週一期指的全線大跌並未唬住現貨股票市場，週二大盤低開後震蕩向上，截至收盤站穩4000點。而與週一情況相似，昨日三大期指與三大現指數依舊“各走各的”，不再見往常亦步亦趨的景象。走勢上，現貨指數走勢較為平緩，而期指震蕩劇烈，短短的一個交易日內，三大期指主力合約均至少連續走出兩個明顯的W形態，IF1508合約走勢最為曲折，IC1508日內振幅逾7%！

　　截至週二收盤，期指較現貨仍然保持深度貼水。滬深300指數主力IF1508合約貼水197.01點；中證500指數主力IC1508合約收盤貼水505.46點；上證50指數主力IH1508合約貼水106.77點。

　　多頭糧草告急

　　為何現貨指數並沒有如期指預期的那樣“大幅走跌”，反而穩中有升呢？

　　事實上，根據投資者復盤日記可見些許端倪：昨日上午開盤現指低開，期現貼水明顯收斂。昨日期現指數間的深度貼水實際上出現在現貨市場第一波跳水之後。

　　“週二現指低開可能是對前一日期指深度貼水的正常反應，基差也明顯收斂，但隨後現貨市場的下跌令期指市場的套保平倉壓力驟增，在多頭不足的情況下，實際上期指尾盤勉強翻紅是由套保盤平倉所致。”一位資深期指投資人士解釋認為，上午股市跳水，導致套保空倉開的過多，最後跌過頭了，經過干預的期指，池子太小，已經容不下現貨套保需求了，所以導致了大幅度貼水。“從日線可以看出，中證500現貨跌了3.5個點，IC跌了8個點。”

　　對比歷史數據，滬深300期指主力合約持倉量最多時在30多萬，週二收盤時持倉僅為51627手，上市時間不久的中證500期指主力合約持倉最高時在5萬多手，週二收盤持倉則為9804手，不足1萬手。下降幅度高達80%。

　　“主力合約從1507過渡到1508合約後，很多期指投資者都不參與了。目前的現在開倉制度令一些投資者摸不著頭腦，規模較大的資金也甚至不敢放在賬戶了，現在期指持倉只有2013年時候的水準，容不下現在這麼大的現貨套保需求。”上述投資人士表示。

　　有分析師認為，就多空博弈角度而言，機構做多興趣不濃，如最近新發基金較少，需要買進期指鎖定籌碼的較少，而散戶投資者雖然在做多，但相對機構賣出套保的壓力，根本不佔優勢。“週二市場的翻紅實際上是由於巨幅貼水情況下，敢於繼續賣空套保的機構不多，只能平倉，由此期指空頭持倉不斷下降。而實際上一些機構迫於對衝端平倉只能無奈賣出股票。”

　　對於期指走勢震蕩的加劇，銀建期貨張皓認為，雖然三大股指期貨日內成交量相對前期已經有所恢復，但是持倉量依然沒有恢復到之前水準，當前部分資金主要以日內交易為主，捕捉短線交易機會，並沒有採取隔夜趨勢性的操作，因此在日內資金追漲殺跌影響下，股指往往呈現出振幅較高的寬幅震蕩走勢，與現貨指數較為平穩的走勢形成鮮明對比。

　　基差收斂困境

　　對於後市基差收斂，分析人士認為，存在兩種情況：一種是現貨指數連續大漲，多頭信心堅定帶動期指大幅上漲，但顯然現在市場信心不夠充足；另一種是現指數下跌收斂基差，但主力護盤的情況下預計空間不大。

　　就當前市場情緒而言，國投中谷期貨期指研究員吳鵬表示，延續週一情況，週二各指數普遍縮量，上證50代表的藍籌股繼續維持弱勢。從市場結構來講，週二僅有兩個跌幅超過1%的行業板塊是國防軍工和銀行。其中國防軍工板塊是這次大盤反彈的龍頭，7月9日以來整個板塊漲幅超過50%，體現了市場中最活躍的賺錢效應。銀行板塊是6月底大跌以來整體跌幅最小、最穩的板塊，顯示它凝聚了整個市場的信心，但它現在也在走弱。市場中進攻性和防禦性最好的板塊都在走弱，顯示資金在普遍性的流出。

　　“7月13日至今已有七個交易日，指數縮量，走勢偏弱。這七個交易日滬深300、上證50和中證500指數的漲幅分別為1%、-4%和13%。在主機板走弱時，代表小盤股的中證500指數難以走出獨立行情。整個市場偏弱勢，還需要主力支撐。”吳鵬説。

　　張皓表示，當前期指主要以日內交易為主，趨勢性倉單依然處於低位，並且從主力持倉分析，當前空頭主力資金佔比明顯高於多頭主力資金，表明機構對於後市看法依然悲觀，對股指連續上漲的信心不足。

　　庸懇資産認為，當前期指三大合約均貼水，顯示市場對於後市謹慎看法，現貨市場近期以小陽線攀升的態勢在夯實底部，底部是個反覆過程，期指貼水對於現貨大幅上漲有牽製作用。“震蕩期間，期指多空反覆進行拉鋸戰，而後波動趨於平緩，並選擇一個方向進行演繹。”