多重利空壓制

　　去年12月中旬以來，受西北神華榆林年産60萬噸甲醇制烯烴裝置投料生産刺激，甲醇期貨1605合約走出一波反彈行情。但從目前來看，甲醇反彈恐難持續。

　　上游成本支撐不足

　　煤制甲醇方面，煤炭現貨市場依舊不景氣。目前社會用電量低速增長，火電設備利用小時數大幅下降，下游電廠日耗偏低，煤炭庫存壓力較大。加之自今年1月1日起，全國燃煤發電上網電價下調，全國平均降低3分/每千瓦時，電力企業為達利潤目標，降低經營成本，煤價繼續承壓。此外，近期沿海運費處於陰跌狀態，下游採購積極性明顯減弱。煤炭供需格局未變，預計後續煤價還將持續弱勢。

　　天然氣制甲醇方面，2015年11月18日國家發改委宣佈非居民用氣價格下調0.7元/立方米後，相關企業甲醇成本與煤制甲醇企業的成本差距大幅縮小。當前，天然氣價格雖有小幅反彈，但仍然處於較低位置，預計今年仍將保持低位。低氣價為天然氣市場化改革提供了有利時機。目前《油氣體制改革方案》已上報國務院，新一輪油氣體制改革啟幕在即，天然氣價格仍有下調空間，天然氣制甲醇生産成本也會再度下降。

　　下游需求偏弱

　　傳統需求方面，截至上週末，甲醛開工率為32%，較前一週下跌1%;二甲醚開工率29.5%，較前一週下跌0.8%;醋酸開工率65%，較前一週下跌3%;DMF開工率39.4%，較前一週下跌13.8%。僅MTBE開工率56%，較前一週上漲2%。近期，由於甲醇價格上漲，下游終端企業對持續上漲的原料甲醇産生抵觸。甲醛等下游産品處於成本線運作，有些甚至略有虧損。臨近春節，傳統需求進一步弱化，短期採購氛圍偏弱。

　　新興需求方面，西北神華榆林60萬噸/年新建甲醇制烯烴項目投料生産，使得甲醇消耗、外採增加，西北甲醇市場得以觸底反彈。截至1月12日，陜西和內蒙古地區價格在1400—1450元/噸左右。由於聚乙烯、聚丙烯價格下跌較快，而生産成本甲醇價格增加，MTO企業運作狀況難言樂觀。甲醇燃料雖然消費比重上升較快，被業內寄予較大期望，但隨著原油、成品油價格的下調，其性價比優勢開始減弱，該領域甲醇消費量有限，恐難以有效放大。

　　國際甲醇價格下行

　　近期，國際甲醇價格仍以疲弱運作為主。亞洲現貨市場價格繼續下跌，交投疲軟;歐洲和美國市場表現也不容樂觀，價格下調。截至1月12日收盤，CFR東南亞甲醇報價為212美元/噸，較上一交易日下跌2美元/噸;CFR中國主港甲醇報價205美元/噸，較上一交易日下跌3美元/噸;FOB鹿特丹港甲醇報價為193歐元/噸，較上一交易日持平;FOB美國海灣報價為155.5美元/噸，較上一交易日下跌3美元/噸。以上均處於近年來較低水準。

　　隨著國際甲醇價格弱勢下行，我國港口地區甲醇進口利潤提升，甲醇進口量將增多，這將對國內甲醇市場造成一定的衝擊。

　　總之，甲醇繼續上漲動力削弱，反彈恐難持續。

　　(作者單位：英大期貨)