上周，受國際原油價格大幅下挫、下游需求持續低迷等因素影響，甲醇期現貨市場價格雙雙下行，各主要地區現貨報價連續走低，甲醇1509合約及1601合約周度收盤均創近半年以來新低，市場悲觀氛圍濃厚。筆者認為，隨著國際原油價格下跌空間的收窄，以及國內甲醇傳統消費淡季的結束，甲醇期貨大幅殺跌的走勢或接近尾聲，建議投資者不宜過分悲觀追空。

　　國際市場相對強勢，進口利潤快速收窄

　　上周，伴隨著國際原油價格的大幅下行，以及中國甲醇現貨市場的快速走低，國際甲醇市場價格表現疲弱，但總體跌幅較國內市場價格小，甲醇進口利潤有所收窄。據百川資訊統計，截至7月30日收盤，CFR中國甲醇報價為281美元/噸，較上周同期下跌9美元/噸;CFR東南亞甲醇報價為308美元/噸，較上周同期下跌4美元/噸;FOB鹿特丹港甲醇報價為391.5美元/噸，較上周同期下跌1美元/噸，相對於國內各主要地區100元/噸以上的跌幅，表現相對強勢。

　　受內外盤甲醇跌幅差異影響，我國港口地區甲醇進口利潤快速收窄。根據相關樣本數據測算，上周華東地區甲醇進口利潤理論值下降至30元/噸附近，同比前周下降50元/噸，創5月以來新低。受此影響，我國港口地區甲醇庫存不斷下滑。

　　國內價格大幅下挫，行業利潤逐步壓縮

　　7月以來，受下游需求不濟影響，我國甲醇價格大幅下挫，備受市場爭議的甲醇行業經營利潤過高的畸形産業鏈結構得到逐步扭轉。數據顯示，截至7月30日，華東地區甲醇均價報2160元/噸，月度下跌280元/噸，跌幅為11.5%;山東地區甲醇均價報2000元/噸，月度下跌270元/噸，跌幅為12%;內蒙古地區甲醇均價報1780元/噸，月度下跌270元/噸，跌幅為12%。

　　同期，華東地區甲醛、醋酸、二甲醚、丙烯等産品價格分別報于1130元/噸、2350元/噸、3700元/噸和6725元/噸，月度跌幅分別為2.6%、9.6%、1.3%和8%。傳統下游産品跌幅尤其是甲醛、二甲醚市場價格的跌幅遠低於甲醇價格跌幅，甲醇行業經營利潤有向下游行業傳導的趨勢。同時，隨著甲醇價格的大幅下挫，甲醇行業的經營利潤受到快速壓縮，雖然大部分煤制甲醇及焦爐氣制甲醇企業的經營利潤仍相對偏高，但部分經營成本較高的企業已經逼進盈虧平衡線。

　　期貨價格貼水現貨，空頭交貨預期偏弱

　　上周，雖然華東、山東及西北地區甲醇現貨價格出現100元/噸以上的大幅下跌，但相對於甲醇1509合約仍然處於升水狀態，甲醇期貨空頭交貨的積極性不高。截至7月31日，甲醇1509合約期貨價格收報于2140元/噸，華東地區甲醇現貨價格報于2160元/噸，略高於期貨收盤價。同時，河北、山東、內蒙古等主要廠庫所在地的甲醇報價分別為2150元/噸、2070元/噸和1840元/噸。綜合考慮三地區200元/噸、260元/噸和600元/噸的貼水設置，均遠高於期貨價格，目前出具廠庫倉單的可能性不大。

　　此外，鄭商所公佈的數據顯示，截至7月31日，甲醇期貨標準倉單數量為1698張，較上周同期登出262張;甲醇期貨賣套保持倉降為，而買套保持倉雖較上周大幅減少，但目前尚有6800手。總之，目前甲醇期貨機構空頭交貨的積極性正在減弱，或對不斷下滑的期貨價格形成一定支撐。

　　綜上所述，雖然目前我國甲醇産業鏈的運作格局依然偏弱，甲醇期貨仍然存在受國際原油價格拖累而進一步探底的可能，但隨著甲醇行業基本面的不斷改善，以及期貨市場多空結構的逐步轉變，預計甲醇市場大幅殺跌或接近尾聲。(作者單位：格林大華期貨)