4月29日，處於造假風波的長城人壽交出了2014年成績單。時代週報記者梳理2013年、2014年報表發現，兩份報表對2013年凈利潤的數字並不統一。2013年年報中，當年實現凈利潤5620萬元；但2014年年報中，這一數字卻為3940萬元，兩者相差了1680萬元。

　　這其中的原因或與長城人壽報表造假有關。

　　4月21日，該公司就因造假問題被保監會處罰。此前，時代週報記者向長城人壽相關部門採訪年報造假對凈利潤的影響，對方並未回復。5月4日，時代週報記者再次撥打該公司相關負責人電話時，對方也未接聽。

　　值得關注的是，長城人壽去年保戶投資款新增交費近21億，比2013年增長近7倍。

　　“保戶投資款新增交費代表發行的分紅險、萬能險産品較多。”廣東某壽險資産管理中心負責人告訴時代週報記者，這麼做是為了獲取鉅額現金流，通過投資賺取其中的利差，“這種現象業內很普遍，在個險以及保費增長乏力的情況下，很多中小壽企都是這麼做。”

　　截至去年年底，長城人壽的償付能力為161.55%，較前年增加了12.74個百分點，達到了保監會II 類標準。但同期，償付能力充足率超過充足II類公司要求兩倍(300%)的壽險公司就有12家，長城人壽的償付能力明顯弱于同業。

　　上述壽險資管中心人士認為，長城人壽的償付能力吃緊與過多發行分紅險以及萬能險有關，萬能險是最消耗資本金的。

　　凈利潤下滑30%

　　時代週報記者從年報中獲悉，去年長城人壽實現凈利潤3900億元，同比減少，這一數字與同業相比也並不理想。據時代週報記者梳理，去年凈利潤漲幅超過100%的壽險公司就有23家之多。

　　時代週報記者翻閱長城人壽2013年以及2014年報表發現，兩份報表中2013年的凈利潤並不一致。在2013年的那份年報中，當年實現凈利潤5620萬元；但在29日發佈的2014年年報中，這一數字卻為3940萬元，這其中相差了1680萬元。

　　這其中的原因，或與此前長城人壽造假有關。

　　因連年虧損陷入尷尬，長城人壽此前借助報表賬目“扭轉局面”。因房地産項目核算、萬能險費用錯列等多項數據不真實，4月21日，保監會對該公司及相關負責人合計罰款12萬元。

　　保監會在此次的處罰中指出，2013年12月再次新增評估增值3261萬元計入公允價值變動損益科目；2014年3月再將自用房地産轉為投資性房地産核算，評估增值3093萬元計入資本公積科目。

　　事實上，長城人壽已經不是第一次領罰單，該公司在2012年曾因將招待費虛列為雜費被河北省保監局罰款12萬元。長城人壽2012年12月一單會計憑證將自用的房地産轉為投資性房地産核算，評估增值3703萬元計入資本公積科目。通過3次做賬遊戲，長城人壽賬目收入增加了超過1億元。

　　據時代週報記者了解，自2005年成立以來，2013年長城人壽才扭虧為盈。2010年虧損1.63億元，2011年虧損5.6億元，2012年利潤總額虧損558萬元，2013年凈利潤才扭虧為盈，為3940萬元。

　　不僅如此，長城人壽因發展緩慢、長期沒有盈利等問題，已有股東退出，公司高管也多次換血。

　　去年8月份，長城人壽第三大股東—北京慶雲洲際科技有限公司徹底退出，將持有的10.99%股權 (1.94億股股份)分別轉讓給長城人壽的另外兩個股東：北京華融綜合投資公司和北京金昊房地産開發有限公司。華融成為長城人壽第一大股東，持股比例為19.64%。

　　保戶投資款新增交費大增

　　從年報看，保戶投資款新增交費為長城人壽貢獻了較大的現金流。時代週報記者梳理髮現，長城人壽去年保戶投資款新增交費近21億元，這一數字在2013年僅為3.14億元，增長近7倍；另據保監會的公開數據顯示，今年前3個月，保戶投資款新增交費就達到了12億元，是原保費收入的近兩倍。

　　從2013年4月開始，保監會在往年的“原保險保費收入”之外，新增“保戶投資款新增交費”、“投連險獨立賬戶新增交費”兩個統計指標。

　　中國人保壽險廣東某分公司中層幹部謝瑞向時代週報記者解釋稱，保戶投資款新增繳費高，説明保險公司的分紅險以及萬能險投資部分資金佔比高，但這類産品的保障功能較弱。

　　時代週報記者梳理年報發現，長城人壽2014年度保費收入前5名保險産品中，有4個産品是分紅險。

　　招商證券保險分析師王宇航分析稱，險企推類似高收益率的萬能險産品是不賺錢的，但是他們之所以願意積極推動這樣的産品，是為了賺取鉅額現金流，搶佔渠道網點。

　　上述壽險資産管理中心負責人向時代週報記者坦言，這類産品本身不賺錢，也不計入保費收入，但能帶來大量的現金，對中小型壽企很有吸引力。“由於對現金流的要求，很多壽企發行這種投資型的産品，在短期內獲利。”

　　但風險亦存在。一旦保險公司此後業務規模增速開始放緩，手中資金難以覆蓋眼前的給付與賠付，那麼現金流危機就會以迅雷不及掩耳之勢襲來。

　　對於這種做法，監管部門並不支援。在此前的一次講話中，保監會主席項俊波表示，這反映出一些保險公司受近年來民間借貸利率高企的影響，打政策擦邊球，忽視成本和風險進行業務擴張，同時也暴露出保險業“保險産品融資化、長期業務短期化、新單業務躉交化”的問題。

　　償付能力吃緊

　　償付能力充足率是衡量一個保險公司經營狀況的核心指標，也是保監會監管的重點之所在。

　　截至去年末，長城人壽償付能力為161.55%，較2013年年底的148.81%略有提高。對於償付能力提高的原因，長城人壽解釋稱，去年末實際資本為73842萬元，較前年末增長14330萬元，增幅24.08%。

　　另外，去年末最低資本為45708 萬元，較前年末增加5716萬元，增幅14.3%。主要原因是長城人壽在2014年度業務發展使最低資本增加，實際資本增幅大於最低資本增幅，導致2014 年底償付能力充足率上升。

　　但時代週報記者梳理髮現，長城人壽的償付能力與同業相比並不理想。截至2014年年底，償付能力充足率超過充足II類公司要求兩倍(300%)的壽險公司就有12家，其中包括安邦養老、泰康養老等。

　　事實上，這些年長城人壽因償付能力受限，放緩了分支機構的擴張。資料顯示，長城人壽在成立當年就設立了四川、山東、湖北、青島分公司；到2006年，又有北京、河南分公司開業；但此後，長城人壽分支機構設立的步伐明顯放緩。而在此前，長城人壽還因為償付能力不足的問題被保監會暫停增設分支機構。

　　由於償付能力吃緊，長城人壽成立之後共有5次增資，分別發生在2007年1月、2007年11月、2011年12月、2012年9月以及2013年2月，5次增資後的註冊資本金分別增至4.8億元、14.075億元、15.61億元、15.75億元、17.7億元。其中的2007年11月長城人壽的第二次增資新引入資本金近10億元，創下同期開業壽險公司單次增資最高紀錄。

　　長城人壽還連續發行次級債。2009年定向發行10年期可贖回次級定期債2.27億，2013年底再發行1.53億10年期次級定期債。

　　上述壽險資産管理中心負責人告訴時代週報記者，萬能險以及分紅險對資本的消耗比其他險種更大，長城人壽償付能力吃緊與此類産品佔比高有一定的關係。根據分紅險、投連險和萬能險的精算相關規定，萬能險需要計提責任準備金的比例最高，是最“吃”資本金的險種。

　　長城人壽表示，建立以償付能力為核心，從事後稽核為主逐步過渡到事前預警、事中監控為主的風險管理思路，引入風險衡量工具，逐步實現風險管理的專業化。