元;其中債券型16隻、貨幣基金8隻、保本基金1隻，募集規模分別為120.44、67.79以及9.01億元。另有5隻QDII産品設立，募集規模66.74億元。從各類基金的平均募集規模來看，混合型、股票型産品最受投資者認可，兩者平均募集規模均超過20億元，在各類基金中遙遙領先。

　　公募基金行業發展動態

　　首批QDIE試點機構獲批資質，跨境投資再填新通道

　　繼QDII和QDLP後，QDIE(Qualified Domestic Investment Enterprise，合格境內投資者境外投資)試點近日正式在深圳前海落地。南方基金旗下南方資本、招商基金旗下招商財富、長城證券旗下長城富浩基金、中誠信託子公司深圳前海中誠股權投資基金等機構首批取得相關資質，試點總額度為10億美元。深圳市金融辦和前海管理局在批復相關試點機構的試點資格時，不涉及單家機構試點額度。試點企業可根據産品特性和市場反饋向聯席會議辦公室申請設立産品及産品相應外匯額度，額度規模因産品而異，管理較為靈活。與QDII相比，QDIE的優勢在於投資範圍更為寬泛，不僅包括境外普通股、優先股、存托憑證等權益類證券，銀行存款、可轉讓存單、回購協議、短期政府債券等貨幣市場工具，政府債券、公司債券、可轉債等固定收益類證券，以及基金、金融衍生品等，還可投資境外非上市公司股權、債權、對衝基金以及不動産、實物資産等經聯席會議辦公室備案通過的其他標的資産，成為跨境投資的又一渠道。

　　交易所新增兩類基金T+0回轉交易

　　1月9日，滬深兩地交易所同步發佈通知，開放對跨境交易型開放式指數基金和跨境上市開放式基金實行當日回轉交易即T+0交易，並自2015年1月19日起正式施行。其中所涉及的跨境交易型開放式指數基金和跨境上市開放式基金僅限于所跟蹤指數成份證券或投資標的實施當日回轉交易的開放式基金。T+0回轉交易基金類型的擴展，對於跨境交易型産品日常交易活躍度起到正面促進作用，對應産品流動性有望得到提高。而就套利層面來看，T+0回轉交易有利於改善跨境交易型産品的套利環境，但考慮到交易時間，香港、台灣、日本等亞太市場的吸引力提升相對更為確定。

　　公募子公司試水票據業務

　　廣發、民生加銀等基金公司近期通過旗下子公司搭建P2B(網際網路融資服務平臺)，試水票據理財産品。以廣發基金為例，此次APP客戶端推出的票據理財産品，2-6個，年化收益率5%-7%，本息兌付有保障，風險較低。該産品由子公司瑞元資本在網際網路平臺上直接連接借貸雙方兩端，並不涉及募集資金，因而不存在投資門檻的限制，所以投資門檻較基金專戶同類産品大幅下降。基金公司借助子公司平臺涉足票據理財産品，可被視為基金公司利用自有渠道端搶灘財富管理市場，轉型大理財平臺的重要信號。

　　新三板機構投資者擴圍 公募基金、券商資入市

　　2月16日，全國股轉系統聯合中國結算北京分公司、深證通組織開展託管人結算模式下的技術系統上線，這意味著公募基金、券商資管可正式投資全國股轉系統。據悉九泰基金、德邦證券、華融證券等3家投資機構，以及工商銀行和招商證券兩家資産託管機構參與了2月14日上線前的測試。自2014年12月份起，全國股轉系統共組織了四次倣真測試和一次全網測試，充分驗證了自身及其他市場參與主體的技術系統，包括交易系統、行情系統、結算系統、託管賬務處理系統、數據匯總系統等。通關測試當天，各項數據收發正常，測試工作有序進行，順利達到通關測試的預期目標，技術系統平穩、如期上線。系統的上線使銀行、證券公司等資産託管機構的技術系統與其他市場主體的技術系統全面貫通，為公募基金、券商資管等特殊機構投資者投資全國股轉系統鋪平道路。

　　指數基金關聯投資限制有望放寬

　　據悉，指數基金關聯投資限制有望放寬。根據新版的《基金法》及《基金運作管理辦法》相關規定，基金從事關聯交易，應當符合基金的投資目標和投資策略，遵循持有人利益優先原則，防範利益衝突，建立健全內部審批機制和評估機制，按照市場公平合理價格執行。值得注意的是，監管層對於基金關聯交易依舊抱持審慎態度，被豁免的前提是履行一系列必要程式。近期有報道稱，在新基金法框架內，基金公司履行適當程式後，旗下指數基金的關聯交易投資限制有望實際豁免，但豁免的對象不包括主動型基金。對此有內部人士表示，按照規定，相關交易必須事先得到基金託管人的同意，並按法律法規予以披露;重大關聯交易應提交基金管理人董事會審議，並經過三分之二以上的獨立董事通過;基金管理人董事會應至少每半年對關聯交易事項進行審查。從現階段指數基金的運作來看，當受關聯投資限制而不能投資部分標的指數成分股時只能採用替代方法，而如若禁止投資的股票屬於一些權重較大的成分股或績優股時，跟蹤誤差被放大，使得業績跟蹤難度加大，同時在一定程度上會損害投資者的利益。在此背景下，如若放寬指數基金關聯投資限制，將有望改善指數基金投資運作環境，從而使得跟蹤效率得到普遍提升。

　　公募基金參與滬港通指引發佈

　　中國證監會3月27日發佈《公開募集證券投資基金參與滬港通交易指引》，允許公募集近通過港股通投資港股。指引共十條，對基金參與滬港通的風險管理、內控制度進行了管理，明確基金管理人可以募集新基金投資香港股票，無需具備QDII資格;之前已註冊的基金應根據基金約定情況參與滬港通;要求基金合同要遵守規定;強調基金參與滬港通的信披工作;明確基金管理人的決策制度和風險決策要求。