“開板啦，黑色系開板啦！”“敢不敢空螺紋，分分鐘翻倍啊！”3月8日早盤，安靜許久的期貨投資圈又躁動起來。

　　就在前一天晚上八點多鐘，期貨夜盤開盤前，滿倉黑色品種空單的期貨散戶楊先生顫抖地打開手機期貨軟體，眉頭緊蹙，手心已經微微出汗。從事期貨交易五年多來，對於盤面，他從未感到如此慌亂。

　　像楊先生一樣，絕大多數期貨投資者已經經歷了兩個不眠之夜。在上週五夜盤螺紋鋼、熱卷、鐵礦石、焦煤焦炭等期貨品種出現漲停潮之後，3月7日晚一開盤，黑色系期貨又上演了漲停潮升級版——多數品種收出一字漲停板。

　　然而，楊先生並不是最鬱悶的。3月8日盤中，黑色系期貨紛紛打開漲停板，快速下挫，部分品種甚至跌入綠盤。空頭們長長出了一口氣，楊先生果斷砍倉出逃。但朋友王先生卻選擇加碼做空。令王先生始料不及的，黑色系多頭行情捲土重來，快速反彈，收復失地，多個品種甚至再封漲停板。截至昨日收盤，螺紋鋼期貨主力合約漲8%至2194元/噸，鐵礦石主力合約漲5.88%至423元/噸，焦炭、焦煤、動力煤期貨收盤分別上漲4.16%、2.30%、0.9%。

　　在黑色系期貨開板又封漲停的一個半小時裏，許多投資者經歷了投資生涯中最為戲劇性的一幕，這期間到底發生了什麼？黑色系的強勢還能延續多久？

　　黑色系驚心1.5小時

　　3月8日，國內商品期貨市場風雲變幻。上午9點，國內期貨市場開盤後，盤面上，黑色系期貨品種在前夜的漲停板上巋然不動，瀝青、錫、鎳、鉛等期貨品種也出現上漲。期貨投資者王凱（化名）心裏格外焦急。

　　“一個資管戶從10月份開始做，辛辛苦苦做了將近半年賺了200萬，昨晚看黑色系全線期貨漲停，心想還有白天一整天的交易時間，就大單量空了一把，二十秒後就挂單進去平倉，但一張單子也沒有成交。這一宿，我的心簡直提到了嗓子眼裏。”王凱著急地對朋友説。

　　但令他感到慰藉的是，週二上午10點16分左右，黑色系除鐵礦石以外8個品種漲停板全部被打開，分別是螺紋、熱卷、焦炭、玻璃、焦煤、硅鐵、錳硅、動力煤。有色、化工板塊也受拖累下行，滬鎳、滬鋅、橡膠跌超1%，瀝青跌幅超過3%。在短時消化現貨利好後，鐵礦石期貨在上午10點51分左右最後一個打開漲停板。據此前英國《金屬導報》，發送至中國青島港的62%品位鐵礦石飆漲至每噸63.74美元，漲幅19%，是2009年有紀錄以來最大日內漲幅。

　　爾後戲劇性的一幕發生了：從上午11點左右至下午1點31分，熱卷、螺紋鋼、鐵礦石等黑色系期貨再次逆襲漲停。

　　“真是幸運，上午10點左右，黑色系8個品種漲停板被打開，讓我有了逃命的機會。要不然上百個夜晚的辛苦就化為烏有了。”王凱回顧起自己在過去這一天一夜中驚心動魄的經歷，心有餘悸。

　　值得注意的是，在昨日黑色系品種開板下跌過程中，多個期貨品種在行情大幅擺動的同時出現了成交放大的現象：瀝青期貨盤中瞬間暴跌8%，主力合約全天成交量574萬多手，大有趕超螺紋鋼期貨活躍度之勢；螺紋鋼期貨更是在5分鐘成交了100萬手，成交金額高達200億。

　　國內期貨這一處在角落裏的沉默資産的爆發，令期貨交易人士找回了久違的光環感，有期貨投資者甚至調侃稱，“對面的股民看過來。”

　　對於昨日盤中期貨品種的成交放大，業內人士指出，這可看作是換手率充分，一些被深度套中的投資者砍倉出局，整體上期貨持倉風險在一定程度上得到釋放。而一向低調的瀝青期貨近日成交急劇放大則可能與其“出身”有關。“瀝青被稱作小原油期貨，血脈好。由於原油和瀝青緊密的上下游關係，國內原油期貨上市前，瀝青期貨出現部分替代功能在情理之中。”

　　多頭落袋為安 空頭覓得活路

　　在短暫的一個半小時內，黑色系行情緣何出現如此大的逆轉呢？

　　有分析人士從昨日日內股市行情走勢與期貨盤面走勢時間對照表上發現了些許端倪：上午9點期市盤面開盤後走勢較為獨立，對前夜行情延續性較強，而隨著9點30分後股市開盤，滬指低開低走，盤中跌幅超3%，逼近2800點，創業板一度大跌4.5%。這令黑色系期貨多頭信心受創，於是出現了黑色系品種紛紛開板下跌的局面。但臨近午盤，兩市跌幅縮窄，創業板率先翻紅。這令期貨多頭重拾信心，午後，黑色金屬又開始“發力”，熱卷、螺紋鋼、鐵礦石再度漲停。

　　國信期貨礦鋼研究員施雨辰表示，黑色系期貨品種此前一直和股市走勢相關性非常強，去年開始相關性有走弱趨勢，因近幾年宏觀的炒作題材主要集中在城鎮化、化解産能過剩、供給側改革、環保治理等上面，相比其他期貨品種，這些和黑色系期貨價格緊密相關。昨日上午，股市一下子跌了3%的時候，按照經驗，絕不可能還有工業品期貨漲停。比如去年7月份股市大跌的時候，螺紋鋼、鐵礦石期貨都打出了三個跌停板。“昨天上午，上證指數下跌最快的時候，期貨多單跑得最多，後來隨著股市反彈，螺紋、鐵礦石和熱卷三個品種也重新漲停且持續至收盤。”

　　信達期貨黑色産業研究員陳磊表示，反觀黑色系這輪上漲，以鐵礦石為龍頭，螺紋其次，焦炭、焦煤、動力煤和玻璃主要以跟隨為主。因此昨日開板行情中，焦煤、動力煤等偏弱品種下探幅度最大，這又帶動了鐵礦石期貨多頭的撤退。而昨日盤中的開板行情，可能與部分多頭盈利平倉有關。

　　還有分析人士綜合股市期市表現認為，從這一波期貨行情的路數上看，也可能與股市資金流入有關，增量資金入市，改變了傳統的博弈環境。

　　牛市前奏曲還是待刺的泡沫

　　此番黑色系期貨大漲，對許多分析師來説，可謂是火辣辣的打臉行情。

　　高盛分析師Christian Lelong和Amber Cai在研報中預計，鐵礦石價格本季度平均價格為43美元，二季度和三季度為38美元，四季度為35美元。

　　但每一個泡沫，都有一根針等著。

　　華泰期貨總結稱，通過對三大商品期貨交易所各類品種走勢的粗略統計，自2016年1月1日，黑色板塊表現突出，1月1日至昨日盤中，螺紋鋼期價上漲17.61%，鐵礦石上漲30.20%，硅鐵上漲35.68%，動力煤上漲16.26%，玻璃上漲16.81%。

　　這一輪黑色系期貨大漲行情究竟是待刺的泡沫，還是牛市的前奏曲呢？

　　高盛集團分析師Jeffrey Currie在報告中稱，儘管近期大宗商品價格發起強勢的反彈，但這樣“過早”的上漲不可持續。短期內，通貨緊縮、政策分化、去杠桿可能重新給大宗商品價格帶來“適度的”下行壓力。

　　施雨辰表示，多重利好疊加導致了近期黑色金屬一路狂飆。首先，3月開始建材需求進入旺季，下游工地對螺紋採購增加；其次，唐山地區鋼廠後期産量將減少；第三，中國要加大財政赤字率，意味著要投資更多基建類項目，利好螺紋需求。

　　但同時值得注意的是，施雨辰指出，由於近兩日礦、鋼現貨價大幅上漲（上海螺紋價格兩日上漲450元/噸，鐵礦石進口價兩日漲幅百元以上），鋼廠生産積極性將大幅提高，在限産之前將加大馬力生産，因此螺紋供應將快速放量，後期現貨螺紋漲幅有限。短期內鐵礦石期貨及現貨走勢將強于螺紋。“焦煤焦炭作為黑色産業鏈中最弱的兩個品種，在現貨鋼礦大漲的過程中，能撈到20-30元/噸的漲幅，焦炭企業已經較為滿足。但從後期來看，現貨螺紋兩日漲幅超過300元/噸，難以持續大漲，現貨焦炭和焦煤價格上行空間已經不大，期價上升受阻。”

　　鐵礦石方面，永安期貨分析師張麗麗分析認為，首先，伴隨著現貨價格快速拉漲，盤面漲勢弱于現貨，貼水迅速擴大；其次，從需求來看，週末鋼坯現貨快速拉漲，即期利潤迅速擴大，鋼坯利潤214元/噸，螺紋利潤217元/噸，熱卷利潤268元/噸，全國盈利鋼廠佔比增3%至76.6%，鋼廠復産動力增強，對鐵礦石價格有支撐；第三，從供給角度看，港口發貨有所增加，但港存穩中有降，內礦尚未復産，短期內供給難有明顯回升。“深度貼水加之供需錯配，礦石短期料維持強勢，但在短期行情過後，黑色系料整體進入修正或高位震蕩階段。”

　　陳磊判斷，在整體需求偏淡的背景下，黑色的弱勢趨勢難以反轉，隨著鋼廠開工的上升和下游集中補庫的結束，價格趨於恢復平靜，甚至在需求不如當前市場預期的情況下，鋼材價格仍將回落到2000元/噸附近。