大跌洗禮 牛市更健康
- 發佈時間：2014-12-12 01:15:41 來源：經濟參考報 責任編輯：羅伯特
股指期貨經過之前持續快速大漲之後，週二出現快速大幅回落調整，期指四合約總持倉迅速下滑。從基本面情況看，牛市根基並未改變。
市場短期在資金推動出現超漲情況下，震蕩整理、修復技術形態也實屬必要。近期市場的走勢，基本面影響因素式微，主要由資金面的波動以及投資者心理層面的因素主導。目前的牛市與以往的不同點在於，融資融券這種加杠桿的方式被大幅使用。
截至12月8日，融資融券餘額達到了9160.02億元，突破了9000億元大關並再創歷史新高。此外，A股上周開戶數近60萬，創六年來新高。杠桿參與者和新入市的中小投資者往往樂於短期炒作，在這些資金作用下，牛市的自我實現強化了上漲趨勢，而一旦風向出現轉變，也易造成多頭資金的踩踏。從消息面情況看，伴隨指數大漲，資金面一些利空因素逐漸累積。上周開始，多家券商上調融資融券保證金比例。本週一， 中國證券登記結算有限公司發佈《關於加強企業債券回購風險管理相關措施的通知》，大幅收緊企業債券質押回購融資門檻。雖然新規主要針對債市，但由於債市資金吃緊，對股市方面的影響就取決於補倉需求帶來的資金回流與配債資金流入股市的力量對比。
經過此次調整，冷卻了投資者的不理性因素，後市基本面因素力量或將加大。在11月的降息後，由於股市強烈的財富效應，投資者資産配置從偏好“寶寶類”産品、理財産品等轉向股市等風險資産，在資金從債市流入到股市的過程中，市場利率反而走高，如國債利率、同業拆借利率、票據貼現利率均創一個多月新高，這與央行降息的初衷明顯違背。對比以往行情，週二出現的深幅調整屬於典型的牛市途中的回調，通常並不意味著這波中長線牛市行情的結束。據統計，在2007這輪大牛市中，市場曾多次出現大於5%的跌幅。2007年“530”大跌投資者也許依然記憶猶新，而後市場依然從4000多點漲至6124點。
目前，從藍籌股的籌碼分佈情況看，雖然經過近期的大漲，但此類個股籌碼依然呈現低位密集，此時市場大跌主力資金根本不能完成出逃。而除非個股籌碼呈現高位密集，主力在經過充分震蕩完成籌碼拋給接盤者的動作後，市場的下殺才構成中期跌勢的開始。從更長的時間框架來看，調整對於牛市來説是好事，經過大跌的洗禮，投資者變得更理性，原先的瘋牛將變成更健康的中低速拉升的慢牛，這也符合監管層的期望。
IF1412合約支撐位在3048點附近，較強的支撐位在2920點。後期投資者可關注央行貨幣政策動向以及中央經濟工作會議所透露出來的基本面一些新的積極因素。
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