高基差限制塑膠下跌速度
- 發佈時間：2016-01-14 08:05:00 來源：中國經濟網 責任編輯：畢曉娟
自去年11月中旬探底反彈以來，塑膠1605合約最高於今年1月5日觸及8145元/噸，較低點6755元/噸反彈20%以上。近期，受人民幣貶值和股市回調影響，塑膠1605合約振蕩回落，但抗跌特徵明顯。
供應壓力難緩解，油價連續暴跌
元旦過後，沙特和伊朗衝突對國際原油價格提振有限，市場擔憂兩國之間的價格戰將愈演愈烈，疊加國際原油供應充足，國際油價大幅下挫。而中國股市暴跌對油價下跌起到推波助瀾的作用。預計原油過剩局面將延續，國際油價弱勢探底的概率較大。
檢修裝置陸續重啟，供應有增加預期
元旦過後，中海殼牌和撫順石化等檢修裝置相繼重啟，茂名石化、福建煉化以及廣州石化等檢修裝置將在1月20日左右重啟，且當前LLDPE與HDPE價差維持在高位，神華包頭已轉産線性，其他全密度裝置也有進一步轉産線性的動力。而新建的神華榆林煤制烯烴裝置已經正式投産，後期國內PE供應將穩中偏多。
進口方面，受制于油價弱勢和2016年週邊有多套新建PE裝置投産，外盤LLDPE價格會在低位運作，並有進一步下行空間。國內LLDPE價格上行帶動內外盤價差正挂，春節因素以及匯率變動使得國內LLDPE進口貨源增量有限。但隨著央行[微網志]對外匯市場干預加碼以及進口利潤凸顯，春節後LLDPE進口會出現明顯增量。
春節假期臨近，終端剛需走弱
去年11月，我國塑膠製品産量為686.4萬噸，同比下滑1.2%;1—11月累計産量為6789.5萬噸，累計增速為0.6%。這表明塑膠下游需求已經受到我國經濟增速逐步下滑影響。考慮到當前中國經濟通縮風險較大，原油價格一直維持振蕩下行走勢，地膜和包裝膜企業將在1月20日左右陸續放假，塑膠剛性需求將穩中有減。
石化庫存偏低，但企業挺價心理減弱
理論上，低庫存有助於石化挺價拉漲，但近期股市與匯市氛圍較差，檢修裝置重啟將導致供應增加，而需求端疲軟，煤化工競拍出現連續流拍情況，後期石化庫存有增加的可能。
整體來看，近期偏空宏觀環境打壓塑膠期貨，但石化低庫存以及偏高現貨價格使得塑膠期貨貼水幅度較大，這種高基差結構將限制塑膠期貨的快速下探，後期通過抵抗式下跌的方式來修復基差的概率較大。
(作者單位：東吳期貨)
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